Biên bản FOMC tháng 7: Fed bất an với lạm phát, Warsh đề xuất giảm số lần họp từ năm 2027

Biên bản cuộc họp FOMC ngày 28–29/7 cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày càng lo ngại về nguy cơ lạm phát kéo dài. Đáng chú ý, một số thành viên cho rằng áp lực giá vẫn cao ngay cả khi loại bỏ tác động từ thuế quan, năng lượng và xung đột tại Trung Đông. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh bất ngờ đề xuất giảm số cuộc họp chính sách xuống còn 6 lần mỗi năm kể từ 2027.

Fed chưa thể chủ quan với lạm phát

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 cho thấy vấn đề lạm phát tiếp tục là tâm điểm trong các cuộc thảo luận chính sách tiền tệ.

Các quan chức Fed thừa nhận lạm phát vẫn ở mức cao, đồng thời nhiều thành viên nhận thấy mức tăng giá trong năm qua diễn ra trên diện rộng, bao phủ nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ.

Đáng chú ý hơn, một số thành viên cho rằng áp lực lạm phát cơ bản vẫn đáng quan ngại ngay cả khi loại bỏ những mặt hàng chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất từ thuế quan và giá năng lượng.

Điều này cho thấy Fed không muốn xem toàn bộ áp lực giá hiện nay chỉ là hiện tượng tạm thời bắt nguồn từ thuế quan, giá dầu hay xung đột tại Trung Đông.

Phần đánh giá của đội ngũ chuyên gia Fed cũng cho thấy triển vọng lạm phát vẫn tồn tại nhiều rủi ro.

Theo dự báo, tổng lạm phát có thể giảm trong nửa cuối năm 2026 khi giá xăng bán lẻ hạ nhiệt và lạm phát lõi chậm lại. Sang năm 2027, lạm phát được kỳ vọng tiếp tục giảm khi tác động của thuế quan và xung đột Trung Đông suy yếu, trước khi tiến gần mức mục tiêu 2% vào năm 2028.

Tuy nhiên, Fed đánh giá rủi ro đối với triển vọng lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Nói cách khác, khả năng lạm phát dai dẳng hơn dự kiến vẫn là một trong những rủi ro lớn nhất đối với chính sách tiền tệ.

Thị trường lao động vẫn tương đối ổn định

Trái ngược với những lo ngại về lạm phát, thị trường lao động trong đánh giá của Fed không phát đi tín hiệu quá tiêu cực.

Các quan chức nhận định điều kiện thị trường lao động nhìn chung ổn định, với cung và cầu lao động tương đối cân bằng. Tỷ lệ thất nghiệp cũng duy trì gần các ước tính về mức dài hạn trong khoảng một năm qua.

Fed dự kiến tình hình việc làm sẽ tiếp tục ổn định trong ngắn hạn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp dao động quanh mức hiện tại.

Đây là một yếu tố quan trọng trong bài toán chính sách của Fed. Nếu thị trường lao động không suy yếu mạnh, Fed sẽ có thêm dư địa để duy trì chính sách tiền tệ đủ chặt nhằm kiểm soát lạm phát.

Nói cách khác, Fed hiện chưa đứng trước áp lực phải nhanh chóng nới lỏng chính sách chỉ vì thị trường việc làm.

Kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng nhờ AI và tiêu dùng

Các quan chức FOMC nhìn chung vẫn kỳ vọng nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng tương đối vững trong ngắn hạn.

Một số động lực được nhắc tới bao gồm chi tiêu hộ gia đình và đặc biệt là làn sóng đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI).

Đội ngũ chuyên gia Fed dự báo GDP thực có thể tăng hơi nhanh hơn tốc độ tăng trưởng tiềm năng trong năm tới, được hỗ trợ bởi điều kiện tài chính và đầu tư vào AI.

Tuy nhiên, triển vọng kinh tế đã yếu hơn một chút so với dự báo tại cuộc họp tháng 6, chủ yếu do những dữ liệu kinh tế mới được công bố.

Fed đồng thời đánh giá rủi ro đối với tăng trưởng GDP và việc làm nghiêng về phía giảm, trong khi rủi ro đối với lạm phát lại nghiêng về phía tăng.

Sự đối nghịch này đặt Fed vào một thế khó: nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại nhưng lạm phát vẫn chưa đủ thấp để ngân hàng trung ương có thể hoàn toàn yên tâm nới lỏng.

Một số quan chức Fed muốn tăng lãi suất

Đây là một trong những điểm đáng chú ý nhất của biên bản FOMC tháng 7.

Trong cuộc họp, nhiều thành viên cho rằng chính sách tiền tệ có thể cần được thắt chặt hơn nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng.

Một số quan chức thậm chí cho rằng điều kiện tài chính hiện tại có thể chưa đủ thắt chặt để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Một vài thành viên ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 7 lập luận rằng hành động sớm có thể giúp Fed tránh phải thực hiện một chu kỳ thắt chặt mạnh và gây tốn kém hơn trong tương lai.

