VIP Chuyên sâu: FOMC tháng 6/2025: Dữ liệu yếu – Liệu Fed có dám “bẻ lái”? 4 kịch bản giá vàng

(GVNET) FOMC Tháng 6/2025: Cửa xoay trục của Fed có đang mở cho một lập trường ôn hòa hơn?

Cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FOMC) tháng 6/2025 diễn ra trong bối cảnh thị trường toàn cầu đang đối mặt với nhiều bất ổn từ địa chính trị, thương mại đến dữ liệu kinh tế suy yếu. Giới đầu tư kỳ vọng Fed sẽ phát đi tín hiệu “bật đèn xanh” cho một sự xoay trục chính sách theo hướng ôn hòa, khi các điều kiện kinh tế đang hội tụ cho một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới.

Tuyên bố & Họp báo: Có khả năng nghiêng về ôn hòa

Dự kiến, Fed sẽ giữ lập trường trung lập trong tuyên bố chính sách, nhưng có thể ngả sang hướng “dovish” (ôn hòa) nếu tiếp tục bám sát dữ liệu kinh tế. Mặc dù Fed vẫn đặt trọng tâm vào rủi ro lạm phát, nhưng các tín hiệu gần đây như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hạ nhiệt theo tháng và thị trường lao động suy yếu có thể khiến Fed cân nhắc thay đổi hướng đi.

Với việc số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, bảng lương phi nông nghiệp liên tục bị điều chỉnh giảm và chất lượng việc làm đi xuống, lập luận về việc chính sách tiền tệ đang quá thắt chặt là ngày càng rõ ràng. Một lập trường linh hoạt sẽ giúp Fed tránh rơi vào thế bị động nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục suy giảm.

Dự báo kinh tế (SEP): Giữ nguyên kịch bản cắt giảm, nhưng có rủi ro nghiêng về hướng “dovish”

Dự báo trung vị về lãi suất năm 2025 và 2026 nhiều khả năng sẽ giữ nguyên ở mức giảm 2 lần mỗi năm. Tuy nhiên, có khả năng cao rằng cắt giảm năm 2027 sẽ được kéo về sớm hơn, khiến tổng số lần giảm trong năm 2026 tăng lên 3. Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp dự báo có thể vượt mốc 4,4% – cao hơn so với dự báo tháng 3, phản ánh nguy cơ kinh tế chững lại rõ rệt hơn.

Bối cảnh vĩ mô: Lao động suy yếu, tác động từ thuế quan chưa chắc đẩy lạm phát tăng

Dù vẫn có tăng trưởng việc làm, tốc độ tuyển dụng đã chậm lại đáng kể. Đồng thời, giá nhập khẩu hàng tiêu dùng giảm, lợi nhuận doanh nghiệp bị thu hẹp cho thấy tác động từ thuế quan có thể không tạo ra áp lực lạm phát quá lớn như lo ngại.

Điều này củng cố luận điểm rằng Fed nên cân nhắc quay lại chính sách ôn hòa, nhất là khi các yếu tố chính trị – bao gồm nguy cơ mất độc lập ngân hàng trung ương nếu Tổng thống Trump đề cử Chủ tịch Fed mới – đang làm phức tạp thêm môi trường điều hành chính sách.

Kịch bản thị trường và xác suất:

Kịch bản	Xác suất	Tác động chính sách và thị trường
Rất diều hâu	5%	Chỉ hạ 1 lần trong năm, lãi suất dài hạn cao hơn. Gây sốc thị trường, lợi suất tăng vọt, rủi ro cao. Vàng sẽ sụt rất mạnh
Diều hâu nhẹ	15%	Lãi suất dài hạn tăng nhẹ. Chủ tịch Powell gợi ý mức trung lập cao hơn do AI và tăng năng suất. Vàng giảm nhẹ.
Trung lập (cơ sở)	55%	Giữ 2 lần cắt giảm trong 2025, thừa nhận áp lực lao động. Cuộc họp trở thành “phi sự kiện”. Vàng đi ngang – tăng nhẹ
Ôn hòa rõ rệt	25%	Các động thái hạ lãi suất năm 2027 kéo về 2026, tỷ lệ thất nghiệp dự báo tăng, tăng trưởng giảm. Trái phiếu tăng, cổ phiếu tiếp tục hồi phục, Vàng tăng rất mạnh.

Kết luận: Fed đang đứng trước ngã rẽ chiến lược

Với lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn kỳ vọng và các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động ngày càng rõ nét, cuộc họp FOMC tháng 6/2025 có thể là bước đệm quan trọng để Fed chuẩn bị cho chu kỳ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm. Nếu Fed chậm trễ trong việc xoay trục chính sách, họ có thể phải hành động quyết liệt hơn trong tương lai – điều dễ làm suy giảm lòng tin của thị trường.

Do đó, dù Fed có thể “án binh bất động” trong tháng 6, một tín hiệu định hướng mềm mỏng hơn trong tuyên bố và họp báo có thể là chỉ dấu cho thấy cánh cửa ôn hòa vẫn đang rộng mở.

---