VIP Chuyên sâu: Giá vàng bước sang kỷ nguyên mới: Khi lãi suất không còn quyết định cuộc chơi

(GVNET) Vàng đang chứng kiến một cuộc chuyển mình sâu sắc khi các yếu tố mới dần chi phối giá kim loại quý này, thay thế cho mối tương quan lâu đời với lãi suất thực.

Đó là nhận định đáng chú ý của ông Joseph Wu, Phó Chủ tịch kiêm Quản lý Danh mục đầu tư tại RBC Wealth Management, trong báo cáo phân tích gần đây.

Mối tương quan vàng – lãi suất thực đã đổi chiều

Suốt 25 năm qua, vàng vẫn được biết đến với mối quan hệ nghịch biến với lãi suất thực (real interest rates). Khi lãi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (vốn không sinh lãi) sẽ cao hơn, khiến nhu cầu suy giảm. Ngược lại, lãi suất thực giảm thường là môi trường thuận lợi cho vàng.

Tuy nhiên, từ năm 2022, quy luật ấy bắt đầu lung lay. Ông Wu chỉ ra:

Bất chấp đà tăng mạnh của lãi suất thực trong giai đoạn 2022-2023, giá vàng vẫn kiên cường. Gần đây, giá vàng thậm chí còn tăng tiếp dù lãi suất thực gần như đi ngang.

Điều này cho thấy các động lực mới đang hình thành, thay thế vai trò dẫn dắt của lãi suất thực trong việc định hình giá vàng.

Các lực đẩy mới của thị trường vàng

Ngân hàng trung ương trở thành “người mua cận biên” quyền lực

Theo ông Wu, động lực quan trọng nhất hiện nay chính là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. Từ sau biến cố đóng băng tài sản ngoại tệ của Nga năm 2022, các ngân hàng trung ương – đặc biệt ở các nền kinh tế mới nổi – đã đẩy mạnh đa dạng hóa dự trữ, chuyển sang nắm giữ vàng để giảm rủi ro địa chính trị và phụ thuộc đồng USD.

• Trong 3 năm liên tiếp, các ngân hàng trung ương mua ròng trên 1.000 tấn vàng mỗi năm, gấp đôi mức trung bình giai đoạn 2010-2021.
• Khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) với 72 ngân hàng trung ương cho thấy 95% dự đoán lượng dự trữ vàng “chính thức” sẽ tiếp tục tăng trong năm tới.

Sự hiện diện mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, với tính chất ít nhạy cảm với biến động giá, đang trở thành điểm tựa quan trọng giúp giá vàng duy trì vững vàng bất chấp lãi suất thực tăng.

Vàng là công cụ đa dạng hóa danh mục và trú ẩn an toàn

Vàng không chỉ được coi là tài sản trú ẩn, mà còn là công cụ đa dạng hóa danh mục. Theo ông Wu, vàng có mức tương quan thấp với chứng khoán, nhất là trong hai bối cảnh:

• Khủng hoảng kinh tế hoặc tài chính, khi các tài sản rủi ro sụt giảm mạnh.
• Cổ phiếu và trái phiếu cùng biến động đồng pha, điều hiếm gặp trong 20 năm qua nhưng xuất hiện thường xuyên hơn trong môi trường lạm phát biến động hiện nay.

Đặc biệt, xu hướng thế giới đa cực, căng thẳng địa chính trị, nợ công toàn cầu tăng cao và những nghi ngờ về vai trò thống trị lâu dài của đồng USD càng khiến vàng trở nên hấp dẫn như một “kênh phòng thủ”.

Vàng – tài sản dài hạn hơn là cuộc chơi ngắn hạn

Tuy vàng gây tranh cãi vì không tạo ra dòng tiền, song Wu khẳng định kim loại quý này vẫn có chỗ đứng quan trọng trong danh mục đầu tư:

Chúng tôi cho rằng vàng phù hợp hơn với chiến lược đầu tư dài hạn. Việc cố gắng “đón sóng” giá vàng hoặc dự đoán sự kiện toàn cầu sẽ kích hoạt đà tăng là điều rất khó. Cách tiếp cận chiến lược dài hạn có khả năng khai thác trọn vẹn lợi ích bảo vệ và đa dạng hóa của vàng, dù phải chấp nhận những giai đoạn vàng kém hấp dẫn.

Kết luận: Vàng không còn chỉ chạy theo lãi suất thực

Bản chất của thị trường vàng đang thay đổi. Mối tương quan lâu đời giữa vàng và lãi suất thực đang phai nhạt, nhường chỗ cho những động lực mới như:

✅ Sức mua bền bỉ của ngân hàng trung ương.
✅ Nhu cầu đa dạng hóa danh mục trong môi trường địa chính trị rủi ro.
✅ Tâm lý tìm kiếm kênh trú ẩn trước bất ổn kinh tế và tài chính.

Trong bối cảnh thế giới nhiều biến động, vàng dường như đang khẳng định lại vai trò là bảo hiểm chiến lược trong dài hạn, bất chấp biến động ngắn hạn của lãi suất thực hay USD.

---