(GVNET) Giá vàng có thể sẽ điều chỉnh trong ngắn hạn khi các nhà đầu tư giảm vị thế mua dài hạn, nhưng lạm phát dai dẳng và bất ổn địa chính trị sẽ đảm bảo rằng kim loại vàng sẽ không bị bán tháo vào năm 2025, theo nhận định từ TD Securities.
Trong Triển vọng hàng hóa năm 2025, các nhà phân tích của TD Securities cho biết trong khi chu kỳ cắt giảm của Fed, bất ổn địa chính trị và hoạt động mua mạnh của ngân hàng trung ương đã đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục trong năm nay, thì dòng tiền quỹ lại ít hỗ trợ hơn. Họ viêt:
Không thiếu những câu chuyện vĩ mô hấp dẫn đã tạo ra đà tăng giá của vàng trong những tháng trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Thật không may, nhiều câu chuyện trong số này không được hỗ trợ thực tế bởi dòng tiền liên tục: Các quỹ vĩ mô đã ‘mua tối đa’ kể từ tháng 8 — tuyên bố này kể từ đó đã được xác nhận bởi báo cáo COT vẫn hầu như không thay đổi; Các nhà giao dịch Thượng Hải đã bán gần 35 tấn vàng danh nghĩa trong những tuần qua để ứng phó với cơ hội cải thiện cho vốn trong nước; hoạt động mua chỉ được ghi nhận đáng kể trong dòng vốn ETF truyền thống và Trung Quốc; hầu như không còn lệnh bán khống theo định hướng của nhà quản lý tiền nào; và sự gia tăng của lãi suất USD và Hoa Kỳ không báo hiệu điều tốt lành cho dòng vốn của phương Tây trong thời gian tới.
Họ lưu ý rằng dòng tiền thực sự yếu khi bước vào cuộc bầu cử ngày 5/11 tại Hoa Kỳ, ngay cả khi lượng vàng rút ra của SGE ở mức thấp nhất kể từ năm 2020. Các nhà phân tích cho biết:
Thông thường, điều này sẽ chỉ ra hoạt động mua OTC quy mô lớn, nhưng dữ liệu thanh toán bù trừ LBMA không xác nhận quan điểm này. Hoạt động mua của ngân hàng trung ương – cả đã báo cáo và chưa báo cáo – đã chậm lại đáng kể trong vài tháng trước. Câu đố này chỉ ra ‘hành vi tích trữ’, có khả năng liên quan đến cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ. Rủi ro sự kiện hiện đã qua, dẫn đến hoạt động bán ra quy mô lớn.
Bộ phân tích định vị nâng cao của chúng tôi cho thấy các quỹ vĩ mô thực sự là những quỹ đầu tiên tham gia đấu thầu vào đêm bầu cử, hiện đã thanh lý gần 60% vị thế cực đoan của họ chỉ trong vài tuần. Mặc dù điều này thúc đẩy hoạt động bán CTA tiếp theo, nhưng việc thanh lý thuật toán vẫn ở mức khiêm tốn nhất.
TD tin rằng các động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá phá kỷ lục của vàng là “kỳ vọng về sự sụt giảm nhanh chóng trong lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang, bất ổn chính trị tại Hoa Kỳ, rủi ro địa chính trị và hoạt động mua mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư”.
“Tác động của các yếu tố hỗ trợ này đối với vàng hiện có khả năng đã đạt đỉnh, với các dự báo cắt giảm lãi suất đã giảm mạnh sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ khi GOP tô đỏ bản đồ chính trị Hoa Kỳ, làm gia tăng rủi ro lạm phát trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc”, các nhà phân tích cảnh báo.
Với sự thay đổi trong quỹ đạo lãi suất, đồng USD vững chắc và sự tiếp nhận kim loại vật chất chậm hơn của các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tiền xu và thỏi, thị trường có thể rất sẵn sàng để củng cố các mức tăng gần đây.
Trong những hoàn cảnh này, TD Securities cho biết họ sẽ không ngạc nhiên khi thấy một số nhà giao dịch chốt lời với các vị thế mua vàng đáng kể khi họ nhìn về phía trước với lợi suất trái phiếu cao hơn, thị trường chứng khoán mạnh và môi trường địa chính trị đang thay đổi. Họ viết rằng:
Việc thanh lý quỹ vĩ mô đáng kể có thể đã được ghi nhận, hạn chế phạm vi cho hoạt động bán tiếp theo, nhưng triển vọng vĩ mô không còn ủng hộ vị thế mua cực đoan nữa do khả năng thấp hơn về chính sách ‘quá dễ dãi’ trong tương lai.
Việc thanh lý CTA cũng vẫn ở mức thấp, điều này hạn chế khả năng các chương trình mua trong tương lai hỗ trợ giá hơn nữa.
Khoảnh khắc ‘bất chấp mọi giá’ của Trung Quốc có thể không phải là ‘búa bazooka’ cho tăng trưởng toàn cầu, nhưng có thể đủ để tiếp thêm năng lượng cho tinh thần động vật trên thị trường tài sản, làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn. Đổi lại, vàng sẽ phải đối mặt với thách thức để theo đuổi chuỗi kỷ lục của mình.
Họ cho biết:
Mặc dù có rủi ro điều chỉnh, vì chi phí chuyển nhượng vẫn cao hơn trong thời gian dài hơn và giá kỷ lục hạn chế nhu cầu, nhưng không có khả năng xảy ra tình trạng tháo chạy. Sẽ có rất nhiều sự không chắc chắn để thuyết phục các nhà quản lý tiền tệ sở hữu một số vàng như một biện pháp phòng ngừa, bao gồm các câu hỏi xung quanh tính độc lập của Fed theo chế độ GOP mới ở Washington. Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, Tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ đưa ra những ý tưởng khác nhau về việc liệu Fed có nên duy trì tính độc lập trong việc thiết lập chính sách tiền tệ hay không
“Mặc dù chúng tôi thấy khả năng thấp là Tổng thống Trump có thể cách chức Chủ tịch Powell, nhưng ông có thể bổ nhiệm một Chủ tịch Fed ôn hòa hơn sau khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026”, các nhà phân tích nói thêm. “Khái niệm về một “Chủ tịch Fed trong bóng tối” càng có nguy cơ đe dọa đến tính độc lập của Fed”.
Dự báo chi tiết của TD Securities cho thấy giá vàng giao ngay sẽ ở mức $2675/oz trong quý đầu tiên của năm 2025 và đạt đỉnh ở mức $2700 trong quý II, trước khi giảm xuống còn $2625/oz trong cả quý III và quý IV. Triển vọng của họ cho năm tiếp theo dự đoán giá sẽ giảm nhiều hơn, vì họ thấy kim loại màu vàng bắt đầu từ năm 2026 sẽ giao dịch ở mức $2600/oz trong suốt nửa đầu và $2525/oz trong nửa cuối.
Giavang.net