25 năm tăng giá chưa phải hồi kết: Morgan Stanley vẫn đặt cược lớn vào vàng

(GVNET) Giá vàng tiếp tục nhận được đánh giá tích cực từ Morgan Stanley khi Mike Wilson, Giám đốc đầu tư (CIO) kiêm chiến lược gia trưởng cổ phiếu Mỹ của ngân hàng này, cho rằng vàng đã bước vào một thị trường giá lên kéo dài khoảng 25 năm.

Trong bối cảnh danh mục đầu tư truyền thống 60/40 ngày càng bộc lộ hạn chế, kim loại quý đang được xem như một công cụ phòng thủ quan trọng.

Vàng trở thành tài sản phòng thủ trong danh mục mới

Theo Mike Wilson, cú sốc năm 2022 đã khiến nhiều nhà đầu tư nhận ra điểm yếu lớn của mô hình danh mục 60/40 – gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu. Đây vốn được xem là chiến lược cân bằng giữa tăng trưởng và phòng thủ, nhưng cả cổ phiếu lẫn trái phiếu cùng giảm mạnh trong năm 2022, khiến khả năng đa dạng hóa truyền thống bị suy giảm đáng kể.

Wilson cho rằng mối tương quan giữa các loại tài sản đang thay đổi, khiến trái phiếu không còn mang lại hiệu quả phòng hộ như trước. Vì vậy, nhà đầu tư cần tìm kiếm thêm những tài sản có khả năng bảo vệ danh mục trước lạm phát và những biến động trên thị trường tài chính.

Trong số đó, vàng được Morgan Stanley đặc biệt ưa chuộng như một tài sản phòng thủ, dù không tạo ra dòng tiền hay lợi suất như trái phiếu.

Wilson nhấn mạnh rằng nhà đầu tư không nhất thiết phải từ bỏ trái phiếu, nhưng có thể giảm kỳ hạn nắm giữ để hạn chế rủi ro khi lãi suất duy trì ở mức cao. Đồng thời, vàng và thậm chí Bitcoin có thể đóng vai trò bổ sung cho phần phòng thủ của danh mục.

Morgan Stanley: vàng đã trong thị trường giá lên 25 năm

Điểm đáng chú ý nhất trong nhận định của Wilson là quan điểm cho rằng vàng đã nằm trong một thị trường giá lên kéo dài khoảng 25 năm.

Theo ông, giới đầu tư chỉ thực sự chú ý mạnh đến xu hướng này trong thời gian gần đây, đặc biệt từ đầu năm 2026 khi giá vàng tăng mạnh và trở thành một trong những tài sản nổi bật trên thị trường.

Wilson nhận định năm 2026 đang chứng kiến một cuộc luân chuyển dòng tiền rất lớn giữa các nhóm hàng hóa. Sau khi vàng và bạc tăng mạnh, dòng tiền tiếp tục chuyển sang cổ phiếu đất hiếm, kim loại, năng lượng rồi đến nhóm bán dẫn.

Điểm chung của những nhóm này, theo Wilson, là đều mang tính chất liên quan đến hàng hóa. Điều này cho thấy nhà đầu tư có thể đang tìm kiếm những tài sản có đặc điểm khác biệt với cổ phiếu truyền thống nhằm giảm rủi ro trong danh mục.

Nói cách khác, vàng không chỉ được mua vì kỳ vọng giá tăng mà còn vì nhu cầu tái cấu trúc danh mục đầu tư trong một môi trường mà cổ phiếu và trái phiếu không còn cung cấp mức độ đa dạng hóa như trước.

Morgan Stanley vẫn kỳ vọng vàng hướng tới 5.200 USD

Quan điểm dài hạn của Wilson cũng phù hợp với những dự báo tích cực trước đó từ chính Morgan Stanley.

Trong tháng 6, các chiến lược gia hàng hóa của Morgan Stanley cảnh báo rằng giá vàng có thể gặp khó khăn trong việc đạt mục tiêu 5.200 USD/ounce trong nửa cuối năm 2026 nếu dòng tiền vào các quỹ ETF vàng không phục hồi đáng kể.

Theo Morgan Stanley, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục duy trì, nhưng dòng vốn ETF lại nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), lợi suất thực và đồng USD.

Đây là yếu tố quan trọng đối với triển vọng giá vàng. Khi lợi suất thực giảm và USD suy yếu, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi – sẽ giảm, qua đó tạo điều kiện cho dòng tiền quay trở lại thị trường kim loại quý.

Ngược lại, nếu Fed duy trì lập trường cứng rắn và lãi suất ở mức cao trong thời gian dài, vàng có thể chịu áp lực bởi nhà đầu tư có thêm động lực nắm giữ các tài sản sinh lợi suất.

