Cựu Nghị sĩ Mỹ: Ron Paul: Người dân nên sở hữu vàng, không phải chính phủ

(GVNET) Ron Paul cho rằng vàng nên nằm trong tay người dân thay vì chính phủ, trong bối cảnh các biện pháp can thiệp của Mỹ vào thị trường trái phiếu đang đặt ra nhiều câu hỏi về hiệu quả của chính sách tiền tệ.

Cựu nghị sĩ Mỹ cũng bày tỏ nghi ngờ về cách định giá vàng của Kho bạc Mỹ và cảnh báo rằng việc bơm thanh khoản ngày càng lớn có thể không giải quyết được những vấn đề căn bản của hệ thống tài chính.

Kho bạc Mỹ tăng mua trái phiếu, lợi suất vẫn đi lên

Thị trường trái phiếu Mỹ vừa phát đi một tín hiệu đáng chú ý.

Kho bạc Mỹ đã nâng trần chương trình mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài lên tới 6 tỷ USD, gấp ba lần mức trước đó. Mục tiêu của chương trình là mua lại những trái phiếu đã phát hành nhằm cải thiện thanh khoản, giảm áp lực trên thị trường và hỗ trợ điều kiện vay vốn của chính phủ.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại không hoàn toàn như kỳ vọng.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 0,06 điểm phần trăm lên 4,85%, cho thấy nhà đầu tư chưa bị thuyết phục rằng hoạt động mua lại trái phiếu sẽ đủ sức làm giảm áp lực trên thị trường nợ.

Trong khi đó, giá vàng vẫn giữ được vùng trên 4.300 USD/ounce.

Đây là điểm đáng chú ý đối với thị trường vàng: khi lợi suất trái phiếu tăng nhưng vàng vẫn duy trì được mặt bằng giá cao, động lực hỗ trợ kim loại quý có thể không chỉ đến từ kỳ vọng lãi suất mà còn từ những lo ngại rộng hơn về nợ công, tiền tệ và sự ổn định tài chính.

Ron Paul: Người dân nên sở hữu vàng

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Ron Paul tiếp tục duy trì quan điểm mà ông đã theo đuổi trong nhiều thập kỷ.

“Tôi nghĩ người dân nên sở hữu vàng, không phải chính phủ.”

Theo Paul, vấn đề không đơn thuần là vàng đang có giá bao nhiêu mà nằm ở quyền sở hữu và mức độ tin cậy đối với hệ thống tiền tệ.

Quan điểm này xuất phát từ tư tưởng tiền tệ cứng mà Paul theo đuổi từ lâu: vàng có giá trị như một tài sản nằm ngoài bảng cân đối của chính phủ và không phụ thuộc trực tiếp vào quyết định của ngân hàng trung ương.

Điểm đáng chú ý là Paul không đưa ra dự báo giá vàng cụ thể. Ông cũng không cho rằng vàng chắc chắn sẽ tăng lên một mức giá nhất định.

Thay vào đó, luận điểm của ông mang tính cấu trúc hơn: nếu nhà đầu tư lo ngại về sức mua của đồng tiền, nợ công và chính sách tiền tệ, việc sở hữu một phần tài sản bằng vàng có thể được xem như một hình thức đa dạng hóa khỏi rủi ro tiền tệ.

Fort Knox và câu hỏi về cách định giá vàng

Một trong những vấn đề Ron Paul nhấn mạnh là lượng vàng dự trữ của Mỹ tại Fort Knox.

Theo dữ liệu của US Mint, Mỹ sở hữu khoảng 147 triệu ounce vàng tại kho dự trữ này. Các quan chức và thành viên Quốc hội từng kiểm tra kho vàng, trong đó có cuộc kiểm tra nổi tiếng vào năm 1974.

Tuy nhiên, Paul cho rằng câu hỏi quan trọng không chỉ là “vàng có ở đó hay không”, mà còn là hệ thống kế toán và định giá lượng vàng đó như thế nào.

Kho bạc Mỹ hiện vẫn định giá vàng chính thức ở mức khoảng 42,22 USD/ounce. Đây là mức giá theo luật định được duy trì từ năm 1973, hoàn toàn khác với giá vàng trên thị trường tự do hiện nay.

