VIP Chuyên sâu: FOMC tháng 7: Thỏa thuận thương mại làm suy yếu quan điểm “diều hâu” — Bước ngoặt chính sách đang đến gần?

(GVNET) Cuộc họp FOMC tháng 7: Giữ nguyên lãi suất, nhưng kỳ vọng thay đổi lớn

Vào thứ Tư, ngày 30/7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Dù thị trường không kỳ vọng có sự thay đổi trong mức lãi suất hiện tại, nhưng đây có thể là cuộc họp gây tranh cãi và mang tính bước ngoặt nhất trong năm 2025.

Theo đồng thuận thị trường, Fed sẽ tiếp tục giữ mức lãi suất mục tiêu từ 4,25%–4,50%, đánh dấu cuộc họp thứ 5 liên tiếp không thay đổi chính sách tiền tệ. Lần hạ lãi suất gần nhất là vào tháng 12/2024 với mức giảm 25 điểm cơ bản.

Dữ liệu từ CME FedWatch (ngày 25/7):

• 96,9% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7
• ~60% khả năng hạ lãi suất vào tháng 9
• 42% khả năng có thêm một lần giảm nữa vào cuối năm

Áp lực lạm phát hạ nhiệt: Thỏa thuận thương mại làm lung lay quan điểm “diều hâu”

Kể từ khi ông Donald Trump trở lại Nhà Trắng, lo ngại về lạm phát do thuế quan cao đã là lý do chính khiến Fed duy trì lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt. Trong báo cáo Dự báo Kinh tế tháng 6 (SEP), Fed đã nâng dự báo lạm phát cuối năm 2025 từ 2,7% lên 3,0%.

Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất đang thách thức quan điểm này. Báo cáo CPI tháng 6 cho thấy lạm phát cơ bản thấp hơn kỳ vọng tháng thứ 5 liên tiếp, phủ nhận luận điểm cho rằng thuế quan đang tạo ra vòng xoáy giá tăng kéo dài.

Các điểm nhấn:

• Nhiều chuyên gia cho rằng tác động từ thuế quan chỉ là tạm thời, không dẫn đến vòng xoáy lương – giá.
• Fed đã đạt được thỏa thuận thương mại với Nhật Bản và EU, đặt mức thuế cơ sở 15% — thấp hơn nhiều so với mức 20–24% công bố ban đầu.
• Việc giảm nguy cơ leo thang căng thẳng thương mại góp phần hạ nhiệt áp lực lạm phát.

Thị trường lao động yếu đi: Lý do mới để Fed chuyển hướng

Khi mối lo về lạm phát lắng xuống, sự chú ý chuyển sang thị trường lao động — nơi đang có dấu hiệu suy yếu và có thể là yếu tố thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất trong tương lai gần.

Điểm đáng chú ý:

• Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (nonfarm payrolls) tháng 7 sẽ được công bố ngay sau cuộc họp FOMC và có thể là yếu tố xoay chuyển kỳ vọng thị trường.
• Theo TD Securities, nếu dữ liệu việc làm yếu đi, Fed có thể buộc phải hành động dù lạm phát chưa hoàn toàn hạ nhiệt.

Christopher Waller và Michelle Bowman — hai thành viên có quan điểm “bồ câu” nhất tại Fed — đang ngày càng nhấn mạnh đến rủi ro đối với mục tiêu toàn dụng lao động của Fed. Trong khi đó, những người như Adriana Kugler và Raphael Bostic vẫn giữ quan điểm “diều hâu”, cho rằng cần thêm bằng chứng rõ ràng về lạm phát giảm trước khi nới lỏng.

Tổng thống Trump gặp trực tiếp Powell: Áp lực chính trị tăng cao

Trong một động thái bất ngờ, Tổng thống Donald Trump đã đến trụ sở Fed để gặp trực tiếp Chủ tịch Jerome Powell — điều chưa từng xảy ra kể từ năm 2006.

Tại buổi gặp, ông Trump công khai kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất ngay lập tức, viện dẫn:

• Giảm gánh nặng lãi suất nợ công
• Chi phí cải tạo trụ sở Fed
• Kích thích thị trường bất động sản
• Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026

Tuy nhiên, phần lớn chuyên gia cho rằng khả năng Trump sa thải Powell là rất thấp vì lý do pháp lý, chính trị và hậu quả nghiêm trọng đến thị trường tài chính.

Deutsche Bank cảnh báo rằng hành động như vậy có thể khiến lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng lần lượt 20 và 45 điểm cơ bản, đẩy chi phí vay tăng cao.

Tuần lễ then chốt với thị trường tài chính

Chứng khoán Mỹ đã có tuần tăng mạnh với chỉ số S&P 500 thiết lập mức đỉnh mới, nhờ kỳ vọng thương mại được cải thiện và lợi nhuận quý II khả quan.

Nếu Fed phát tín hiệu “bồ câu” hơn trong tuần này, kỳ vọng hai lần hạ lãi suất trong năm 2025 có thể trở nên chắc chắn hơn, thúc đẩy thị trường cổ phiếu bước vào chu kỳ tăng giá mới.

Tuy nhiên, mọi ánh mắt cũng đang đổ dồn vào các “ông lớn công nghệ” như Apple, Microsoft, Amazon và Meta, khi họ công bố kết quả kinh doanh — yếu tố có thể làm lu mờ hoàn toàn tác động từ Fed.

Kết luận

Cuộc họp FOMC tháng 7 không chỉ xoay quanh việc giữ nguyên hay cắt giảm lãi suất, mà là tín hiệu định hướng chính sách tiền tệ cho phần còn lại của năm 2025. Trong bối cảnh rủi ro lạm phát giảm và thị trường lao động suy yếu, một bước ngoặt chính sách từ Fed có thể đang đến gần.

---