UBS: Vàng hưởng lợi rõ rệt từ làn sóng phi đô la hóa, giá có thể lên 5.400 USD

(GVNET) UBS cho rằng vàng đang bước vào một giai đoạn thuận lợi khi xu hướng phi đô la hóa được khởi động trở lại. Áp lực tài khóa của Mỹ, đồng USD suy yếu, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương và khả năng lãi suất thực giảm có thể tạo dư địa đưa giá vàng lên 5.400 USD/ounce trong 12 tháng tới.

Phi đô la hóa trở lại, vàng trở thành tài sản hưởng lợi

Theo phân tích mới nhất từ UBS, mối quan tâm của giới đầu tư đối với xu hướng phi đô la hóa (de-dollarization) đang gia tăng trở lại khi những lo ngại về triển vọng tài khóa của Mỹ ngày càng rõ nét.

Chỉ số DXY đã giảm khoảng 2,4% trong một tháng, cho thấy đồng USD đang chịu áp lực đáng kể. UBS cho rằng dù đồng bạc xanh có thể nhận được một số hỗ trợ trong ngắn hạn từ căng thẳng tại Trung Đông và giá dầu cao, xu hướng đa dạng hóa khỏi USD trong trung và dài hạn vẫn chưa thay đổi.

Đây chính là môi trường thuận lợi đối với vàng.

UBS nhận định vàng là một trong những tài sản hưởng lợi trực tiếp từ quá trình phi đô la hóa, bởi kim loại quý này vừa đóng vai trò nơi lưu trữ giá trị, vừa là một lựa chọn thay thế cho các đồng tiền dự trữ truyền thống.

Đáng chú ý, giá vàng đã tăng khoảng 15% trong tháng, nhưng UBS cho rằng đà tăng vẫn còn khả năng tiếp diễn nếu áp lực lên đồng USD tiếp tục kéo dài.

Vì sao UBS nâng kỳ vọng vàng lên 5.400 USD?

Một trong những luận điểm quan trọng nhất của UBS nằm ở sự kết hợp giữa đồng USD yếu hơn, lãi suất thực giảm và nhu cầu vàng vật chất mạnh.

Ngân hàng Thụy Sĩ dự báo thị trường có thể dần giảm kỳ vọng về một chính sách tiền tệ quá cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu kỳ vọng lãi suất giảm trở lại, lợi suất thực có khả năng đi xuống.

Đây là yếu tố quan trọng đối với vàng.

Vàng không tạo ra dòng tiền hay lãi suất như trái phiếu. Vì vậy, khi lợi suất thực ở mức cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên. Ngược lại, khi lợi suất thực giảm, sức hấp dẫn tương đối của vàng được cải thiện.

UBS cho rằng lạm phát tại Mỹ có thể tiếp tục hạ nhiệt theo thời gian, qua đó tạo điều kiện để Fed giữ lãi suất ổn định trong năm nay trước khi quay lại quá trình nới lỏng vào năm 2027.

Nếu kịch bản này xảy ra, lãi suất thực thấp hơn và USD suy yếu có thể cùng lúc tạo lực đẩy cho vàng.

UBS hiện dự báo giá vàng có thể đạt 5.400 USD/ounce trong 12 tháng tới.

Ngân hàng trung ương tiếp tục là “trụ đỡ” quan trọng

Một yếu tố khác khiến UBS lạc quan là nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương.

Theo ngân hàng này, các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 289 tấn vàng trong quý II/2026. UBS dự báo tổng lượng mua vàng của nhóm này trong cả năm 2026 có thể đạt 750–1.000 tấn.

Đây là một con số đáng chú ý bởi nhu cầu từ khu vực chính thức đang trở thành một trong những động lực dài hạn quan trọng nhất của thị trường vàng.

Đặc biệt, Trung Quốc tiếp tục cho thấy xu hướng gia tăng dự trữ vàng. Trong tháng 7, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã bổ sung 20 tấn vàng, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023.

Dòng tiền vào các quỹ ETF vàng cũng đã có dấu hiệu phục hồi.

Theo UBS, sự kết hợp giữa mua vàng của ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ ngoại hối đang tạo nền tảng tương đối vững chắc cho giá vàng.