Sự chênh lệch này tạo ra một nghịch lý đáng chú ý.

Một mặt, giá vàng thị trường đã tăng hơn một trăm lần so với mức định giá chính thức. Mặt khác, trên bảng cân đối kế toán của chính phủ Mỹ, lượng vàng vẫn được ghi nhận theo mức giá luật định.

Điều đó khiến câu chuyện tái định giá vàng của Mỹ thỉnh thoảng lại trở thành chủ đề được thị trường quan tâm.

Tuy nhiên, cần phân biệt rõ: tái định giá vàng không đồng nghĩa với việc giải quyết được vấn đề nợ công hoặc thâm hụt ngân sách.

Đây cũng chính là điểm Ron Paul thừa nhận. Nếu chỉ thay đổi giá ghi sổ của vàng mà không thay đổi cách chính phủ chi tiêu, vay nợ và vận hành hệ thống tiền tệ, vấn đề nền tảng vẫn còn nguyên.

Tái định giá vàng lên 7.000 USD có thể giải quyết khủng hoảng?

Một kịch bản thường được giới quan sát đề cập là chính phủ Mỹ có thể nâng giá trị chính thức của vàng lên một mức rất cao, chẳng hạn 7.000 USD/ounce.

Điều này về lý thuyết có thể làm tăng đáng kể giá trị tài sản vàng trên bảng cân đối của chính phủ.

Nhưng Ron Paul cho rằng chỉ tái định giá vàng sẽ không đủ.

Nếu hệ thống tiền tệ, chính sách chi tiêu và cơ chế phát hành nợ không thay đổi, việc nâng giá vàng có thể chỉ tạo ra một hiệu ứng kế toán thay vì giải quyết vấn đề kinh tế thực sự.

Lịch sử cũng cho thấy việc duy trì một cơ chế tiền tệ cố định dựa trên vàng không đơn giản.

Paul nhắc tới Anh trong những năm 1920 như một ví dụ về việc cố gắng khôi phục một chế độ tiền tệ dựa trên vàng nhưng cuối cùng không thể duy trì.

Vì vậy, với thị trường vàng, câu chuyện quan trọng hơn không phải là “Mỹ có tái định giá vàng hay không”, mà là liệu chính phủ có thay đổi được quỹ đạo nợ, thâm hụt và chính sách tiền tệ hay không.

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng

Trong khi tranh luận về vai trò của vàng tại Mỹ vẫn tiếp diễn, nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới lại đang tăng cường quan tâm tới kim loại quý.

Theo khảo sát mới nhất của World Gold Council được Kitco dẫn lại, 89% nhà quản lý dự trữ được khảo sát kỳ vọng lượng vàng nắm giữ của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới.

Đáng chú ý hơn, 45% dự kiến chính tổ chức của họ sẽ tăng dự trữ vàng, mức cao kỷ lục trong khảo sát.

Đây là một trong những yếu tố nền tảng hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.

Các ngân hàng trung ương không nhất thiết mua vàng vì kỳ vọng giá sẽ tăng mạnh trong ngắn hạn. Một động lực quan trọng hơn là đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm sự phụ thuộc vào một loại tài sản hoặc một đồng tiền duy nhất.

Do đó, xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương có thể tiếp tục tạo ra một lớp cầu tương đối ổn định cho thị trường.

Ron Paul cảnh báo: Mua trái phiếu có thể trở thành một dạng QE mới

Ron Paul cũng đặc biệt chú ý tới chương trình mua lại trái phiếu của Kho bạc Mỹ.

Ông đặt câu hỏi liệu hoạt động này có thể trở thành một phiên bản khác của nới lỏng định lượng (QE) hay không.

QE truyền thống là chương trình trong đó Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mua trái phiếu và các tài sản tài chính khác nhằm tăng thanh khoản, hạ lợi suất và hỗ trợ nền kinh tế.

Chương trình mua lại trái phiếu của Kho bạc có bản chất khác với QE của Fed, bởi Kho bạc đang mua lại các khoản nợ do chính mình phát hành.

