WisdomTree: Nợ công tăng cao và bất ổn chính sách củng cố lợi thế của vàng so với bạc

(GVNET) Vàng liệu sẽ được hưởng lợi hơn Bạc trong năm 2026?

Giá vàng dù đã hạ nhiệt sau giai đoạn tăng “nóng” đầu năm, nhưng các yếu tố nền tảng dài hạn vẫn tiếp tục ủng hộ xu hướng đi lên của kim loại quý này. Theo ông Nitesh Shah – Giám đốc nghiên cứu hàng hóa và vĩ mô tại WisdomTree – trong bối cảnh nợ toàn cầu leo thang và chính sách tiền tệ thiếu chắc chắn, vàng đang có vị thế vượt trội so với bạc trong vai trò tài sản tiền tệ.

Vàng tích lũy trên 5.100 USD, lực mua mở rộng quy mô

Sau cú bứt phá mạnh trong tháng 1 và nhịp điều chỉnh nhanh sau đó, giá vàng hiện đang bước vào giai đoạn tích lũy tương đối ổn định trên mốc 5.100 USD/ounce. Ông Shah cho rằng đợt tăng vừa qua mang tính đầu cơ cao bất thường, thậm chí mức độ biến động của vàng còn vượt cả Bitcoin – điều hiếm khi xảy ra.

Dù vậy, bức tranh dài hạn vẫn tích cực nhờ:

• Lực mua mở rộng từ các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí Trung Quốc
• Hoạt động gom vàng của ngân hàng trung ương
• Nhu cầu vàng số hóa (tokenized gold) và vàng kỹ thuật số
• Dòng tiền đầu cơ quyền chọn với các mức giá mục tiêu rất cao (10.000 – 15.000 USD)

Điều này cho thấy tâm lý lạc quan vẫn hiện diện mạnh mẽ trên thị trường kim loại quý.

Nỗi lo “thống trị tài khóa” tiếp tục hỗ trợ vàng

Một trong những động lực cấu trúc quan trọng của vàng là rủi ro “fiscal dominance” – tức ngân hàng trung ương buộc phải nới lỏng để hỗ trợ chính phủ khi nợ công trở nên mất kiểm soát.

Theo ông Shah, khi:

• Chi phí trả nợ vượt tầm kiểm soát
• Thị trường trái phiếu rơi vào tình trạng rối loạn

Ngân hàng trung ương sẽ phải hành động mạnh tay, thông qua:

• Cắt giảm lãi suất
• Hoặc mở rộng bảng cân đối kế toán (QE)

Yếu tố này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh Federal Reserve vẫn duy trì lập trường trung lập và chưa vội cắt giảm lãi suất trước mùa hè, trong khi nợ công toàn cầu tiếp tục tăng nhanh.

Không chỉ Mỹ, Nhật Bản dưới thời Thủ tướng Sanae Takaichi đang thúc đẩy kích thích tài khóa quy mô lớn, còn châu Âu gia tăng chi tiêu thâm hụt để tái thiết hạ tầng và củng cố quốc phòng.

Theo WisdomTree, sự mở rộng bảng cân đối kế toán toàn cầu sẽ tiếp tục là “bệ đỡ” dài hạn cho vàng – tài sản có nguồn cung cố định và không thể in thêm.

Bạc có thể suy yếu tương đối so với vàng

Dù bạc đã có đợt tăng mạnh, ông Shah cảnh báo kim loại này đang trở nên “nhạy cảm” hơn với rủi ro điều chỉnh.

Các yếu tố bất lợi cho bạc gồm:

• Tỷ lệ vàng/bạc đang ở mức thấp hơn trung bình lịch sử, cho thấy bạc đang tương đối đắt so với vàng
• Nhu cầu công nghiệp chiếm tỷ trọng lớn, dễ bị ảnh hưởng khi giá tăng cao
• Rủi ro suy giảm nhu cầu thực nếu kinh tế toàn cầu chậm lại

Không giống vàng – chủ yếu được dẫn dắt bởi nhu cầu tiền tệ và đầu tư – bạc còn phụ thuộc nhiều vào lĩnh vực sản xuất, công nghiệp và năng lượng tái tạo.

WisdomTree dự báo tỷ lệ vàng/bạc có thể quay lại vùng 60–70 trong thời gian tới, đồng nghĩa bạc có khả năng suy yếu tương đối so với vàng trong phần còn lại của năm.

Nhà đầu tư vẫn phân bổ quá thấp vào vàng

Một điểm đáng chú ý là tỷ trọng vàng trong danh mục đầu tư toàn cầu vẫn rất thấp. Theo phân tích định lượng của WisdomTree, mức phân bổ tối ưu có thể lên tới 15–20% danh mục.

Tuy nhiên, phần lớn nhà đầu tư tổ chức hiện chỉ nắm giữ khoảng 1%. Ngay cả khi tỷ trọng tăng gấp đôi từ 1% lên 2%, tác động lên thị trường vàng – vốn nhỏ hơn nhiều so với thị trường trái phiếu và cổ phiếu – cũng có thể rất đáng kể.

Triển vọng vàng: Cơ hội vượt đỉnh lịch sử?

Để vàng lấy lại động lực và hướng về vùng đỉnh kỷ lục tháng trước, nhà đầu tư cần theo dõi:

• Chính sách tiền tệ của Fed
• Diễn biến nợ công toàn cầu
• Rủi ro tài khóa và sự mở rộng bảng cân đối ngân hàng trung ương
• Dòng tiền đầu cơ và quyền chọn

Trong môi trường bất ổn vĩ mô kéo dài, vàng tiếp tục khẳng định vai trò tài sản phòng thủ chiến lược, trong khi bạc có thể đối mặt nhiều biến động hơn do tính chất công nghiệp.

---