Một trong những điều khó hiểu nhất trên thị trường hiện tại là vàng thất bại trong việc định vị tài sản trú ẩn giữa lúc nhà đầu tư hoảng loạn. Kim loại quý hầu như không thay đổi kể từ đầu năm và giảm gần 10% so với mức cao nhất đạt được vào ngày 24/2 bởi các nhà đầu tư bắt đầu cảm thấy rằng COVID-19 nghiêm trọng hơn nhiều so với họ nghĩ ban đầu.
Một lý thuyết phổ biến để giải thích sự sụt giảm của vàng là các nhà đầu tư đang tìm cách đáp ứng các lệnh mua lại hoặc lệnh gọi ký quỹ chứng khoán. Và, kim loại quý là một lựa chọn hợp lý, đặc biệt là khi nhiều nhà đầu tư đã có lợi nhuận và thị trường vàng tương đối thanh khoản.
Điều này có ý nghĩa gì, đặc biệt là khi câu chuyện tương tự đã xảy ra với vàng khi chúng ta bước vào khủng hoảng năm 2008.
Khi suy thoái kinh tế trầm trọng và thị trường chứng khoán sụt giảm, vàng đã bị kéo xuống khi các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tư nhân phải đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ, giải quyết các khoản giảm quỹ hoặc đơn giản là chuẩn bị tiền mặt sẵn sàng. Vàng đã tăng từ mức thấp năm 2001 trong khoảng từ $250 đến $260 lên $1012 vào tháng 3/2008.
Nhưng ngay cả khi Fed đã bắt đầu cắt giảm lãi suất, từ 5,25% vào tháng 8/2007 xuống còn 2,25% vào tháng 3/2008 và Chính phủ Hoa Kỳ đã đưa ra Đạo luật Kích thích Kinh tế trị giá 152 tỷ đô la vào tháng 2/2008, nền kinh tế Mỹ – và giá cổ phiếu – vẫn giữ giữ nguyên xu hướng giảm. Cụ thể, S&P 500 đạt 1273 điểm vào ngày 10/3/2008, giảm 19% so với mức cao tháng 10/2007.
Khi chứng khoán Mỹ chìm sâu trong thị trường giá xuống, vàng trông giống như một nguồn tiền mặt phong phú, đặc biệt là vẫn còn lợi nhuận.
Vàng đã giảm 15% xuống còn $850 vào giữa tháng 5/2008, hồi phục nhẹ nhưng sau đó giảm xuống còn $777 vào ngày phá sản của Lehman Brothers hồi tháng 9/2008 và chạm đáy ở mức $718 vào tháng 11 năm đó.
Đến thời điểm này, Bộ trưởng Tài chính Hank Paulson đã đưa ra Chương trình cứu trợ tài sản gặp rắc rối trị giá 700 tỷ USD. Đồng thời, Fed đã đưa ra vòng đầu tiên của chương trình nới lỏng định lượng vào tháng 11/2008 và lãi suất của Mỹ đang ở mức 0,25%.
Chính quyền Obama mới thành lập sau đó đã ký Đạo luật Phục hồi và Tái đầu tư trị giá 787 tỷ đô la Mỹ vào tháng 2/2009; và sự kết hợp giữa kích thích tiền tệ lớn và kích thích tài khóa khổng lồ đã mang lại cho vàng một sự thúc đẩy đáng kể. Các nhà đầu tư đã tìm kiếm một thiên đường khi chính quyền nỗ lực để kiểm soát tình hình bằng bất cứ giá nào.
Fed cuối cùng đã giữ lãi suất ở mức 0,25% trong 7 năm và tiếp theo là hai vòng nới lỏng định lượng nữa, vào tháng 11/2010 và tháng 11/2012.
Chỉ đến khi nền kinh tế Mỹ thực sự tìm thấy động lực vào năm 2011-12 và các nhà đầu tư có quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu đã có cuộc khủng hoảng nợ Eurozone trong tay nhờ cắt giảm lãi suất, các kế hoạch của QE và Mario Draghi hứa sẽ ‘làm bất cứ điều gì’ mới khiến vàng mất đi sức hấp dẫn. Lúc ấy, các nhà đầu tư đã có niềm tin mới vào chính sách và thị trường.
Do đó, có khá nhiều điểm tương đồng giữa năm 2008 và bây giờ – ngay cả khi nguyên nhân dẫn tới sự buồn bã lần này là rất khác.
Fed đã thực hiện theo một danh sách dài các biện pháp chính sách – cắt giảm lãi suất, thêm QE, cung cấp thanh khoản cho thị trường cho vay liên ngân hàng và trao đổi tài sản thế chấp từ các nhà môi giới để lấy tiền mặt. Các ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất 57 lần trên toàn thế giới vào năm 2020. Và Vương quốc Anh, Pháp, Ý, Hồng Kông và các nước khác đã đưa ra các gói kích thích tài khóa, và Hoa Kỳ thì cũng không lâu nữa sẽ hành động.
Nếu những điều này chứng tỏ đủ để hỗ trợ nền kinh tế toàn cầu, vàng có thể không được ủng hộ. Nhưng, trớ trêu thay, vàng vẫn là một nguồn tiền mặt sẵn sàng khi thị trường tài chính không ổn định. Tuy nhiên, nếu thị trường cần thêm các chính sách không chính thống và nhiều ‘tiền’ được tạo ra thông qua lãi suất âm, QE, tiền trực thăng hoặc thâm hụt của Chính phủ tăng lên, các nhà đầu tư vẫn có thể quay lại kim loại quý, giống như họ đã làm từ cuối năm 2008 đến mùa hè năm 2011, lúc vàng đạt đỉnh $1900/oz.
Rốt cuộc, đường cong lợi suất của Mỹ đã trở nên phẳng hơn, vàng đã làm tốt hơn. Và một đường cong lãi suất phẳng hơn (khoảng cách giữa lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kì hạn 2 năm và 10 năm) thường cảnh báo về sự suy thoái phía trước. Vì vậy, nếu thị trường lo ngại chính quyền vẫn ở phía sau đường cong, theo cả nghĩa đen và nghĩa bóng, thì vàng vẫn tăng để làm hài lòng người hâm mộ của nó và làm bối rối những người vẫn coi đó là một di tích của một thời đã qua.
Giavang.net