VIP Chuyên sâu: Macquarie nâng dự báo giá bạc nhưng cảnh báo đỉnh giá có thể xuất hiện trong năm nay

(GVNET) Giá bạc đang duy trì gần mức cao nhất trong 14 năm nhờ nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ và dòng tiền đầu tư tài chính. Tuy nhiên, ngân hàng đầu tư Macquarie cho rằng đà tăng này có thể sớm chạm đỉnh ngay trong mùa hè năm nay.

Bạc duy trì đà tăng mạnh, nhưng tiềm năng bị giới hạn

Mở đầu tuần mới, giá bạc giao ngay chưa thể giữ vững mốc 39 USD/ounce, hiện dao động quanh 38,38 USD/ounce, gần như không đổi so với phiên trước. Dù chưa vượt qua kháng cự, đây vẫn là vùng giá cao nhất của bạc kể từ năm 2011. Nhóm phân tích do Marcus Garvey dẫn đầu viết trong báo cáo công bố cuối tháng trước:

Ngân hàng Macquarie nhận định, đà tăng hiện tại nhiều khả năng là điểm cao nhất cho đến năm 2026, bất chấp nhu cầu vật chất vẫn rất khả quan.

Như chúng tôi đã lập luận từ tháng 3, trong bối cảnh cung – cầu vật chất ổn định, sự trở lại của dòng tiền đầu tư tài chính, đặc biệt qua các công cụ phái sinh, tiếp tục là yếu tố có thể đẩy giá bạc tăng vọt.

Nghịch lý: Nhà đầu tư futures chốt lời, ETF vẫn gom mạnh

Một điểm đáng chú ý trên thị trường bạc gần đây là sự trái chiều giữa các nhóm nhà đầu tư.

• Nhà đầu tư hợp đồng tương lai (futures) trên sàn Comex đang dần chốt lời.
  • Trong tuần kết thúc ngày 8/7, các quỹ đầu cơ (money managers) đã tăng 1.934 hợp đồng bán bạc và giảm 237 hợp đồng mua bạc.
  • Tổng vị thế mua ròng hiện còn 42.756 hợp đồng, giảm gần 5% so với tuần trước.
• Trong khi đó, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF bạc lại tăng mạnh.
  • Tuần vừa qua, các quỹ ETF bạc toàn cầu ghi nhận dòng tiền vào ròng 322.000 ounce.
  • Tổng lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF đã đạt 775 triệu ounce, mức cao nhất kể từ tháng 8/2022.

Một số chuyên gia cho rằng lượng vị thế bán kỷ lục của các swap dealer (các tổ chức thực hiện giao dịch hoán đổi) có thể liên quan đến nhu cầu ETF tăng cao.

Macquarie nâng dự báo giá bạc, nhưng dự báo đỉnh giá sắp xuất hiện

Trong báo cáo giữa năm, Macquarie nâng dự báo giá bạc trung bình trong quý III lên 36 USD/ounce, tăng từ mức 33 USD trước đó. Đối với quý IV, ngân hàng dự báo giá bạc sẽ đạt 35 USD/ounce, cao hơn 13% so với ước tính trước đây.

Trước đây, chúng tôi cho rằng giá bạc khó có thể tăng mạnh do lo ngại chiến tranh thương mại. Thế nhưng, sự kiên cường của tăng trưởng kinh tế toàn cầu và diễn biến tích cực trên các thị trường tài chính đã mở ra cơ hội cho bạc thể hiện sức mạnh. Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo.

Dù vậy, Macquarie nhấn mạnh, đỉnh giá có thể xuất hiện ngay trong mùa hè năm nay.

Dự báo dài hạn đến năm 2026

Macquarie kỳ vọng giá bạc duy trì trên mốc 30 USD/ounce ít nhất đến năm 2026, với các mức dự báo cụ thể:

• Quý I/2026: dao động từ 33 – 34 USD/ounce
• Quý II/2026: dao động từ 29 – 30 USD/ounce
  (Cả hai mức đều được nâng so với dự báo trước đó là 29 và 30 USD/ounce.)

Tuy nhiên, nhóm phân tích cảnh báo, động lực tăng trưởng có thể suy yếu trong nửa cuối năm 2025 khi sản xuất công nghiệp toàn cầu chững lại và hiệu ứng “kéo nhu cầu về trước” do lo ngại thuế quan không còn.

Bạc có thể vượt trội so với vàng, nhưng sẽ bị giới hạn

Macquarie dự đoán, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khởi sắc trở lại, bạc sẽ có khả năng vượt trội hơn vàng vào năm 2026. Tỷ lệ giá vàng/bạc (gold/silver ratio) được dự báo sẽ giảm về mức 83.

Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng giá bạc vẫn có thể dao động trong biên độ hẹp do chịu tác động gián tiếp từ diễn biến của giá vàng. Báo cáo của Macquarie kết luận:

Về tổng thể, giá bạc có thể giữ vững trên mức hiện tại, nhưng mức độ tăng mạnh có thể bị giới hạn bởi xu hướng của thị trường vàng.

---