VIP Chuyên sâu: Paul Wong (Sprott): Vàng đang soán ngôi USD trong vai trò kho dự trữ giá trị

(GVNET) Theo Paul Wong, chiến lược gia thị trường tại Sprott Asset Management, vàng đang nổi lên như ứng viên thay thế đồng USD trong vai trò kho dự trữ giá trị toàn cầu khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày càng mất đi tính độc lập trước sức ép từ Nhà Trắng.

Vàng bứt phá mạnh, đe dọa vị thế đồng USD

Trong báo cáo mới nhất, Wong cho biết giá vàng đã tăng 31,38% tính đến cuối tháng 8/2025, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1979. Ông nhấn mạnh:

• Vàng đang hưởng lợi từ rủi ro chính trị khi chính quyền Trump can thiệp sâu vào Fed.
• Đồng USD tiếp tục suy yếu do niềm tin thị trường lung lay trước nguy cơ stagflation – lạm phát cao kèm tăng trưởng trì trệ.

Sức ép chính trị và rủi ro stagflation

Mùa hè vừa qua, Fed đã chuyển từ trạng thái “án binh bất động” sang chu kỳ cắt giảm lãi suất, chịu ảnh hưởng từ sức ép chính trị.

• Việc Tổng thống Trump sa thải một Thống đốc Fed và tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook với cáo buộc thiếu căn cứ đã tạo ra tiền lệ pháp lý nguy hiểm.
• Thuế quan leo thang ở mức cao nhất hơn một thế kỷ khiến chi phí sản xuất tăng, lạm phát duy trì ở mức “dai dẳng” trong khi tiêu dùng suy yếu.

“Những diễn biến này cho thấy chính sách tiền tệ Mỹ đang dần bị subordinated (phụ thuộc) vào chính sách tài khóa – một kịch bản fiscal dominance,” Wong nhận định.

Lợi thế của vàng trong bối cảnh bất ổn

Wong phân tích ba động lực chính có thể đưa vàng lên tầm cao mới:

1. Rủi ro lạm phát: Thuế quan đẩy giá hàng hóa lên cao, thúc đẩy nhu cầu vàng như công cụ phòng hộ.
2. Bất ổn chính sách tiền tệ: Nếu Fed tiếp tục hạ lãi suất trong khi lạm phát neo cao, lãi suất thực âm sẽ là chất xúc tác cho giá vàng.
3. Bất ổn chính trị: Căng thẳng Trump – Fed đe dọa tính độc lập của NHTW, làm dấy lên nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn.

Thị trường trái phiếu Mỹ cũng đang phản ánh biến động này: đường cong lợi suất 2-30 năm tiếp tục dốc lên, tín hiệu lịch sử thường đi kèm với đà tăng mạnh của vàng.

Vàng – ứng viên thay thế USD trong hệ thống tài chính toàn cầu

Theo Wong, nếu xu hướng “fiscal dominance” tiếp diễn, đồng USD sẽ mất dần sức hấp dẫn:

• Lợi suất trái phiếu Mỹ âm thực → giảm sức hút của tài sản định giá bằng USD.
• Chính sách tài khóa siêu nới lỏng → làm suy yếu vai trò “store of value” của đồng bạc xanh.

“Trong khi USD chịu sức ép, vàng lại có lịch sử hàng nghìn năm, tính thanh khoản sâu rộng và được các ngân hàng trung ương tin cậy. Đó là lý do vàng hoàn toàn có thể trở thành trung tâm mới của hệ thống dự trữ toàn cầu,” Wong nhấn mạnh.

Triển vọng

Với môi trường chính trị – kinh tế hiện tại, Wong cho rằng giá vàng có thể tiếp tục phá vỡ các mốc kỷ lục trong năm 2025 và xa hơn. Ông kết luận:

Chúng ta đang bước vào kỷ nguyên mà chính sách tài khóa dẫn dắt, còn chính sách tiền tệ bị buộc phải theo sau. Điều đó đồng nghĩa với việc đồng USD suy yếu và vàng ngày càng khẳng định vị thế tài sản trú ẩn số một.

---