Điểm đáng chú ý là UBS không cho rằng ngân hàng trung ương phải mua với tốc độ cực lớn mới có thể hỗ trợ vàng. Ngay cả khi lực mua này không đủ để tự mình tạo ra một đợt tăng giá mạnh, nó vẫn có thể giúp ổn định thị trường và hạn chế các nhịp điều chỉnh sâu.

Vàng đã phá vùng tích lũy quan trọng

Triển vọng tăng giá của UBS cũng được củng cố bởi diễn biến kỹ thuật gần đây.

Giá vàng đã thoát khỏi vùng giao dịch khoảng 100 USD và vượt lên trên khu vực kháng cự 4.250 USD/ounce lần đầu tiên trong khoảng hai tháng.

UBS cho rằng hoạt động mua vàng của các tổ chức Trung Quốc cùng dòng vốn ETF đã góp phần hỗ trợ đợt tăng giá mới.

Điều này cho thấy thị trường không đơn thuần tăng nhờ hoạt động đầu cơ ngắn hạn. Một phần động lực đến từ sự cải thiện của nhu cầu đầu tư.

Từ góc nhìn kỹ thuật, việc vượt qua vùng 4.250 USD có ý nghĩa quan trọng bởi đây từng là khu vực cản đối với xu hướng phục hồi. Nếu giá duy trì được trên vùng breakout, thị trường có thể tiếp tục hướng tới những vùng giá cao hơn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên đồng nhất một cú breakout với một xu hướng tăng thẳng đứng. Sau những nhịp tăng mạnh, vàng vẫn có thể xuất hiện các pha điều chỉnh để kiểm định lại vùng hỗ trợ vừa vượt qua.

UBS vẫn cảnh báo nhiều rủi ro ngắn hạn

Dù đưa ra mục tiêu 5.400 USD, UBS không cho rằng con đường đi lên của vàng sẽ dễ dàng.

Một trong những rủi ro lớn nhất là dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục mạnh hơn kỳ vọng. Nếu nền kinh tế duy trì sức khỏe tốt và lạm phát không giảm như dự kiến, thị trường có thể tiếp tục đặt cược vào một Fed cứng rắn hơn.

Khi đó, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng và USD phục hồi, gây sức ép lên vàng.

Giá dầu cũng là một biến số quan trọng. Dầu tăng mạnh có thể làm gia tăng lo ngại lạm phát, khiến kỳ vọng về chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn.

Ngoài ra, những diễn biến địa chính trị tại Trung Đông có thể tạo ra các biến động khó lường đối với cả dầu, USD và vàng.

Vì vậy, UBS nhấn mạnh rằng nhà đầu tư cần tách biệt rủi ro giao dịch ngắn hạn khỏi luận điểm đầu tư dài hạn đối với vàng.

Vàng có thể hướng tới 5.000 USD trước khi lên 5.400 USD?

Đáng chú ý, mục tiêu 5.400 USD của UBS không phải là dự báo tăng giá duy nhất mà ngân hàng này đưa ra trong thời gian gần đây.

Trước đó, các chiến lược gia UBS dự báo vàng có thể hướng tới 5.000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2027, với động lực đến từ lãi suất thực thấp hơn, USD suy yếu và nhu cầu mua vàng mạnh của các ngân hàng trung ương.

Như vậy, mục tiêu 5.400 USD hiện tại cho thấy UBS đang nhìn thấy dư địa tăng lớn hơn so với dự báo 5.000 USD trước đó.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng đây là mục tiêu trong 12 tháng, không phải mức giá mà vàng nhất thiết phải đạt được trong vài tuần hoặc vài tháng tới.

Khoảng cách giữa giá hiện tại và mục tiêu 5.400 USD vẫn phụ thuộc vào nhiều biến số, đặc biệt là chính sách Fed và diễn biến của USD.

Nếu vàng điều chỉnh về 4.000 USD, UBS vẫn xem đó là cơ hội?

Một trong những điểm đáng chú ý nhất trong quan điểm của UBS là ngân hàng này không coi một đợt điều chỉnh mạnh của vàng là dấu hiệu phá vỡ luận điểm tăng giá dài hạn.

UBS cho rằng những giai đoạn giá vàng suy yếu về 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn có thể trở thành cơ hội để nhà đầu tư xây dựng vị thế chiến lược.

