(GVNET) Tóm tắt
- Vàng hoạt động rất tốt trong nửa đầu 2024, tăng 12% so với đầu năm và vượt xa hầu hết các loại tài sản chính.
- Nhu cầu của ngân hàng trung ương giảm đáng kể hoặc hoạt động chốt lời từ các nhà đầu tư châu Á có thể làm giảm hiệu suất của vàng.
- Các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục được hưởng lợi từ vai trò của vàng trong các chiến lược phân bổ tài sản mạnh mẽ.
Xem phần 1 tại
Nhận định thị trường vàng nửa cuối năm: Tiếp tục tăng giá?
Nền kinh tế và thị trường tài chính toàn cầu đang trong giai đoạn chuyển tiếp. Lợi suất trái phiếu nhìn chung đi ngang do các ngân hàng trung ương phương Tây giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, áp lực đang đè nặng lên các nhà hoạch định chính sách khi họ phải cân bằng giữa lạm phát thấp hơn nhưng dai dẳng và các dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động. Điều này được minh chứng bằng việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến, trong khi Ngân hàng Anh và Cục dự trữ Liên bang Mỹ Fed cho đến nay vẫn chưa hành động.
Trong khi đó, Ấn Độ vẫn là một trong những điểm sáng kinh tế và Trung Quốc có thể sẽ tiếp tục tìm ra các biện pháp thay thế để tiếp thêm sinh lực cho tăng trưởng.
Trong bối cảnh này, phân tích khả năng vàng có thể phản ứng với kỳ vọng của thị trường hiện tại và khám phá các động lực có thể dẫn đến một kết quả khác.
Thị trường phần lớn là hiệu quả?
Phân tích dựa trên QaurumSM và Khung định giá vàng (QaurumSM and Gold Valuation Framework) cho thấy rằng giá vàng hiện tại nhìn chung phản ánh những kỳ vọng đồng thuận đối với nửa cuối năm 2024 liên quan đến tăng trưởng kinh tế, lãi suất và lạm phát (Bảng 2).
Ngược lại, điều này ngụ ý rằng vàng có thể tiếp tục di chuyển trong phạm vi tương tự như những gì chúng ta đã thấy trong những tháng gần đây. Nói cách khác, sau khi đạt được động lực tốt trong nửa đầu năm, xu hướng thị trường hiện tại cho thấy hiệu suất tăng trong phạm vi so với mức hiện tại trong nửa đầu năm.
Bảng 2: Sự đồng thuận của thị trường cho thấy hiệu suất trong phạm vi của vàng trong nửa cuối năm 2024
Kỳ vọng đồng thuận và động lực của vàng*
Nguồn: Bloomberg, Oxford Economics, Hội đồng Vàng Thế giới* WGC nhóm các biến số ảnh hưởng đến vàng thành 4 yếu tố thúc đẩy để hiểu hiệu suất của nó, đó là: 1) tăng trưởng kinh tế, 2) rủi ro và sự không chắc chắn, 3) chi phí cơ hội và 4) động lượng. Xem QaurumSM và Bảng 3 để biết thêm chi tiết.
Đây không phải là lần đầu tiên WGC đưa ra dự báo triển vọng thị trường vàng. Và, xét về mặt giá trị, xu hướng đi ngang có vẻ không mấy thú vị. Nhưng nó ám chỉ 2 điều mà nhà đầu tư không được phép bỏ qua
Đầu tiên, WGC đương nhiên sử dụng các giá trị “dự kiến” thay vì “quan sát được” cho từng yếu tố thúc đẩy; trong bối cảnh này, lợi nhuận trong phạm vi cho thấy thị trường vàng khá hiệu quả và phản ánh rộng rãi thông tin thị trường sẵn có.
Thứ hai, do vàng đã tăng hơn 10% và sự đồng thuận cho thấy kết quả tương tự trong cả năm, nó nhắc lại rằng vàng – được hỗ trợ bởi sự đóng góp từ các lĩnh vực khác – có thể hoạt động tốt ngay cả khi lãi suất vẫn như mong đợi.
Nhà đầu tư phương Tây: Liệu có trở lại thị trường?
Do sự phức tạp vốn có trong việc dự báo các biến số kinh tế và tài chính, sự đồng thuận của thị trường có thể cho chúng ta biết nhiều hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và ngầm ý cho nửa cuối năm. Vì vậy, điều quan trọng là phải hiểu các điều kiện có thể khiến chúng ta chệch hướng khỏi quan điểm hiện tại.
Đối với vàng, các nhà đầu tư phương Tây là phần còn thiếu của câu đố. Trong khi các nhà đầu tư đang hoạt động tích cực – được biểu thị bằng khối lượng thị trường cao – thì nhu cầu đầu tư bán lẻ lại thấp và các quỹ ETF vàng đã chứng kiến dòng vốn chảy ròng từ đầu năm đến nay. Hiệu suất mạnh mẽ của vàng, mặc dù không có lực mua ồ ạt từ phương Tây, cho thấy rằng, không giống như những giai đoạn trước khi vàng phá vỡ mức cao kỷ lục, thị trường vẫn chưa bão hòa và có thể chứng kiến một đợt tăng giá khác (Biểu đồ 2).
Nhu cầu từ phân khúc thị trường này có thể được kích hoạt từ 3 nguồn chính: lãi suất, rủi ro suy thoái và địa chính trị.
Biểu đồ 2: Các mức cao trước đây của vàng trùng hợp với thời điểm bán tháo vàng của phương Tây cho thấy thị trường vàng vẫn chưa bão hòa
Lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF và định vị thị trường trên sàn Comex.
(Còn tiếp)