Vàng thủng 4.300 USD nhưng TD Securities vẫn đặt cược giá lên 5.000 USD

(GVNET) Giá vàng tiếp tục chịu áp lực khi rơi xuống dưới vùng hỗ trợ quan trọng 4.300 USD/ounce, trong bối cảnh lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, TD Securities cho rằng những yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc vẫn đang hiện diện và có thể mở đường cho một chặng tăng mới của kim loại quý.

Ryan McKay, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities, nhận định nhu cầu đầu tư vào vàng đang có dấu hiệu cải thiện ở nhiều phân khúc. Theo ông, vàng đã cho thấy khả năng chống chịu đáng kể trước môi trường lãi suất cao, trong khi nhu cầu từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương đang phục hồi.

TD Securities hiện kỳ vọng vàng có thể hướng tới trên 5.000 USD/ounce vào năm 2027.

Mối quan hệ giữa vàng và lãi suất đang thay đổi

Theo McKay, lãi suất thực cao thường được xem là yếu tố bất lợi đối với vàng vì kim loại quý không tạo ra lợi suất. Tuy nhiên, mối quan hệ truyền thống này đã trở nên kém rõ ràng trong những năm gần đây.

Vàng vẫn có thể tăng giá trong môi trường lợi suất thực cao nếu các rủi ro vĩ mô khác trở nên đủ lớn để thúc đẩy nhu cầu phòng thủ.

TD Securities chỉ ra một số yếu tố đang hỗ trợ nhu cầu vàng, gồm:

• Bất ổn địa chính trị kéo dài.
• Xu hướng đa dạng hóa dự trữ khỏi USD.
• Lo ngại về sự suy giảm giá trị tiền tệ.
• Rủi ro tài khóa gia tăng.
• Lạm phát dai dẳng.
• Nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương.

McKay cho rằng các yếu tố này có thể tiếp tục tạo nền tảng cho vàng ngay cả khi Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Thị trường đã định giá thêm ba lần tăng lãi suất Fed

Một yếu tố khác được TD Securities chú ý là kỳ vọng chính sách tiền tệ hiện đã ở mức khá cao.

Theo McKay, thị trường đã định giá khoảng ba lần tăng lãi suất bổ sung của Fed. Điều này tạo ra một cấu trúc rủi ro đáng chú ý đối với vàng.

Nếu Fed thực hiện đúng hoặc vượt kỳ vọng, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực. Ngược lại, nếu ngân hàng trung ương Mỹ không thể đáp ứng đầy đủ mức thắt chặt mà thị trường đang dự báo, kỳ vọng lãi suất có thể đảo chiều và tạo thêm động lực cho kim loại quý.

Do đó, TD Securities cho rằng rủi ro đối với vàng hiện có phần bất đối xứng, đặc biệt nếu các dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu cho thấy nền kinh tế suy yếu hoặc áp lực lạm phát hạ nhiệt.

Dòng tiền đầu tư vào vàng đang cải thiện

Không chỉ dựa vào triển vọng chính sách tiền tệ, TD Securities còn nhìn thấy những tín hiệu tích cực từ dòng vốn đầu tư.

Theo McKay, các nhà đầu tư vĩ mô đang từng bước xây dựng lại vị thế mua ròng vàng kể từ tháng 6. Hoạt động mua này đã giúp giá vàng duy trì tương đối vững ngay cả khi kỳ vọng lãi suất tăng trở lại.

Đáng chú ý, TD Securities ước tính vị thế đầu cơ hiện vẫn thấp hơn khoảng 30% so với đỉnh năm 2022 và thấp hơn khoảng 50% so với mức cao kỷ lục ước tính năm 2016.

Điều này cho thấy nếu tâm lý đầu tư tiếp tục cải thiện, thị trường vẫn còn dư địa đáng kể để dòng tiền đầu cơ quay trở lại.

ETF vàng đã tích lũy 6,3 triệu ounce kể từ tháng 7

Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất là dòng vốn vào các quỹ ETF vàng.

TD Securities ước tính các quỹ ETF vàng trên toàn cầu đã tích lũy khoảng 6,3 triệu ounce vàng kể từ tháng 7. Đáng chú ý, dòng tiền này vẫn duy trì bất chấp việc thị trường ngày càng kỳ vọng Fed sẽ giữ lập trường thắt chặt.

Theo McKay, đây có thể mới chỉ là giai đoạn đầu của một chu kỳ dòng vốn mới vào vàng.

Nếu các quỹ ETF tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ, nhu cầu đầu tư phương Tây có thể trở thành một trong những động lực quan trọng hỗ trợ giá trong những tháng tới.

