VIP Chuyên sâu: ING: Vàng chững lại, chờ động lực mới khi dòng vốn ETF và hợp đồng tương lai suy giảm – theo ING

(GVNET) Sau cú bứt phá mạnh mẽ từ đầu năm, đà tăng của vàng đang chững lại khi dòng vốn đầu tư qua các quỹ ETF suy yếu và vị thế mua ròng trên thị trường hợp đồng tương lai cũng giảm.

Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản hỗ trợ vàng vẫn còn vững chắc, theo bà Ewa Manthey, Chuyên gia Chiến lược Hàng hóa tại ING. Bà nhận định:

Hiện tại, vàng đang mắc kẹt trong biên độ hẹp, cần một chất xúc tác mới để bứt phá.

Tuy nhiên, khi căng thẳng thương mại và địa chính trị tiếp tục leo thang, có thể sẽ không cần quá nhiều yếu tố để kích hoạt lại đà tăng.”

Đà tăng bị chững sau khi lập kỷ lục

Vàng từng vọt lên mức kỷ lục trên 3.500 USD/oz hồi tháng Tư, nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị và chiến tranh thương mại toàn cầu. Dù đã chững lại, tính từ đầu năm tới nay, giá vàng vẫn tăng khoảng 28%.

Đêm qua, giá vàng bất ngờ tăng vọt lên mức cao nhất phiên là 3.365 USD/oz, nhưng sau ba lần nỗ lực không thành để vượt ngưỡng này, thị trường đã chứng kiến một đợt bán tháo mạnh, kéo giá xuống còn 3.320 USD/oz vào giữa trưa.

Dòng tiền vào ETF suy yếu

Một động lực quan trọng giúp vàng tăng giá trong nửa đầu năm nay là các dòng tiền đổ vào các quỹ ETF. Bà Manthey cho biết:

Nửa đầu năm nay ghi nhận dòng vốn dương mạnh mẽ, đánh dấu kết quả bán niên tốt nhất kể từ nửa đầu năm 2020. Thông thường, lượng nắm giữ của các quỹ ETF vàng tăng khi giá vàng tăng, và ngược lại. Tuy nhiên, lượng nắm giữ hiện vẫn thấp hơn đỉnh năm 2020, đồng nghĩa ETF vẫn còn dư địa để mua thêm.

Tuy vậy, vài tuần gần đây đã chứng kiến dòng tiền vào ETF suy yếu, cho thấy tâm lý nhà đầu tư bắt đầu thận trọng hơn.

Vị thế mua ròng trên thị trường tương lai giảm

Cùng xu hướng với ETF, vị thế mua ròng trên thị trường hợp đồng tương lai vàng cũng đang giảm dần. Điều này cho thấy các nhà đầu cơ tỏ ra dè dặt, không còn mạnh tay đặt cược vào khả năng vàng tiếp tục tăng mạnh nếu không xuất hiện thêm các chất xúc tác mới.

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng mạnh

Ngược lại với sự thận trọng của giới đầu tư tài chính, các ngân hàng trung ương vẫn duy trì đà mua vàng ổn định. Bà Manthey nhấn mạnh:

• Trong tháng 5, các ngân hàng trung ương mua ròng thêm 20 tấn vàng vào dự trữ toàn cầu.
  • Kazakhstan dẫn đầu với 7 tấn.
  • Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan mỗi nước mua 6 tấn.
  • Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) bán ra 5 tấn trong cùng kỳ.
• Trung Quốc tiếp tục gom vàng: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã mua thêm 70.000 ounce vàng trong tháng 6, đánh dấu tháng thứ tám liên tiếp nước này gia tăng dự trữ vàng. Kể từ tháng 11 năm ngoái, lượng vàng dự trữ của Trung Quốc đã tăng thêm khoảng 34,2 tấn (tương đương 1,1 triệu ounce).

Dự báo ngân hàng trung ương vẫn mua mạnh trong năm 2025

ING dự báo nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục vững chắc trong năm 2025, chủ yếu nhờ nhu cầu đa dạng hóa khỏi đồng USD và môi trường kinh tế toàn cầu nhiều bất ổn. Trong Khảo sát Dự trữ Vàng Ngân hàng Trung ương 2025 do Hội đồng Vàng Thế giới công bố:

• 43% ngân hàng trung ương được hỏi dự kiến sẽ tiếp tục tăng dự trữ vàng.
• 95% tin rằng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới.
• Kể từ khi bùng phát cuộc chiến Nga – Ukraine, khối lượng mua vàng hàng năm của các ngân hàng trung ương đã tăng gấp đôi, từ khoảng 500 tấn mỗi năm lên hơn 1.000 tấn.

Năm 2024, các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng 1.045 tấn vàng, chiếm khoảng 20% nhu cầu vàng toàn cầu, với Ba Lan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ là những quốc gia mua nhiều nhất.

Địa chính trị có thể là chất xúc tác tiếp theo

Rủi ro thương mại và căng thẳng địa chính trị tiếp tục là những yếu tố tiềm ẩn có thể đẩy giá vàng tăng trở lại. Bà Manthey cho biết:

“Bất ổn thương mại vẫn tồn tại khi Tổng thống Mỹ Trump mới đây đưa ra loạt đe dọa áp thuế mới, trong đó có mức thuế 30% đối với Liên minh châu Âu, sẽ có hiệu lực từ ngày 1/8 nếu hai bên không đạt được thỏa thuận tốt hơn. Tuy nhiên, ông Trump cũng để ngỏ khả năng tiếp tục đàm phán với EU.”

Bà cảnh báo, nếu căng thẳng thương mại leo thang, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể bùng phát, đẩy giá vàng lập đỉnh mới. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý giá vàng duy trì ở mức cao trong thời gian dài có thể làm giảm nhu cầu tiêu dùng, từ đó kìm hãm đà tăng.

Triển vọng: Vàng đang “mắc kẹt” trong biên độ hẹp

Tạm thời, vàng vẫn dao động trong biên độ hẹp, chờ đợi một cú hích mới. Bà Manthey kết luận:

Với nhu cầu từ ETF chững lại và vị thế mua ròng trên thị trường tương lai giảm, vàng cần một chất xúc tác mới để thoát ra khỏi vùng giao dịch hiện tại. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị và thương mại vẫn cao, chất xúc tác đó có thể sẽ sớm xuất hiện.

Kết luận

Dù đà tăng của vàng đang tạm chững lại sau những mức đỉnh kỷ lục, các yếu tố nền tảng như nhu cầu trú ẩn an toàn, hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị vẫn đang giữ cho triển vọng vàng ở mức tích cực. Tuy nhiên, với dòng vốn vào ETF suy yếu và vị thế mua ròng trên thị trường tương lai giảm, vàng đang đứng trước ngưỡng cần một chất xúc tác mới để bật lên khỏi vùng giao dịch hiện tại. Diễn biến kinh tế toàn cầu, đặc biệt là căng thẳng thương mại và địa chính trị, sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc định hướng xu hướng giá vàng trong thời gian tới.

---