Cuối cùng, Fed vẫn giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp này. Chủ tịch Warsh cùng các thành viên Williams, Barr, Bowman, Cook, Jefferson, Paulson, Powell và Waller bỏ phiếu ủng hộ giữ nguyên lãi suất.

Trong khi đó, Hammack, Kashkari và Logan phản đối quyết định này và muốn tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.

Việc có tới ba quan chức bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất cho thấy quan điểm trong FOMC đang có sự phân hóa đáng kể.

Warsh muốn Fed chỉ họp 6 lần mỗi năm từ 2027

Một diễn biến gây chú ý khác trong biên bản là đề xuất của Chủ tịch Kevin Warsh về việc thay đổi lịch họp FOMC.

Warsh đề xuất Fed chỉ tổ chức 6 cuộc họp chính sách định kỳ mỗi năm, tương đương khoảng hai tháng một lần, thay vì lịch họp thường xuyên hơn hiện nay.

Theo Warsh, khoảng thời gian dài hơn giữa các cuộc họp sẽ cho phép Fed có thêm dữ liệu để đánh giá trước khi đưa ra quyết định chính sách.

Việc này cũng giúp các quan chức và đội ngũ chuyên gia có thêm thời gian để nghiên cứu những vấn đề mang tính chiến lược liên quan đến chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng chưa có quyết định chính thức nào được đưa ra.

Warsh chỉ yêu cầu các thành viên FOMC đóng góp ý kiến về khả năng thay đổi lịch họp. Bất kỳ thay đổi nào cũng sẽ không ảnh hưởng đến lịch họp trong phần còn lại của năm 2026.

Nếu được thông qua, lịch họp mới sẽ bắt đầu từ năm 2027.

Giá vàng giữ đà tăng sau biên bản FOMC

Thị trường vàng tiếp tục duy trì vùng giá cao sau khi biên bản FOMC được công bố lúc 14h00 theo giờ New York.

Giá vàng giao ngay XAU/USD duy trì đà tăng và có thời điểm giao dịch quanh 4.474,88 USD/ounce, tăng khoảng 3,24%.

Phản ứng của vàng cho thấy thị trường đang tập trung vào sự cân bằng giữa hai lực kéo trái chiều.

Một mặt, việc một số quan chức Fed ủng hộ tăng lãi suất và lo ngại lạm phát dai dẳng là yếu tố có thể gây áp lực lên vàng thông qua lợi suất trái phiếu và đồng USD.

Mặt khác, việc FOMC vẫn chia rẽ, triển vọng tăng trưởng có rủi ro suy yếu và khả năng chính sách tiền tệ cuối cùng phải điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế vẫn tạo nền tảng cho nhu cầu đối với vàng.

Đặc biệt, nếu thị trường bắt đầu tin rằng Fed khó có thể duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài khi tăng trưởng giảm tốc, vàng có thể tiếp tục nhận được hỗ trợ.

Điều gì đang chờ đợi vàng?

Biên bản FOMC tháng 7 không mang lại một tín hiệu hoàn toàn “diều hâu” hay “bồ câu”. Thay vào đó, nó cho thấy Fed đang ở trong một giai đoạn rất nhạy cảm của chính sách tiền tệ.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, một bộ phận quan chức muốn giữ hoặc thậm chí tăng lãi suất, trong khi rủi ro tăng trưởng và việc làm lại nghiêng về phía suy yếu.

Đối với vàng, đây có thể là môi trường biến động mạnh. Nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng và Fed duy trì lập trường cứng rắn, lợi suất trái phiếu Mỹ và USD có thể gây sức ép lên XAU/USD.

Ngược lại, nếu các dữ liệu kinh tế sắp tới cho thấy tăng trưởng và thị trường lao động suy yếu nhanh hơn dự kiến, kỳ vọng nới lỏng chính sách có thể quay trở lại và tạo động lực mới cho vàng.

Điểm quan trọng mà nhà đầu tư không nên bỏ qua là Fed hiện chưa tuyên bố chiến thắng trước lạm phát. Việc một số thành viên muốn tăng lãi suất ngay trong tháng 7 cho thấy cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc, dù thị trường đang kỳ vọng nhiều hơn vào khả năng chính sách sẽ thay đổi trong thời gian tới.

Kết luận

Biên bản FOMC tháng 7 cho thấy Fed ngày càng cảnh giác với nguy cơ lạm phát kéo dài và chưa loại trừ khả năng phải thắt chặt chính sách nếu áp lực giá không giảm. Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng nhờ tiêu dùng và đầu tư AI, còn thị trường lao động tương đối ổn định.

Đối với vàng, sự phân hóa trong FOMC và những rủi ro đối với tăng trưởng có thể tiếp tục tạo ra các nhịp biến động mạnh. Vùng 4.500 USD/ounce đang trở thành tâm điểm quan sát của thị trường, đặc biệt khi XAU/USD vẫn duy trì ở vùng giá cao bất chấp những tín hiệu tương đối cứng rắn từ Fed.

---