Ngân hàng trung ương tiếp tục tạo nền tảng cho giá vàng

Bên cạnh dòng tiền ETF, nhu cầu từ ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò quan trọng.

Dựa trên dữ liệu hải quan, dòng chảy thương mại và biến động tồn kho, TD Securities ước tính các ngân hàng trung ương toàn cầu đang mua gần 70 tấn vàng mỗi tháng, tính theo trung bình động ba tháng.

Theo McKay, các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục tận dụng những đợt điều chỉnh của giá để gia tăng dự trữ.

Điều này tạo ra một lớp đệm quan trọng cho thị trường vàng, đặc biệt trong những giai đoạn nhà đầu tư tài chính giảm vị thế.

Trung Quốc tiếp tục là điểm sáng về nhu cầu

Trung Quốc đang nổi lên như một trong những nguồn cầu vàng quan trọng nhất.

TD Securities cho biết nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đang ở tốc độ kỷ lục trong năm nay. Nhu cầu được hỗ trợ bởi nhiều nhóm, từ ngân hàng trung ương, tổ chức đầu tư đến nhà đầu tư cá nhân và các quỹ ETF.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã công bố mua vàng trong 22 tháng liên tiếp.

TD Securities đồng thời cho rằng lượng vàng mà ngân hàng trung ương Trung Quốc thực sự mua có thể cao hơn đáng kể so với số liệu chính thức.

Ngoài ra, các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc tiếp tục ghi nhận dòng vốn vào, trong khi vị thế vàng ròng của các nhà giao dịch lớn trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải đang ở gần mức cao nhất kể từ khi TD Securities bắt đầu theo dõi dữ liệu vào năm 2017.

Vàng có thể hướng tới 5.000 USD vào năm 2027

Theo TD Securities, triển vọng dài hạn của vàng hiện không còn phụ thuộc hoàn toàn vào việc Fed có cắt giảm lãi suất hay không.

Thay vào đó, thị trường đang được hỗ trợ bởi sự kết hợp giữa dòng tiền ETF, nhu cầu của ngân hàng trung ương, nhu cầu tại Trung Quốc và những lo ngại kéo dài về lạm phát, tài khóa và giá trị tiền tệ.

Điều này giúp vàng có khả năng chống chịu tốt hơn trước môi trường lãi suất cao.

TD Securities vì vậy cho rằng đợt suy yếu hiện tại có thể chỉ là một giai đoạn điều chỉnh trước khi kim loại quý bước vào chặng tăng tiếp theo. Ngân hàng này kỳ vọng giá vàng có thể vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2027.

Mốc 4.300 USD trở thành vùng quan sát quan trọng

Ở góc độ ngắn hạn, việc vàng rơi xuống dưới 4.300 USD/ounce vẫn là tín hiệu cần lưu ý.

Nếu giá không thể nhanh chóng lấy lại vùng này, áp lực bán kỹ thuật có thể tiếp tục gia tăng, đặc biệt khi các quỹ giao dịch theo thuật toán phản ứng với những tín hiệu suy yếu.

Tuy nhiên, triển vọng dài hạn lại phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến của dòng tiền.

Nếu ETF tiếp tục tích lũy vàng, ngân hàng trung ương duy trì tốc độ mua cao và nhu cầu tại Trung Quốc không suy yếu, thị trường có thể tiếp tục hình thành nền tảng hỗ trợ cho giá.

Kết luận

Giá vàng đang đối mặt với áp lực ngắn hạn khi mất mốc 4.300 USD/ounce, nhưng TD Securities cho rằng xu hướng dài hạn vẫn có những yếu tố hỗ trợ đáng kể.

Dòng tiền ETF đang cải thiện, vị thế đầu cơ còn thấp so với các mức đỉnh lịch sử và ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng với tốc độ cao. Đây là những yếu tố có thể giúp kim loại quý chống chịu trước môi trường lãi suất cao.

Theo TD Securities, nếu các dòng vốn này tiếp tục mạnh lên, đợt điều chỉnh hiện tại có thể chỉ là bước tạm nghỉ trước một chặng tăng mới, với mục tiêu trên 5.000 USD/ounce vào năm 2027.

Tuy nhiên, mốc 5.000 USD là kịch bản dự báo của TD Securities, không phải mức giá chắc chắn. Trong ngắn hạn, diễn biến của USD, lợi suất trái phiếu Mỹ, chính sách Fed và khả năng giữ vững các vùng hỗ trợ kỹ thuật vẫn sẽ quyết định hướng đi của vàng.

---