VIP Chuyên sâu: Nỗi lo đình lạm (stagflation) và ”Cơn đau kéo dài” của đồng USD

(GVNET) Tuần qua, chỉ số DXY – thước đo sức mạnh của đồng USD so với rổ tiền tệ chính – tiếp tục trượt dốc tuần thứ năm liên tiếp, lùi sâu dưới mốc tâm lý quan trọng 100.00 và giao dịch quanh vùng đáy ba năm gần 99,00. Đà suy yếu này phản ánh sự kết hợp giữa lo ngại đình lạm, bất ổn chính trị, và căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, trong bối cảnh lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng đồng loạt sụt giảm.

Áp lực từ chiến tranh thương mại: Căng thẳng leo thang

Chính quyền Tổng thống Donald Trump công bố mức thuế lên tới 145% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, động thái nhanh chóng bị Bắc Kinh đáp trả bằng mức thuế 125% lên hàng hóa Mỹ kể từ ngày 12/4. Đây được xem là dấu hiệu của một cuộc chiến tranh thương mại toàn diện đang manh nha, với hệ quả là tăng trưởng chậm lại đi kèm lạm phát tăng cao – công thức tạo nên tình huống đình lạm đầy rủi ro cho nền kinh tế Mỹ.

Bên cạnh đó, chính sách thuế nhập khẩu phổ quát 10% của Mỹ (kèm phụ phí với từng quốc gia) gây thêm lo ngại về giá cả leo thang, tiêu dùng suy yếu và rủi ro giảm phát trong dài hạn, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể phải cân nhắc điều chỉnh chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Chính sách tiền tệ trong vùng sương mù

Tại cuộc họp ngày 19/3, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25%–4.50%, đồng thời hạ dự báo tăng trưởng năm 2025 từ 2.1% xuống còn 1.7%, và nâng kỳ vọng lạm phát lên 2.7%. Những động thái này cho thấy Fed đang thừa nhận rủi ro đình lạm ngày càng lớn.

• Chủ tịch Jerome Powell thừa nhận các mức thuế mới là “lớn hơn dự kiến”, đồng thời cảnh báo nguy cơ lạm phát và thất nghiệp cùng tăng – mối đe dọa trực tiếp tới mục tiêu kép của Fed.
• Christopher Waller cảnh báo các cú sốc thuế có thể buộc Fed phải cắt giảm lãi suất, ngay cả khi lạm phát vẫn còn cao.
• Raphael Bostic cho rằng nền kinh tế đang bị đặt vào trạng thái “tạm dừng lớn” do bất định thương mại.
• John Williams thừa nhận tác động của thuế mới sẽ làm giảm tăng trưởng và gia tăng thất nghiệp.

Áp lực chính trị: Căng thẳng Trump – Powell tái bùng nổ

Tổng thống Trump tiếp tục chỉ trích Chủ tịch Fed, nói rằng việc Powell bị thay thế “càng sớm càng tốt” là điều cần thiết. Những bình luận này diễn ra ngay sau khi Powell tuyên bố Fed độc lập và không chịu áp lực chính trị trong một bài phát biểu tại Chicago, được ủng hộ rộng rãi từ Quốc hội.

Kỳ vọng lạm phát gia tăng: USD vẫn chưa thoát rủi ro

Dù nền kinh tế Mỹ có thị trường lao động tương đối vững, kỳ vọng lạm phát lại đang tăng mạnh:

• Theo khảo sát mới nhất của Fed New York, người tiêu dùng Mỹ kỳ vọng lạm phát sẽ đạt 3.6% trong 12 tháng tới, mức cao nhất kể từ tháng 10/2023.
• Các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm và tiền thuê nhà được dự đoán sẽ tăng giá mạnh.
• Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định, cho thấy người dân vẫn tin tưởng Fed có thể kiểm soát được lạm phát về lâu dài.

Phân tích kỹ thuật: USD suy yếu, đà giảm vẫn còn

Chỉ số DXY hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động 200 ngày (SMA 104,63), một tín hiệu kỹ thuật tiêu cực. Các chỉ báo khác cũng cho thấy xu hướng giảm đang mạnh lên:

• RSI rơi vào vùng quá bán (khoảng 27), phản ánh đà suy yếu rõ rệt.
• ADX > 52, xác nhận lực giảm đang được củng cố.

Ngưỡng hỗ trợ quan trọng gần nhất là 99,01 (đáy ngày 11/4), kế đến là 97,68 (đáy ngày 30/3/2022). Trong khi đó, nếu bật tăng, DXY có thể kiểm tra lại mốc 104,68 (đỉnh ngày 26/3) và các mức kháng cự tại 104,60 (SMA 55 ngày), 106,05 (SMA 100 ngày), và 107,66 (đỉnh ngày 28/2).

Kết luận: Đồng USD đối mặt rủi ro kéo dài

Trong ngắn hạn, đồng USD có thể tiếp tục biến động mạnh khi thị trường tiêu hóa thông tin mới về các chỉ số PMI sơ bộ, phát biểu từ Fed, và đặc biệt là các động thái thương mại mới từ Mỹ và Trung Quốc.

Tuy nhiên, về trung hạn, nguy cơ đình lạm, bất ổn chính trị và chính sách thương mại không rõ ràng đang khiến USD trở nên dễ tổn thương hơn bao giờ hết. Cho đến khi bức tranh chính sách và kinh tế sáng tỏ hơn, USD có khả năng tiếp tục giao dịch dưới áp lực, với xu hướng giảm vẫn đang chiếm ưu thế.

---