Rủi ro lớn: USD vượt 101, lợi suất Mỹ tăng vọt: Vàng sẽ thủng mốc $4.200?

(GVNET) Đồng USD bước vào tuần giao dịch mới với động lực tăng giá đáng chú ý khi chỉ số DXY vượt mốc 101, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách được củng cố.

Với vàng, vùng $4.300 đang trở thành ngưỡng kháng cự quan trọng khi thị trường chuẩn bị đón loạt dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP).

USD phục hồi mạnh, DXY vượt mốc 101

Đồng USD tiếp tục mở rộng đà phục hồi trong tuần qua, đưa chỉ số DXY lên mức cao nhất trong khoảng hai tháng. Hiện tại, DXY đã vượt 101 lần đầu tiên kể từ cuối tháng 7 và ghi nhận mức tăng trong 9/12 phiên gần nhất.

Động lực tăng của đồng bạc xanh hiện không còn chỉ đến từ kỳ vọng về chính sách của Fed. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng mạnh, dữ liệu kinh tế Mỹ tương đối tích cực và những bất ổn liên quan đến giá năng lượng đang đồng thời hỗ trợ USD.

Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên khoảng 5,20%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất 30 năm cũng vượt 5,20%. Đây là yếu tố quan trọng làm gia tăng sức hấp dẫn tương đối của tài sản Mỹ và hỗ trợ đồng USD.

Vì sao đà tăng của USD không còn chỉ phụ thuộc vào Fed?

Một trong những thay đổi đáng chú ý trên thị trường ngoại hối là USD hiện được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố cùng lúc.

Thứ nhất, kinh tế Mỹ vẫn cho thấy khả năng chống chịu tốt. Chỉ số PMI tổng hợp của Mỹ trong tháng 9 vượt các nền kinh tế lớn khác, củng cố lợi thế tăng trưởng của Mỹ và hỗ trợ chênh lệch lợi suất theo hướng có lợi cho USD.

Thứ hai, lợi suất thực dài hạn của Mỹ tăng. Theo BBH, việc lợi suất trái phiếu 10 năm vượt 5% chủ yếu đến từ sự gia tăng của lợi suất thực thay vì kỳ vọng lạm phát dài hạn tăng mạnh. Điều này cho thấy thị trường đang phản ánh khả năng nền kinh tế Mỹ duy trì sức chống chịu tương đối tốt.

Thứ ba, giá dầu và rủi ro địa chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Giá năng lượng cao có thể khiến quá trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% trở nên khó khăn hơn, qua đó làm giảm khả năng Fed sớm chuyển sang lập trường nới lỏng.

Nói cách khác, động lực của USD hiện có thể được khái quát thành:

Tăng trưởng Mỹ → lợi suất cao → kỳ vọng chính sách Fed → USD mạnh.

Trong khi đó:

Giá dầu cao → áp lực lạm phát → Fed khó nới lỏng → lợi suất và USD được hỗ trợ.

Fed vẫn là yếu tố quan trọng đối với USD

Sau đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản gần đây, thị trường tiếp tục đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất thêm trong năm nay.

Theo dữ liệu thị trường được FXStreet dẫn lại, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 đã tăng đáng kể sau khi các quan chức Fed đưa ra những bình luận cứng rắn và dữ liệu kinh tế Mỹ duy trì tích cực.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kỳ vọng lãi suất có thể thay đổi rất nhanh sau mỗi báo cáo kinh tế quan trọng.

Nếu dữ liệu việc làm và lạm phát tiếp tục mạnh, lợi suất có thể duy trì ở mức cao và tạo thêm động lực cho USD.

Ngược lại, nếu dữ liệu bắt đầu suy yếu rõ rệt, thị trường có thể giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo, qua đó gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Vị thế đầu cơ USD đang cho thấy tín hiệu thận trọng

Bên cạnh những yếu tố cơ bản tích cực, dữ liệu vị thế trên thị trường cũng cho thấy nhà đầu tư không hoàn toàn đặt cược vào một đợt tăng giá kéo dài của USD.

Các vị thế mua ròng của nhóm nhà đầu tư phi thương mại đã giảm đáng kể, trong khi mức độ tham gia thị trường cũng suy yếu.

Điều này cần được hiểu đúng.

Vị thế mua giảm không đồng nghĩa USD đã bước vào xu hướng giảm.

Nó có thể phản ánh hoạt động chốt lời sau một giai đoạn USD tăng mạnh. Tuy nhiên, nếu vị thế tiếp tục giảm trong khi DXY không thể duy trì trên các vùng kháng cự quan trọng, đó sẽ là dấu hiệu cho thấy đà tăng đang mất dần động lực.

Do đó, tuần này thị trường sẽ cần xác nhận liệu sức mạnh của USD đến từ nền tảng kinh tế thực sự hay chủ yếu là kết quả của quá trình tái định vị danh mục.

Vàng chịu áp lực khi USD và lợi suất cùng tăng

Đà tăng của USD đang tạo ra áp lực đáng kể đối với vàng.

Vàng là tài sản không sinh lãi, vì vậy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý. Đồng thời, vàng được định giá bằng USD nên đồng bạc xanh mạnh thường khiến vàng trở nên đắt hơn đối với nhà đầu tư sử dụng các đồng tiền khác.

Trong sáng đầu tuần, giá vàng đã giảm chỉ còn $4220 và tuần trước nhiều lần chinh phục mức $4300 bất thành.

