Vàng lao dốc vì lợi suất Mỹ vượt 5,3%, chuyên gia cảnh báo điều đáng sợ hơn đang chờ phía trước

(GVNET) Lợi suất trái phiếu Mỹ vượt 5,3% gây sức ép lên vàng, nhưng chuyên gia cảnh báo đồng USD vẫn mất giá

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,32%, mức cao nhất trong gần 20 năm, đang tạo ra sức ép đáng kể đối với giá vàng thế giới. Tuy nhiên, theo Michael Khouw, chiến lược gia trưởng tại YieldMax, lợi suất cao có thể cạnh tranh với vàng trong ngắn hạn nhưng không thể giải quyết vấn đề cốt lõi là lạm phát làm suy giảm sức mua của đồng USD và các đồng tiền pháp định.

Giá vàng chịu áp lực khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt

Giá vàng thế giới tiếp tục chịu sức ép trong đầu tuần giao dịch mới khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,32%, mức cao nhất trong gần hai thập kỷ. Vàng giao ngay được giao dịch quanh 4.134 USD/ounce, gần như đi ngang trong phiên nhưng vẫn đối mặt với những trở ngại đáng kể từ môi trường lãi suất cao.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Michael Khouw, chiến lược gia trưởng tại YieldMax, cho rằng diễn biến suy yếu của vàng không nằm ngoài dự đoán. Khi các tài sản có thu nhập cố định và những công cụ tiền tệ thanh khoản cao mang lại lợi suất khoảng 5% mỗi năm, nhà đầu tư có thêm động lực chuyển một phần vốn khỏi kim loại quý để tìm kiếm dòng tiền ổn định.

Theo Khouw, ngay cả khi nhà đầu tư không tính toán chính xác lợi nhuận thực tế sau lạm phát, mức lãi suất hấp dẫn vẫn có thể ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tài sản. Đây là hiệu ứng thay thế tự nhiên giữa các tài sản sinh lời và vàng – kim loại quý không trả lãi định kỳ.

Những yếu tố khiến vàng gặp bất lợi trong môi trường lợi suất cao:

• Chi phí cơ hội gia tăng: Nắm giữ vàng đồng nghĩa với việc nhà đầu tư bỏ qua khoản thu nhập có thể nhận được từ trái phiếu hoặc các công cụ thị trường tiền tệ.
• Dòng vốn có thể dịch chuyển: Lợi suất hấp dẫn khiến tài sản thu nhập cố định trở thành lựa chọn cạnh tranh hơn đối với những nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền.
• Áp lực từ chính sách tiền tệ: Lãi suất duy trì ở mức cao có thể hạn chế sức hấp dẫn ngắn hạn của vàng, đặc biệt khi đồng USD cũng mạnh lên.

Lạm phát kéo dài khiến vàng vẫn giữ vai trò bảo toàn tài sản

Dù thừa nhận lợi suất trái phiếu cao đang tạo ra sức ép thực sự, Khouw cho rằng điều này không làm thay đổi nền tảng đầu tư dài hạn đối với vàng.

Theo ông, một trong những lý do quan trọng khiến nhà đầu tư nắm giữ kim loại quý là nhận thức rằng tiền pháp định có thể mất dần sức mua theo thời gian. Khi giá hàng hóa và dịch vụ tăng lên, cùng một lượng tiền sẽ mua được ít hàng hóa hơn, khiến giá trị thực của khoản tiết kiệm bị bào mòn.

Khouw ví lạm phát như một loại thuế đánh vào tiền tiết kiệm. Trong bối cảnh đó, vàng và những tài sản hữu hình khác có thể được sử dụng như một công cụ phòng hộ nhằm đa dạng hóa danh mục và bảo vệ sức mua trong dài hạn.

Ông nhấn mạnh rằng đồng USD, cũng như các đồng tiền pháp định khác, không phải là phương tiện lưu giữ giá trị tuyệt đối. Chính nguy cơ suy giảm sức mua này tạo ra nhu cầu đối với các tài sản thực, bất kể vàng đang trải qua giai đoạn điều chỉnh giá.

Khủng hoảng tài khóa Mỹ có thể là vấn đề sâu xa phía sau lợi suất cao

Một điểm đáng chú ý trong phân tích của Khouw là ông không xem chính sách tiền tệ là nguyên nhân duy nhất dẫn đến áp lực lạm phát. Theo chiến lược gia này, các vấn đề liên quan đến chi tiêu chính phủ và tình hình tài khóa Mỹ mới là những yếu tố sâu xa cần được quan tâm.