Tuy nhiên, đối với Ron Paul, vấn đề nằm ở quy mô và tác động cuối cùng lên hệ thống tiền tệ.

Nếu các biện pháp hỗ trợ thị trường liên tục được mở rộng khi hiệu quả ban đầu không đạt kỳ vọng, nhà đầu tư có thể bắt đầu đặt câu hỏi liệu chính sách đang chuyển từ giải quyết thanh khoản sang hỗ trợ thị trường nợ trên quy mô lớn hay không.

Đây là một rủi ro cần theo dõi, dù chưa thể đồng nhất chương trình mua lại trái phiếu hiện tại với QE.

M1, M2 và cuộc tranh luận về cung tiền

Một phần khác trong lập luận của Ron Paul liên quan tới các chỉ số cung tiền M1 và M2.

Ông cho rằng cung tiền vẫn là một biến số quan trọng để đánh giá sức khỏe của hệ thống tiền tệ, bất chấp việc một số nhà kinh tế cho rằng các chỉ số cung tiền truyền thống không còn đủ để giải thích toàn bộ hoạt động kinh tế hiện đại.

Đây là một điểm cần nhìn nhận thận trọng.

M1 và M2 chắc chắn có ý nghĩa kinh tế, nhưng không thể sử dụng đơn độc để dự báo lạm phát hoặc giá vàng.

Tốc độ lưu thông tiền, tín dụng ngân hàng, nhu cầu vay vốn, chính sách tài khóa và kỳ vọng lạm phát đều có thể làm thay đổi mối quan hệ giữa cung tiền và giá tài sản.

Do đó, nếu cung tiền tăng, điều đó không tự động có nghĩa vàng sẽ tăng ngay. Nhưng trong một môi trường mà cung tiền, nợ công và thâm hụt cùng mở rộng trong thời gian dài, nhà đầu tư có thể tăng nhu cầu đối với những tài sản được xem là có khả năng bảo vệ sức mua.

“Khả năng chi trả” hay vấn đề nằm ở giá trị của đồng tiền?

Ron Paul phản đối cách diễn giải phổ biến rằng người Mỹ đang gặp khó khăn đơn giản vì nhiều thứ trở nên “không thể chi trả”.

Theo ông, câu hỏi sâu hơn là đồng tiền đang mất bao nhiêu sức mua.

Đây là một góc nhìn đáng chú ý đối với thị trường vàng.

Nếu giá dầu, thực phẩm, nhà ở và dịch vụ tăng, người tiêu dùng có thể cảm thấy chi phí sinh hoạt tăng cao. Nhưng về mặt tiền tệ, một cách diễn giải khác là giá trị thực của đồng tiền đang giảm so với một rổ hàng hóa và dịch vụ.

Bởi vậy, vàng thường được nhà đầu tư theo dõi như một thước đo dài hạn về sức mua của tiền tệ.

Điều này không có nghĩa vàng luôn tăng khi lạm phát tăng. Trong ngắn hạn, lợi suất thực, USD, thanh khoản và kỳ vọng chính sách Fed có thể chi phối giá vàng mạnh hơn.

Nhưng trong dài hạn, nỗi lo về lạm phát tiền tệ và thâm hụt tài khóa vẫn là một trong những nền tảng quan trọng của luận điểm đầu tư vào vàng.

Nợ công Mỹ và “quả bom” tài chính

Ron Paul mô tả hệ thống hiện tại là một trong những bong bóng lớn nhất trong lịch sử và cho rằng cuối cùng lượng nợ cùng các khoản đầu tư kém hiệu quả sẽ phải được thanh lý.

Đây là nhận định rất mạnh, nhưng có một điểm cần tách biệt.

Nợ cao không đồng nghĩa với một cuộc khủng hoảng tài chính sắp xảy ra.

Mỹ vẫn sở hữu đồng USD với vai trò đồng tiền dự trữ chủ chốt, có thị trường trái phiếu sâu và thanh khoản lớn. Những yếu tố này cho phép chính phủ Mỹ duy trì mức nợ mà nhiều quốc gia khác khó có thể duy trì.