Reuters cũng cho biết giá vàng giảm khi thị trường gia tăng kỳ vọng về chính sách lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Điều này khiến $4.300 trở thành vùng giá kháng cự quan trọng đối với vàng trong tuần mới.

Kịch bản vàng nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục mạnh

Nếu JOLTS, ADP và đặc biệt là NFP cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, thị trường có thể tiếp tục nâng kỳ vọng Fed tăng lãi suất.

Trong kịch bản đó:

Dữ liệu Mỹ mạnh → lợi suất tăng → USD tăng → vàng chịu áp lực.

Khi đó, nếu vàng không thể giữ được vùng $4.300, áp lực bán có thể hướng sự chú ý của thị trường xuống vùng hỗ trợ gần $4.200.

Đây là kịch bản bất lợi đối với vàng trong ngắn hạn.

Kịch bản vàng nếu NFP yếu hơn kỳ vọng

Ở chiều ngược lại, nếu NFP và các dữ liệu thị trường lao động cho thấy nền kinh tế Mỹ đang mất đà, kỳ vọng tăng lãi suất có thể giảm xuống.

Khi đó, lợi suất trái phiếu và USD có khả năng điều chỉnh, tạo điều kiện để vàng phục hồi.

Các vùng cần quan sát lần lượt là:

$4.350 → $4.400 → $4.450.

Trong đó, $4.400 là vùng đặc biệt đáng chú ý. Một đợt phục hồi vượt qua vùng này sẽ cho thấy lực mua đã trở lại rõ ràng hơn sau nhịp điều chỉnh.

WSJ dẫn đánh giá rằng một đợt phá vỡ quyết định trên $4.400 sẽ cho thấy bên mua có khả năng hấp thụ tác động từ USD mạnh và lợi suất cao; ngược lại, việc không vượt được vùng này vẫn để ngỏ khả năng vàng quay lại kiểm tra các vùng hỗ trợ trước đó.

Kịch bản vàng đi ngang khi dữ liệu kinh tế trái chiều

Một khả năng khác là các dữ liệu Mỹ không tạo ra tín hiệu rõ ràng.

Ví dụ, NFP có thể thấp hơn kỳ vọng nhưng tiền lương vẫn tăng mạnh, hoặc số việc làm giảm nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định.

Khi đó, thị trường có thể không thay đổi đáng kể kỳ vọng chính sách Fed.

Vàng có thể tiếp tục dao động trong vùng rộng khoảng $4.200-$4.350, chờ một chất xúc tác mới.

Đây cũng là lý do nhà đầu tư không nên chỉ tập trung vào con số NFP tiêu đề mà cần xem xét đồng thời tỷ lệ thất nghiệp, tiền lương và các dữ liệu điều chỉnh của những tháng trước.

NFP trở thành tâm điểm của thị trường tuần này

Tuần giao dịch từ 28/9 đến 2/10 sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ.

Trong đó, thị trường đặc biệt chú ý đến:

• Báo cáo JOLTS.
• Chỉ số PCE.
• Báo cáo ADP.
• Chỉ số ISM sản xuất.
• Các phát biểu của quan chức Fed.
• Báo cáo NFP.
• Tỷ lệ thất nghiệp.
• Tăng trưởng tiền lương.

Theo BBH, NFP tháng 9 được dự báo tăng khoảng 90.000 việc làm, thấp hơn mức 162.000 của tháng 8; tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng duy trì ở mức 4,1%.

Điểm đáng chú ý là một con số NFP mạnh hay yếu không nên được xem xét độc lập. Phản ứng của USD và vàng sẽ phụ thuộc vào việc dữ liệu thực tế thay đổi kỳ vọng về chính sách Fed đến mức nào.

Triển vọng USD và vàng tuần 28/9-2/10

Trong ngắn hạn, USD đang nhận được sự hỗ trợ từ lợi suất Mỹ cao, tăng trưởng kinh tế tương đối mạnh, kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt và những rủi ro liên quan đến giá năng lượng.

Tuy nhiên, đà tăng của USD cũng đang đứng trước thử thách khi thị trường đã định giá đáng kể khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất và vị thế đầu cơ USD bắt đầu suy giảm.

Đối với vàng, $4.300 là vùng kháng cự quan trọng cần theo dõi.

Nếu vàng giữ được vùng này và USD suy yếu sau các dữ liệu kinh tế Mỹ, giá có thể hướng trở lại $4.350-$4.400 và xa hơn là $4.450.

Ngược lại, nếu dữ liệu Mỹ tiếp tục vượt kỳ vọng, lợi suất duy trì ở mức cao và DXY giữ vững trên 101, áp lực lên vàng có thể gia tăng. Khi đó, $4.200 sẽ là những vùng hỗ trợ đáng chú ý.

Kết luận

Tuần này, câu chuyện của vàng sẽ không chỉ xoay quanh Fed mà còn phụ thuộc vào sức mạnh thực sự của nền kinh tế Mỹ. Một thị trường lao động khỏe, lạm phát dai dẳng và lợi suất cao có thể tiếp tục củng cố USD, trong khi dữ liệu yếu hơn kỳ vọng có thể tạo dư địa cho đồng bạc xanh điều chỉnh và vàng phục hồi.

Vì vậy, DXY quanh mốc 101, lợi suất 10 năm Mỹ trên 5% và vùng $4.200 – $4300 của vàng sẽ là ba biến số quan trọng cần theo dõi trong tuần 28/9-2/10.

---