Quan điểm này dựa trên giả định rằng các yếu tố mang tính cấu trúc như đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương và những vấn đề tài khóa của Mỹ sẽ không biến mất trong ngắn hạn.

UBS cũng cho rằng nhà đầu tư có thể cân nhắc phân bổ một phần danh mục vào vàng, với tỷ trọng khoảng một chữ số trung bình trong một danh mục được đa dạng hóa.

Không chỉ vàng, UBS còn đặt cược vào hàng hóa

UBS cho rằng xu hướng giảm phụ thuộc vào USD không chỉ mang lại lợi ích cho vàng.

Một danh mục hàng hóa rộng hơn cũng có thể giúp nhà đầu tư bảo vệ sức mua trong trường hợp kỳ vọng lạm phát tăng và gây áp lực lên cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Dầu được UBS đánh giá tích cực khi nhu cầu năng lượng vẫn mạnh và có khả năng tiếp tục tăng trong những năm tới, đặc biệt tại các nền kinh tế mới nổi.

Trong khi đó, kim loại công nghiệp có thể hưởng lợi từ quá trình điện khí hóa, chuyển đổi năng lượng và sự mở rộng cơ sở hạ tầng phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI).

UBS cũng đề cập tới một số đồng tiền có khả năng hưởng lợi từ xu hướng đa dạng hóa, trong đó có bảng Anh, krone Na Uy, đô la New Zealand và nhân dân tệ Trung Quốc.

Điều này cho thấy UBS đang nhìn nhận câu chuyện hiện tại không đơn thuần là “mua vàng vì vàng tăng”, mà rộng hơn là một chiến lược giảm phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

UBS từng hạ dự báo vàng, nhưng bối cảnh đang thay đổi

Điều đáng lưu ý là UBS từng có quan điểm thận trọng hơn.

Ngày 26/5, ngân hàng này đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 5.900 USD xuống 5.500 USD/ounce, với lý do lợi suất trái phiếu Mỹ cao và đồng USD mạnh có thể tạo ra lực cản đối với vàng.

Khi đó, UBS cảnh báo thị trường bắt đầu quan tâm trở lại đến “chi phí cơ hội” của việc nắm giữ vàng khi lãi suất thực vẫn ở mức cao.

Nhưng bối cảnh hiện tại đã có một số thay đổi.

USD chịu áp lực, dòng vốn ETF quay trở lại, ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và kỳ vọng về lãi suất đang dần thay đổi. Những yếu tố này khiến triển vọng trung và dài hạn của vàng trở nên tích cực hơn.

Kịch bản nào cho giá vàng?

Từ các luận điểm của UBS, có thể chia triển vọng vàng thành ba kịch bản chính.

Kịch bản tích cực: USD tiếp tục suy yếu, lợi suất thực giảm, Fed chuyển sang nới lỏng và ngân hàng trung ương duy trì tốc độ mua vàng cao. Khi đó, mục tiêu 5.000–5.400 USD/ounce có thể trở thành vùng giá được thị trường hướng tới.

Kịch bản trung tính: Dữ liệu kinh tế Mỹ duy trì ở mức vừa phải, Fed chưa vội nới lỏng nhưng cũng không thắt chặt mạnh. Vàng có thể tiếp tục tăng trong xu hướng lớn nhưng xen kẽ nhiều pha điều chỉnh.

Kịch bản tiêu cực: Kinh tế Mỹ mạnh lên rõ rệt, lạm phát dai dẳng, giá dầu tăng và thị trường nâng kỳ vọng Fed duy trì chính sách cứng rắn. Khi đó USD và lợi suất thực tăng trở lại, tạo áp lực khiến vàng điều chỉnh sâu.

Điểm cần theo dõi vì thế không chỉ là giá vàng, mà còn là DXY, lợi suất thực của Mỹ, kỳ vọng lãi suất Fed, dòng tiền ETF và tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương.

Kết luận

UBS cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn tích cực nhờ USD suy yếu, xu hướng phi đô la hóa, lãi suất thực giảm và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương. Ngân hàng này dự báo vàng có thể hướng tới 5.400 USD/ounce trong 12 tháng tới, dù các nhịp điều chỉnh mạnh vẫn có thể xảy ra nếu USD và lợi suất Mỹ tăng trở lại.

---