Tuy nhiên, cái giá phải trả có thể xuất hiện dưới những hình thức khác: chi phí lãi vay cao hơn, áp lực tài khóa lớn hơn, biến động lợi suất và khả năng chính sách tiền tệ phải cân bằng giữa chống lạm phát và duy trì ổn định thị trường nợ.

Đó chính là môi trường mà vàng có thể hưởng lợi.

Góc nhìn kỹ thuật: Vì sao vàng vẫn giữ được vùng 4.300 USD?

Việc vàng vẫn duy trì trên 4.300 USD trong lúc lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4,85% là tín hiệu đáng chú ý.

Thông thường, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và USD mạnh lên sẽ tạo áp lực lên vàng do chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi tăng.

Nếu vàng vẫn giữ được giá cao trong môi trường đó, thị trường có thể đang phản ánh những yếu tố khác như:

• nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương;
• lo ngại về nợ công Mỹ;
• nhu cầu phòng hộ rủi ro tài chính;
• kỳ vọng lạm phát dài hạn;
• xu hướng đa dạng hóa dự trữ;
• bất ổn địa chính trị.

Về kỹ thuật, vùng 4.300 USD hiện trở thành khu vực cần theo dõi quan trọng.

Nếu giá duy trì ổn định trên vùng này và tiếp tục hình thành các đáy cao hơn, xu hướng tăng trung hạn vẫn được bảo toàn.

Ngược lại, nếu vàng mất 4.300 USD với động lượng mạnh, thị trường có thể bước vào một nhịp điều chỉnh sâu hơn, đặc biệt nếu lợi suất thực và USD đồng thời tăng.

Điều Ron Paul đúng và điều nhà đầu tư cần thận trọng

Luận điểm của Ron Paul có sức hút vì nó chạm tới một vấn đề thực sự tồn tại: nợ công Mỹ, thâm hụt ngân sách và quy mô can thiệp của chính phủ vào thị trường tài chính đang ngày càng được nhà đầu tư quan tâm.

Tuy nhiên, không nên biến quan điểm này thành kết luận rằng mọi chương trình mua trái phiếu đều là QE hoặc rằng việc tái định giá vàng chắc chắn sẽ xảy ra.

Tương tự, việc ngân hàng trung ương mua vàng không đồng nghĩa giá vàng sẽ chỉ đi lên.

Giá vàng vẫn chịu ảnh hưởng mạnh từ Fed, lợi suất thực, USD, dòng vốn ETF và vị thế đầu cơ.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở sự thay đổi cấu trúc trong cách nhà đầu tư nhìn nhận vàng.

Nếu vàng trước đây chủ yếu được xem là tài sản phòng hộ lạm phát, thì hiện nay vai trò của nó ngày càng gắn với câu chuyện dự trữ quốc gia, rủi ro tài khóa, đa dạng hóa khỏi USD và niềm tin vào hệ thống tiền tệ.

Triển vọng giá vàng: Câu chuyện không chỉ còn là Fed

Thông điệp lớn nhất từ phát biểu của Ron Paul không phải là một mục tiêu giá cụ thể.

Đó là câu hỏi về niềm tin.

Nếu nhà đầu tư tin rằng chính phủ Mỹ có thể kiểm soát nợ, duy trì sức mua của đồng USD và ổn định thị trường trái phiếu mà không tạo ra lạm phát đáng kể, nhu cầu sở hữu vàng có thể giảm.

Ron Paul không dự báo vàng sẽ đạt một mức giá cụ thể. Ông chỉ nhắc lại một nguyên tắc mà ông đã theo đuổi trong gần nửa thế kỷ: nếu lo ngại về hệ thống tiền tệ, hãy sở hữu tài sản mà bạn có thể kiểm soát trực tiếp.

Và với thị trường vàng năm 2026, câu hỏi lớn có lẽ không còn chỉ là Fed sẽ làm gì với lãi suất, mà còn là chính phủ Mỹ sẽ phải làm gì để quản lý thị trường trái phiếu, nợ công và niềm tin vào đồng USD.

---