Điều gì đang xảy ra với vàng: Phương Đông mua mạnh, phương Tây bán tháo

(GVNET) Nhu cầu vàng toàn cầu bước vào chu kỳ mới, Đông – Tây “lệch pha”

Theo báo cáo triển vọng vàng mới nhất từ Schroders, thị trường vàng đang quay trở lại mô hình phân hóa rõ rệt giữa nhà đầu tư phương Đông và phương Tây. Trong tháng 6, khi giá vàng giảm gần 12%, các nhà đầu tư châu Á và ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi đã tận dụng cơ hội để gia tăng mua vào, trong khi nhà đầu tư phương Tây lại đồng loạt thoái vốn.

Các chuyên gia nhận định, động lực mua vàng từ phương Đông mang tính chiến lược dài hạn, trong khi phương Tây phản ứng theo chu kỳ, chủ yếu do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì lập trường “diều hâu”.

Ngân hàng trung ương đẩy mạnh tích lũy vàng: Xu hướng dài hạn

Schroders nhấn mạnh rằng nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn còn “dư địa rất dài” và sẽ tiếp tục là trụ đỡ quan trọng cho giá vàng trong nhiều năm tới.

Đáng chú ý, các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi đang tích cực mua vàng khi giá điều chỉnh, nhằm đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào USD. Đây là xu hướng mang tính cấu trúc, không chỉ là phản ứng ngắn hạn với biến động giá.

Triển vọng giá vàng: Có thể tạo đáy trong 3–6 tháng tới

Về triển vọng giá, Schroders cho rằng vàng có khả năng thiết lập đáy trong vòng 3–6 tháng tới, khi kỳ vọng về chính sách “diều hâu” của Fed dần suy yếu.

Tuy nhiên, nội bộ Schroders cũng tồn tại quan điểm trái chiều. Một số chuyên gia kinh tế cảnh báo lạm phát tại Mỹ có dấu hiệu lan rộng và nền kinh tế đang hoạt động vượt công suất, điều này có thể khiến Fed tiếp tục tăng lãi suất.

Ngược lại, nhóm phân tích chính cho rằng:

• Rủi ro lạm phát từ giá năng lượng đã giảm
• Kỳ vọng lạm phát tương lai đang suy yếu
• Thị trường lao động cho thấy tín hiệu không đồng nhất, chưa xuất hiện áp lực tiền lương bền vững

Đáng chú ý, tỷ lệ tham gia lao động giảm đang “che giấu” tỷ lệ thất nghiệp thực tế, có thể lên tới 5% nếu điều chỉnh đầy đủ – yếu tố có thể làm thay đổi hoàn toàn câu chuyện chính sách tiền tệ.

“Kỷ nguyên tài khóa chi phối” có thể hạn chế Fed

Schroders cho rằng nền kinh tế Mỹ đã bước vào giai đoạn “tài khóa chi phối”, nơi chính sách tiền tệ bị ràng buộc bởi gánh nặng nợ công.

Cụ thể:

• Khoảng 8–10 nghìn tỷ USD nợ chính phủ Mỹ sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới
• Nhu cầu tài trợ thâm hụt có thể lên tới 2 nghìn tỷ USD
• Chi phí lãi vay đã vượt cả ngân sách quốc phòng

Trong bối cảnh này, việc tăng lãi suất có thể phản tác dụng, khi vừa siết chặt tín dụng với người vay nhưng lại kích thích thu nhập từ lãi đối với người nắm giữ tài sản tài chính.

Trung Quốc và Ba Lan dẫn đầu làn sóng mua vàng

Một trong những câu hỏi lớn của thị trường là xu hướng mua vàng mạnh mẽ của ngân hàng trung ương sẽ kéo dài bao lâu.

Schroders chỉ ra:

• Ba Lan là một trong những quốc gia mua vàng mạnh kể từ sau xung đột Nga – Ukraine
• Dù có thể đạt mục tiêu 700 tấn trong năm nay, Ba Lan vẫn có khả năng tiếp tục tích lũy

Tuy nhiên, yếu tố quan trọng hơn là liệu Ba Lan chỉ là trường hợp cá biệt hay là “người đi trước” trong xu hướng chung. Các khảo sát từ World Gold Council và OMFIF cho thấy đây nhiều khả năng là xu hướng rộng lớn.

Trung Quốc – nhân tố quyết định thị trường vàng

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) được đánh giá là người mua vàng quan trọng nhất hiện nay, không chỉ vì quy mô giao dịch mà còn do hiệu ứng lan tỏa tới nhu cầu nội địa và các ngân hàng trung ương khác.

Dữ liệu cho thấy:

• Tháng 2: mua khoảng 2 tấn khi giá trên 5.000 USD/oz
• Tháng 6: tăng lên 15 tấn, gấp hơn 7 lần, khi giá giảm về khoảng 4.250 USD/oz

Điều này cho thấy Trung Quốc đang coi vùng giá thấp là cơ hội tích lũy chiến lược.

Thậm chí, Schroders cho rằng quy mô mua thực tế của PBoC có thể lớn hơn nhiều so với số liệu công bố, do lịch sử từng ghi nhận các đợt “cập nhật bất ngờ” trong các năm 2003, 2009 và 2015.

Dư địa mua vàng của Trung Quốc còn “cực kỳ lớn”

Theo ước tính:

• Hiện vàng chỉ chiếm khoảng 8,3% tổng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc (tại mức giá 4.200 USD/oz)
• Nếu nâng lên 30%, Trung Quốc sẽ cần mua với tốc độ 15 tấn/tháng trong suốt 33 năm

Con số này cho thấy dư địa tăng nhu cầu vàng là cực kỳ lớn, không chỉ với Trung Quốc mà còn với nhiều ngân hàng trung ương khác.

Kết luận: Xu hướng dài hạn vẫn nghiêng về vàng

Dù giá vàng có thể còn biến động trong ngắn hạn do chính sách tiền tệ và dữ liệu kinh tế Mỹ, nhưng các yếu tố nền tảng vẫn đang ủng hộ xu hướng tăng dài hạn:

• Nhu cầu mua vàng từ ngân hàng trung ương duy trì mạnh mẽ
• Xu hướng phi đô la hóa gia tăng
• Rủi ro địa chính trị và tài khóa toàn cầu còn cao

Trong bối cảnh đó, vàng tiếp tục được xem là tài sản chiến lược với vai trò phòng ngừa rủi ro và bảo toàn giá trị trong nhiều năm tới.

---