Morgan Stanley cảnh báo: Giá vàng khó chạm mốc 5.200 USD/ounce năm 2026 nếu thiếu dòng tiền ETF

(GVNET) Triển vọng giá vàng 2026: Thiếu lực đẩy từ ETF là “điểm nghẽn” lớn

Giá vàng được dự báo sẽ gặp nhiều khó khăn trong việc đạt mốc 5.200 USD/ounce vào nửa cuối năm 2026 nếu không có sự phục hồi mạnh mẽ từ dòng vốn ETF, theo nhận định mới nhất từ các chiến lược gia hàng hóa của Morgan Stanley.

Trong báo cáo công bố đầu tuần, các chuyên gia nhấn mạnh rằng dù nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục duy trì, nhưng yếu tố quyết định xu hướng giá hiện tại lại nằm ở dòng tiền từ các quỹ ETF – vốn cực kỳ nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, lợi suất thực và sức mạnh của đồng USD.

Áp lực từ chính sách tiền tệ: Yếu tố chi phối chính thay thế vai trò trú ẩn

Morgan Stanley cho rằng thị trường vàng đang bị chi phối mạnh bởi chính sách tiền tệ hơn là các yếu tố địa chính trị truyền thống.

Cụ thể, giọng điệu “diều hâu” gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã khiến thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, thậm chí khả năng tăng lãi suất quay trở lại. Điều này làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi.

Hệ quả là lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh so với mức hồi tháng 2, kéo theo dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF vàng, góp phần gây áp lực giảm giá lên kim loại quý này.

Căng thẳng địa chính trị không còn là “bệ đỡ” đủ mạnh

Mặc dù xung đột tại Trung Đông, đặc biệt liên quan đến Iran, vẫn đang diễn biến phức tạp, nhưng vàng lại không thể hiện rõ vai trò “tài sản trú ẩn an toàn” như kỳ vọng.

Theo chuyên gia Amy Gower, cú sốc nguồn cung năng lượng do xung đột đã làm gia tăng áp lực lạm phát, buộc Fed phải thận trọng hơn với chính sách nới lỏng. Điều này khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu – một yếu tố vốn thường hỗ trợ giá vàng.

Nói cách khác, phản ứng chính sách tiền tệ sau sự kiện mới là yếu tố quan trọng hơn chính bản thân sự kiện.

Dự báo chính sách lãi suất và tác động tới vàng

Morgan Stanley vẫn giữ quan điểm tích cực dài hạn đối với vàng, dựa trên kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, dù muộn hơn dự kiến.

Cụ thể:

• Một đợt giảm lãi suất được kỳ vọng vào tháng 1/2027
• Tiếp theo là một đợt giảm nữa vào tháng 3/2027

Kịch bản này có thể hỗ trợ giá vàng tăng trở lại, đặc biệt nếu dòng tiền ETF phản ứng tích cực với tín hiệu nới lỏng.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nếu thị trường tiếp tục định giá kịch bản “lãi suất cao kéo dài” hoặc thậm chí tăng thêm, giá vàng sẽ chịu áp lực đáng kể.

Rủi ro hai chiều: Kéo dài xung đột hay hòa giải đều bất lợi?

Một điểm đáng chú ý trong phân tích của Morgan Stanley là cả hai kịch bản – xung đột kéo dài hoặc được giải quyết – đều có thể hạn chế đà tăng của vàng:

• Nếu xung đột kéo dài: Lạm phát duy trì cao → Fed giữ lãi suất cao → bất lợi cho vàng
• Nếu xung đột hạ nhiệt: Giá vàng đã ở mức cao → nhu cầu từ ETF, ngân hàng trung ương và người tiêu dùng có thể suy yếu

Điều này cho thấy thị trường vàng hiện đang thiếu một chất xúc tác đủ mạnh để bứt phá.

Kết luận: ETF vẫn là “chìa khóa” quyết định xu hướng giá vàng

Tổng hợp các yếu tố, Morgan Stanley nhấn mạnh rằng dòng vốn ETF chính là mảnh ghép còn thiếu để vàng có thể chinh phục các mốc giá cao hơn trong năm 2026.

Dù triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ chu kỳ nới lỏng tiền tệ trong tương lai, nhưng trong ngắn hạn, giá vàng sẽ tiếp tục biến động mạnh theo:

• Kỳ vọng lãi suất
• Lợi suất thực
• Sức mạnh đồng USD

Nhà đầu tư cần đặc biệt theo dõi các tín hiệu từ Fed cũng như xu hướng dòng tiền ETF để đánh giá chính xác hướng đi tiếp theo của thị trường vàng.

---