Khi chính phủ duy trì mức chi tiêu lớn và triển vọng tài khóa chưa được cải thiện rõ rệt, thị trường có thể yêu cầu mức lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu dài hạn. Đồng thời, những lo ngại về lạm phát và nguồn cung nợ công có thể làm gia tăng biến động trên thị trường trái phiếu.

Khouw cho rằng nếu Mỹ cải thiện đáng kể tình hình tài khóa, triển vọng lạm phát và lãi suất có thể thay đổi nhanh chóng. Ngược lại, nếu các vấn đề cơ bản không được giải quyết, những áp lực hiện tại khó có thể biến mất hoàn toàn.

Đối với thị trường vàng, đây là yếu tố quan trọng bởi lợi suất trái phiếu cao vừa tạo ra sức ép ngắn hạn, vừa phản ánh những lo ngại sâu hơn về nền kinh tế và sức mua của đồng tiền.

Dù vậy, không nên mặc định rằng thâm hụt ngân sách hay nợ công tăng sẽ tự động khiến vàng tăng giá. Tác động thực tế còn phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát, lợi suất thực, diễn biến đồng USD và phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Vàng điều chỉnh có thể mở ra cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn

Bên cạnh những rủi ro trước mắt, Khouw cho rằng đợt điều chỉnh gần đây cùng với sự bình thường hóa của biến động giá có thể giúp vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với một bộ phận nhà đầu tư dài hạn.

Theo ông, vàng không đơn thuần là một tài sản đầu cơ có mức biến động cao. Kim loại quý này còn đóng vai trò đa dạng hóa danh mục nhờ khả năng vận động khác biệt so với một số nhóm tài sản truyền thống trong những điều kiện thị trường nhất định.

Khouw cho biết các danh mục liên quan đến YieldMax vẫn duy trì mức độ tiếp xúc với kim loại quý và cổ phiếu khai thác mỏ, coi đây là những thành phần có giá trị trong chiến lược đa dạng hóa đầu tư.

Ông cũng không nhận thấy lý do đủ thuyết phục để cho rằng vai trò dài hạn của vàng đã suy giảm về bản chất chỉ vì lãi suất tăng và giá vàng đi xuống trong thời gian gần đây.

Tuy nhiên, khả năng vàng phục hồi không đồng nghĩa với việc giá sẽ lập tức đảo chiều. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng, đồng USD duy trì sức mạnh và lợi suất thực ở mức cao, vàng vẫn có thể phải đối mặt với áp lực trong ngắn hạn.

Triển vọng giá vàng: Áp lực ngắn hạn đối đầu với động lực dài hạn

Nhận định của Michael Khouw cho thấy thị trường vàng đang chịu tác động từ hai lực lượng trái chiều.

Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,32% làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng, đồng thời khiến các tài sản sinh lời trở nên hấp dẫn hơn. Đây là rào cản đáng kể đối với đà phục hồi của kim loại quý.

Trong dài hạn, những lo ngại về lạm phát dai dẳng, sức mua của đồng USD và tình hình tài khóa Mỹ có thể tiếp tục củng cố nhu cầu nắm giữ vàng như một công cụ đa dạng hóa và bảo toàn tài sản.

Nhà đầu tư cần theo dõi ba yếu tố then chốt:

• Lợi suất trái phiếu Mỹ: Lợi suất tiếp tục tăng có thể kéo dài áp lực lên vàng, đặc biệt nếu lợi suất thực tăng.
• Diễn biến lạm phát: Lạm phát duy trì cao có thể hỗ trợ nhu cầu phòng hộ, nhưng tác động còn tùy thuộc vào phản ứng của Fed và kỳ vọng lãi suất.
• Sức mạnh của đồng USD: Đồng bạc xanh tăng giá thường tạo thêm trở ngại cho vàng được định giá bằng USD, dù mối quan hệ này không phải lúc nào cũng diễn ra đồng nhất.

Nhìn chung, lợi suất trái phiếu Mỹ vượt 5,3% đang khiến vàng mất đi một phần lợi thế cạnh tranh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo Khouw, bài toán suy giảm sức mua của tiền pháp định vẫn chưa được giải quyết. Điều đó có nghĩa vàng vẫn có thể giữ vai trò quan trọng trong danh mục dài hạn, nhưng hướng đi tiếp theo của giá sẽ phụ thuộc đáng kể vào lợi suất thực, lạm phát và diễn biến đồng USD.

---