Giá bạc lao dốc mạnh trước áp lực từ vàng: Kim loại trắng đối mặt làn sóng bán tháo mới?

(GVNET) Bạc trượt dốc về đáy mới, vàng thủng mốc $4000

Áp lực lạm phát dai dẳng cùng đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục phủ bóng đen lên thị trường kim loại quý. Tuy nhiên, mức độ chịu đòn giữa hai tài sản chiến lược này đang có sự phân hóa rõ rệt. Trong khi giá vàng thế giới thủng ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng 4.000 USD/ounce, giá bạc lại chịu cú trượt dốc mạnh, thiết lập mức thấp nhất tính từ đầu năm đến nay.

• Giá bạc giao ngay: Giảm hơn 3% trong phiên, lùi sâu về mức 50,8 USD/ounce.
• Giá vàng giao ngay: Giao dịch quanh ngưỡng 3990 USD/ounce, giảm nhẹ hơn 1%.
• Tỷ lệ Vàng/Bạc (Gold-Silver Ratio): Chính thức vượt mốc 76 lần đầu tiên kể từ tháng 12/2025, bỏ xa biên độ 60 – 70 duy trì suốt mùa hè vừa qua và ghi nhận mức tăng hơn 11% từ đầu năm.

Biến động giá mạnh hơn bản chất (high beta) khiến bạc khuếch đại áp lực bán tháo khi căng thẳng địa chính trị leo thang tại khu vực Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, kéo theo nỗi lo lạm phát quay trở lại.

Bảng giá vàng trong nước

Vì sao vàng trụ vững còn bạc “hụt hơi”?

Báo cáo phân tích chuyên sâu mới nhất từ tổ chức nghiên cứu kim loại quý độc lập Metals Focus chỉ ra sự chênh lệch xuất phát từ cấu trúc dòng tiền và tính chất tài sản:

1. Vàng hưởng lợi từ vai trò tiền tệ và tài sản trú ẩn an toàn: Bất chấp đồng USD và lợi suất trái phiếu tăng cao, nhu cầu mua ròng tích trữ từ các ngân hàng trung ương toàn cầu cùng dòng tiền tổ chức dài hạn nhằm phòng ngừa rủi ro vĩ mô đã tạo bệ đỡ vững chắc cho giá vàng.
2. Bạc chịu gánh nặng chi phí cơ hội và tính chu kỳ công nghiệp: Khác với vàng, bạc phụ thuộc lớn vào chu kỳ sản xuất công nghiệp và các dòng vốn đầu cơ ngắn hạn.
3. Kỳ vọng Fed duy trì chính sách thắt chặt tiền tệ: Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất tại kỳ họp vừa qua, cơ quan này vẫn khẳng định định hướng thắt chặt. Dữ liệu từ CME FedWatch Tool cho thấy thị trường đang định giá tới 80% khả năng Fed sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 tới, kèm lộ trình thêm ít nhất 2 đợt tăng nữa. Lãi suất duy trì ở mức cao làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ các kim loại không sinh lợi suất như bạc.

Tồn kho vật chất tăng vọt, nguy cơ dư thừa nguồn cung

Bên cạnh các thách thức kinh tế vĩ mô, tình trạng thanh khoản thị trường bạc vật chất cải thiện đang trực tiếp xóa bỏ động lực tăng giá từng thấy trong giai đoạn đỉnh điểm 2025–đầu 2026.

Chỉ số thị trường	Mức ghi nhận hiện tại	Ý nghĩa đối với thị trường
Tồn kho tại các kho London	932 triệu ounce	Đạt mức cao nhất trong gần 4 năm qua.
Tồn kho khả dụng (trừ quỹ ETF)	~267 triệu ounce	Gần gấp đôi mức đáy ghi nhận hồi tháng 10/2025.
Dòng vốn các quỹ ETF bạc	Giảm ròng ~60 triệu ounce	Xả lượng lớn kim loại trở lại thị trường vật chất.
Vị thế mua ròng quỹ đầu cơ CME	Rơi về 17 triệu ounce	Mức thấp nhất kể từ tháng 2/2024, lực đầu cơ cạn kiệt.
Doanh số tiền xu bạc vật chất	Giảm hơn 80% (Quý 2)	Chạm mức thấp nhất theo quý trong lịch sử khảo sát từ 2010.

Nhu cầu chế tác trang sức và đồ bạc suy yếu rõ rệt do mặt bằng giá neo cao. Đáng chú ý, nhu cầu bạc công nghiệp đang chịu áp lực lớn khi các nhà sản xuất—đặc biệt trong lĩnh vực quang điện mặt trời (photovoltaic)—đẩy mạnh giải pháp cắt giảm hàm lượng bạc hoặc thay thế bằng vật liệu khác để tối ưu chi phí.

Biểu đồ giá vàng thế giới – Spot gold

Dự báo thị trường: Bạc sẽ đi về đâu trong 12 tháng tới?

Theo Metals Focus, thâm hụt nguồn cung bạc toàn cầu dự kiến sẽ thu hẹp đáng kể trong năm nay trước khi chính thức chuyển dịch sang trạng thái thặng dư nguồn cung vào năm 2027. Diễn biến này đồng nghĩa nguy cơ xuất hiện các đợt “ép giá vật chất” (short squeeze) như giai đoạn trước là rất khó xảy ra trong ngắn hạn.

Dù vậy, Metals Focus nhận định chu kỳ bạc yếu hơn vàng sẽ không kéo dài vĩnh viễn. Trong 12 tháng tới, bạc vẫn sẽ bám sát xu hướng chung của vàng, nhưng các nhà đầu tư cần thận trọng: lợi suất trái phiếu và lãi suất neo cao sẽ tiếp tục tạo ra nhiều đợt sóng rung lắc và rủi ro giảm giá đối với kim loại trắng trước khi một chu kỳ phục hồi bền vững được thiết lập.

---