Fed và lợi suất thực vẫn là biến số quan trọng

Morgan Stanley từng nhận định rằng vàng ngày càng nhạy cảm với chính sách tiền tệ hơn là các yếu tố địa chính trị đơn thuần.

Trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông, giá dầu tăng mạnh có thể tạo ra cú sốc nguồn cung năng lượng và khiến lạm phát dai dẳng hơn. Khi đó, Fed có thể phải thận trọng hơn với việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đây chính là nghịch lý đối với vàng: bất ổn địa chính trị thường hỗ trợ nhu cầu trú ẩn, nhưng nếu bất ổn khiến giá dầu tăng và làm lạm phát cao hơn, kỳ vọng lãi suất có thể tăng trở lại, qua đó gây áp lực lên vàng.

Morgan Stanley vì vậy cho rằng phản ứng chính sách của Fed sau mỗi cú sốc kinh tế mới là yếu tố quyết định quan trọng đối với giá vàng.

Nếu Fed có thể chuyển sang nới lỏng tiền tệ và lợi suất thực giảm, triển vọng vàng sẽ được cải thiện đáng kể. Ngược lại, nếu thị trường bắt đầu kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất, đà tăng của vàng có thể gặp trở ngại.

Dòng tiền ETF có thể quyết định bước tăng tiếp theo

Một trong những điểm cần đặc biệt theo dõi là dòng vốn vào các quỹ ETF vàng.

Ngân hàng này cho rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn là nền tảng hỗ trợ dài hạn cho kim loại quý. Tuy nhiên, để vàng có thể tiến xa hơn và hướng tới các mục tiêu cao như 5.200 USD/ounce, dòng tiền ETF cần cải thiện rõ rệt.

Đây cũng là mắt xích còn thiếu trong bức tranh tăng giá của vàng. Nếu kỳ vọng Fed hạ lãi suất trở lại, lợi suất thực giảm và USD suy yếu, các quỹ ETF có thể thu hút thêm dòng vốn, tạo ra lực cầu mới cho thị trường.

Ngược lại, nếu giá vàng duy trì ở vùng cao trong thời gian dài, nhu cầu từ ETF, ngân hàng trung ương và người tiêu dùng có thể bị hạn chế bởi mức giá quá cao.

Triển vọng vàng: xu hướng tăng dài hạn chưa bị phá vỡ

Nhận định của Mike Wilson cho thấy Morgan Stanley vẫn nhìn nhận vàng theo hướng tích cực trong dài hạn. Việc vàng được xem là một phần của xu hướng tăng kéo dài 25 năm cho thấy ngân hàng này không coi đà tăng hiện tại chỉ là một chu kỳ đầu cơ ngắn hạn.

Tuy nhiên, bull market dài hạn không đồng nghĩa giá vàng sẽ tăng theo đường thẳng. Những yếu tố như chính sách của Fed, lợi suất thực, đồng USD, dòng vốn ETF và giá dầu vẫn có thể tạo ra những đợt điều chỉnh mạnh.

Với nhà đầu tư, điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở mục tiêu 5.200 USD/ounce, mà còn ở sự thay đổi trong vai trò của vàng đối với danh mục đầu tư. Khi mô hình 60/40 không còn mang lại khả năng phòng thủ như trước, vàng có thể tiếp tục được xem như một công cụ đa dạng hóa quan trọng.

Nếu Fed chuyển sang môi trường tiền tệ nới lỏng hơn, lợi suất thực giảm và dòng vốn ETF quay trở lại, vàng sẽ có thêm động lực để tiếp tục xu hướng tăng. Ngược lại, một Fed cứng rắn hơn dự kiến có thể khiến kim loại quý trải qua những nhịp điều chỉnh đáng kể trước khi tìm được động lực tăng mới.

Kết luận

Thông điệp quan trọng từ Morgan Stanley là vàng không chỉ đang hưởng lợi từ tâm lý trú ẩn mà còn nằm trong một xu hướng tái phân bổ tài sản rộng hơn. Sau 25 năm tăng giá, kim loại quý đang ngày càng giữ vai trò quan trọng trong chiến lược phòng thủ của nhà đầu tư.

Trong ngắn hạn, Fed, lợi suất thực, USD và dòng tiền ETF sẽ tiếp tục là những biến số quyết định hướng đi của giá vàng. Nhưng về dài hạn, nhu cầu đa dạng hóa danh mục và xu hướng tìm kiếm tài sản bảo vệ trước lạm phát có thể tiếp tục củng cố vị thế của vàng.

---