Sự chú ý chủ yếu đang hướng về báo cáo lạm phát của Mỹ tháng Mười. Tuy nhiên, tầm quan trọng của báo cáo này đối với giao dịch hàng ngày có thể bị phóng đại do những tín hiệu mâu thuẫn mà nó có thể mang lại.
Số liệu lạm phát chính dự kiến giảm từ 3.7% xuống 3.3%, nhưng chủ yếu do hiệu ứng cơ sở. Tuy nhiên, những hiệu ứng này sẽ biến mất trong phần còn lại của năm, tạo khả năng CPI tăng trở lại. Hình ảnh của lạm phát cốt lõi phức tạp hơn.
Đà giảm phát dường như đã dừng lại vào tháng Mười với mức tăng 4.1% so với cùng kỳ năm trước. Hơn nữa, các số liệu hàng tháng gần đây đã tăng lên, ước tính mức lạm phát hàng năm khoảng 3-4% thay vì mục tiêu 2% của Fed. Do đó, quan điểm cứng rắn của các thành viên FOMC hiện tại là hợp lý.
Có rất nhiều bài phát biểu từ các nhà hoạch định chính sách tại ECB và BoE trong ngày, làm cho việc diễn giải phản ứng của thị trường đối với CPI trở nên phức tạp. Dù sao chúng tôi cũng kỳ vọng mức thấp gần đây trong lợi suất của Mỹ (4.80% ở trái phiếu 2 năm và 4.48% ở trái phiếu 10 năm) sẽ là sự hỗ trợ mạnh mẽ.
Nhận định:
- Nếu số liệu lạm phát phù hợp với kỳ vọng, hoặc lý tưởng hơn là thấp hơn dự kiến, điều này sẽ hỗ trợ thêm cho quan điểm chống tăng lãi suất của Fed, củng cố ý kiến rằng Fed đã hoàn tất việc tăng lãi suất và thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào năm sau.
- Một số liệu cao hơn kỳ vọng có thể đưa quan điểm cứng rắn của Fed trở lại thị trường và tăng cược cho việc tăng lãi suất vào tháng Mười Hai.
Tuy nhiên, hoạt động trên thị trường tương lai Fed chỉ ra khoảng 85% cơ hội không tăng lãi suất trong cuộc họp của Fed tháng Mười Hai, và số liệu lạm phát phải rất xấu để đảo ngược kỳ vọng này.
Hiện tại, nhà đầu tư quan tâm không phải là liệu Fed có tăng lãi suất thêm lần nữa hay không – bởi họ tin rằng không – mà là khi nào Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất và sẽ cắt giảm bao nhiêu vào năm sau.
- Goldman Sachs không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất cho đến thời điểm này năm sau.
- Morgan dự báo hai lần cắt giảm lãi suất sâu vào năm sau, bắt đầu từ tháng Sáu.
- Ngân hàng Đầu tư UBS dự kiến lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sớm nhất vào tháng Ba và giảm tổng cộng 275 điểm cơ bản vào năm 2024.
Nếu lạm phát tiếp tục giảm và thị trường việc làm và nền kinh tế Mỹ bắt đầu chậm lại – điều này là kịch bản cơ sở của chúng tôi cho 12 tháng tới – Fed nên bắt đầu giảm lãi suất.
Tuy nhiên, do Fed phản ứng mạnh mẽ với lạm phát tăng, việc cắt giảm lãi suất không nên bắt đầu trước tháng Chín, nhưng khi bắt đầu, quá trình nới lỏng sẽ diễn ra nhanh chóng.
Kết luận:
- Lạm phát chung của Hoa Kỳ dự kiến sẽ giảm từ 3.7% xuống còn 3.3% do giá năng lượng toàn cầu giảm, nhưng các hiệu ứng cơ sở sẽ biến mất trong những tháng tới, tạo ra khả năng CPI tăng trở lại.
- Lạm phát cốt lõi, loại trừ năng lượng và thực phẩm, dự kiến giữ nguyên ở mức 4.1%, mức thấp nhất kể từ tháng Chín 2021, cho thấy áp lực giá cả vẫn ở mức đáng kể.
- Sự phát triển của các chỉ số lạm phát này có thể tác động mạnh mẽ đến quyết định chính sách tiếp theo của Fed, nhất là trong bối cảnh các quan chức Fed vẫn giữ quan điểm cứng rắn.
- Chỉ cần lạm phát lần này thấp hơn dự đoán, quá trình nới lỏng của FED sẽ diễn ra và vàng sẽ được hưởng lợi tăng trở lại.
Giavang.net