Giá vàng và bạc sắp đi về đâu? Chuyên gia Ross Norman chỉ ra yếu tố quyết định

(GVNET) Ross Norman: Kim loại quý “tăng đi thang bộ, xuống đi thang máy”, giới đầu cơ vẫn cầm trịch thị trường

Thị trường kim loại quý đang tái diễn kịch bản quen thuộc: tăng chậm rãi nhưng giảm nhanh chóng, trong bối cảnh dòng tiền đầu cơ chi phối mạnh hơn các yếu tố cơ bản. Nhận định trên được đưa ra bởi Ross Norman, CEO của Metals Daily, trong báo cáo phân tích mới nhất về vàng, bạc và nhóm kim loại bạch kim (PGMs).

Kim loại quý: Tăng “thang bộ”, giảm “thang máy”

Theo Norman, giá kim loại quý một lần nữa thể hiện mô hình “stairs up, escalator down” – leo dốc từ từ nhưng lao dốc rất nhanh.

• Tháng 1: Chứng kiến các đợt tăng mạnh và lập đỉnh kỷ lục trên diện rộng.
• Tháng 2: Xuất hiện điều chỉnh sâu, hồi phục một phần rồi mất động lực, khiến thị trường rơi vào trạng thái tích lũy mơ hồ.

Ông cho rằng các giao dịch phái sinh tại Trung Quốc đang có ảnh hưởng “quá mức” đến biến động giá, nhiều thời điểm đi ngược lại yếu tố cung – cầu cơ bản. Điều này khiến thị trường trở nên khó đọc và biến động thất thường.

Trong môi trường như vậy:

• Nhà đầu tư cá nhân dễ bị “cháy tài khoản”.
• Nhà đầu tư tổ chức tạm thời đứng ngoài.
• Doanh nghiệp công nghiệp đẩy mạnh tìm kiếm vật liệu thay thế.
• Ngân hàng trung ương tạm dừng mua vào.
• Giới đầu cơ giao dịch với nhau trong trò chơi “zero-sum”.

Tín hiệu kỹ thuật: Thị trường đang ở “đèn vàng”

Norman cho biết theo phân tích kỹ thuật truyền thống, sau một nhịp giảm mạnh, thị trường cần hồi lại khoảng 50% để xác nhận xu hướng tăng tiếp diễn.

• Phần lớn kim loại chỉ phục hồi một phần và bị chặn tại các vùng kháng cự.
• Điều này tạo ra môi trường “đèn vàng”:
  • Phe mua có lý do lạc quan nhờ tốc độ hồi phục nhanh.
  • Phe bán chưa đủ cơ sở để khẳng định đỉnh đã hình thành.

Bối cảnh vĩ mô hiện nay gồm:

• Dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực
• Đồng USD mạnh lên
• Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị lùi sang mùa hè

Vàng: Ngôi sao sáng nhờ lực đỡ cấu trúc

Trong nhóm kim loại quý, vàng đang thể hiện sức mạnh vượt trội:

• Đã vượt ngưỡng hồi 50%
• Chỉ còn thấp hơn khoảng 12% so với đỉnh gần nhất

Theo Norman, lực đỡ dài hạn của vàng vẫn vững chắc nhờ:

• Tích lũy mạnh từ ngân hàng trung ương
• Xu hướng phi đô la hóa
• Lo ngại nợ công toàn cầu

Nhu cầu vật chất vẫn rất mạnh:

• Showroom vàng tại Anh, châu Âu và châu Á ghi nhận lượng khách “ngoài dự báo”.
• Phí bảo hiểm vàng tại Ấn Độ gần chạm đỉnh 10 năm.
• Nhu cầu Trung Quốc có suy yếu nhẹ theo mùa.

Dù vậy, biến động ngắn hạn vẫn bị chi phối bởi dòng tiền đầu cơ và điều chỉnh ký quỹ trên các sàn giao dịch.

Bạc: Biến động mạnh nhất, vẫn cách xa đỉnh lịch sử

Bạc là kim loại yếu nhất trong nhóm:

• Vẫn thấp hơn khoảng 38% so với đỉnh tháng 1 ở mức 122 USD/oz.
• Đà tăng gần 60% trong tháng 1 chủ yếu do đầu cơ.

Norman cho biết phần lớn vị thế đầu cơ Trung Quốc trên SGE đã bị thanh lọc, nhưng có thể quay trở lại.

Về dài hạn, thị trường bạc vẫn có nền tảng tích cực:

• 6 năm liên tiếp thâm hụt cung.
• Nhu cầu công nghiệp và trang sức mạnh.

Đáng chú ý, việc sản xuất pin thể rắn của Samsung và các hãng khác có thể tạo ra nhu cầu bạc mới từ 6.000–8.000 tấn vào năm 2035 (tương đương khoảng 25% sản lượng khai thác toàn cầu), nếu chiếm 10% thị trường xe với mức sử dụng 1kg bạc/xe.

Tuy nhiên, biến động giá quá mạnh đã khiến một số doanh nghiệp như Pandora chuyển sang sản phẩm mạ bạch kim để giảm phụ thuộc vào bạc.

Bạch kim và Palladium: Tăng sốc rồi đảo chiều

Bạch kim

• Tăng gần 50% trong tháng 1, tiệm cận 3.000 USD/oz.
• Sau đó xóa sạch toàn bộ mức tăng năm 2026 và tiếp tục giảm.

Dù yếu tố cơ bản vẫn hỗ trợ (nguồn cung thắt chặt, backwardation, phí thuê cao), nhưng:

• Bán tháo tài sản cứng đồng bộ
• Giảm đòn bẩy phái sinh
• Tăng ký quỹ trên sàn Trung Quốc

đã gây áp lực mạnh lên giá.

Palladium

• Tăng khoảng 36% trong tháng 1.
• Đảo chiều hoàn toàn đầu tháng 2.
• Hiện giao dịch quanh 1.650–1.680 USD/oz.

Yếu tố hỗ trợ gồm:

• Sản xuất xe hybrid tăng.
• Nhu cầu công nghiệp (AI, điện tử, chất xúc tác) tăng khoảng 5% so với cùng kỳ.
• Nguồn cung giảm 3% do gián đoạn tại Nam Phi và Bắc Mỹ.
• Tái chế giúp bù đắp một phần.

Kết luận: Đầu cơ vẫn cầm lái, CPI Mỹ sẽ là chất xúc tác tiếp theo

Thông điệp chính từ Ross Norman:

Trong ngắn hạn, hành vi giá bị chi phối mạnh bởi vị thế đầu cơ lớn, điều chỉnh ký quỹ, làn sóng stop-loss, sức mạnh kinh tế Mỹ và đồng USD – hơn là yếu tố cơ bản.

• Nhà đầu tư dài hạn: Câu chuyện cơ bản chưa thay đổi.
• Nhà đầu tư ngắn hạn: Cần chấp nhận rủi ro “đúng về kỹ thuật nhưng sai về tài chính” do biến động cực đoan.

Dù nhu cầu vật chất – đặc biệt tại châu Á – cho thấy chu kỳ tăng dài hạn vẫn còn nguyên, các đợt biến động “flash” liên tục có nguy cơ làm suy giảm sự tham gia của nhà đầu tư.

Theo Norman, dữ liệu lạm phát Mỹ sắp công bố sẽ là chất xúc tác quan trọng tiếp theo định hướng thị trường kim loại quý trong ngắn hạn.

---