(GVNET) Theo một báo cáo nghiên cứu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, xu hướng phi đô la hóa đã thống trị thị trường tài chính toàn cầu trong gần 2 năm qua và hỗ trợ giá vàng ở mức cao kỷ lục. Tuy vậy, câu chuyện bây giờ có vẻ ít kịch tính hơn so với miêu tả ban đầu…
Trong báo cáo được công bố vào tuần trước, các nhà phân tích tại ngân hàng trung ương khu vực lập luận rằng mặc dù tài sản bằng đồng đô la Mỹ do các ngân hàng trung ương nắm giữ trên toàn cầu đã giảm 7% trong khoảng thời gian từ năm 2015 đến năm 2021, nhưng các quốc gia vẫn không ngừng sử dụng đồng USD.
Các nhà phân tích viết:
Sự sụt giảm được quan sát thấy về tỷ trọng tài sản bằng đồng đô la trong danh mục dự trữ chính thức thể hiện nguyên nhân hàng đầu khiến đồng đô la mất vị thế trong hệ thống tiền tệ quốc tế. Dựa trên nghiên cứu và phân tích gần đây, bài đăng này đặt câu hỏi về vấn đề trên, lập luận rằng những xu hướng tổng hợp được quan sát phần lớn phản ánh hành vi của một số ít quốc gia và không thể hiện nỗ lực rộng rãi của các ngân hàng trung ương nhằm đa dạng hóa khỏi đồng đô la.
Các nhà phân tích cho biết, theo nghiên cứu của họ, gần một nửa mức giảm 7% dự trữ đô la Mỹ không phải do những thay đổi trong sở thích sử dụng đồng đô la.
Ấn Độ – Trung Quốc đi đầu xu hướng phi đô la hóa?
Trong khi một số quốc gia đang tích cực rời xa đồng đô la Mỹ thì Fed New York cho biết xu hướng này bị chi phối bởi hai quốc gia là Ấn Độ và Trung Quốc. Họ lưu ý rằng hai quốc gia này chiếm khoảng 2,9 điểm phần trăm trong mức giảm 7%.
Tuy nhiên, khung thời gian mà ngân hàng trung ương khu vực đang sử dụng có phần hơi lỗi thời. Theo dữ liệu mới nhất của Kho bạc, Trung Quốc đã bán trái phiếu kho bạc và trái phiếu đại lý trị giá 53,3 tỷ USD trong vòng 3 tháng đầu năm 2024.
Một ví dụ khác, trong suốt 6 năm qua, Nga đã chứng kiến lượng dự trữ ngoại hối của mình tăng lên đáng kể khi dự trữ đô la Mỹ giảm xuống, chiếm thêm 1,8% mức giảm.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng lưu ý rằng có những yếu tố khác đằng sau sự sụt giảm dự trữ đô la Mỹ.
Họ lưu ý rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cũng giảm lượng nắm giữ đồng đô la Mỹ từ năm 2015 đến năm 2021, chiếm 1,8% trong xu hướng chung.
Hiệu ứng được quan sát thấy do Thụy Sĩ đóng góp là do nước này tích lũy đồng euro, phần lớn là do khuôn khổ chính sách tiền tệ đôi khi hạn chế chuyển động của cặp euro-franc Thụy Sĩ. Do đó, khoản đóng góp này là câu chuyện về chính sách tiền tệ của Thụy Sĩ chứ không phải là câu chuyện về việc người dân ngày càng không ưa chuộng tài sản bằng đồng đô la.
Các nhà phân tích cho biết chỉ một số ít quốc gia có ác cảm hoàn toàn với đồng đô la Mỹ.
Sự suy giảm trong sở thích sử dụng đồng đô la của một nhóm nhỏ các quốc gia (đặc biệt là Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Thổ Nhĩ Kỳ) và sự gia tăng lớn về lượng dự trữ do Thụy Sĩ nắm giữ giải thích phần lớn sự sụt giảm trong tổng tỷ trọng dự trữ bằng đô la. Nghiên cứu của chúng tôi phát hiện ra rằng các động lực chính của việc phân bổ danh mục đầu tư tiếp tục là những động lực truyền thống nhấn mạnh đến việc chốt tiền tệ, sự gần gũi với khu vực đồng euro trong thương mại và khả năng tiếp cận nợ.
Vai trò của vàng ra sao?
Các nhà phân tích của Fed New York cũng xem xét vai trò của vàng trên thị trường toàn cầu khi một số quốc gia tìm kiếm các lựa chọn thay thế bằng đồng đô la Mỹ.
Trong 2 năm qua, thị trường vàng chứng kiến nhu cầu chưa từng có của ngân hàng trung ương. Lượng vàng nắm giữ chính thức đã tăng hơn 1.000 tấn vào năm 2022 và 2023. Vào tháng 4, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết nhu cầu ròng của ngân hàng trung ương đạt tổng cộng 290 tấn trong quý đầu tiên của năm 2024 – mức khởi đầu mạnh nhất so với bất kỳ năm nào trong lịch sử.
Sự an toàn của vàng trước các lệnh trừng phạt đã được nhiều người coi là yếu tố đặc biệt nổi bật đằng sau việc mua vàng chính thức kể từ khi Nga xâm chiếm Ukraine vào năm 2022 và sau đó là quyết định của các nước G7 nhằm đóng băng dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương Nga và cấm các ngân hàng của họ thực hiện hầu hết các hoạt động đó.
Mặc dù các ngân hàng trung ương đang mua vàng với tốc độ đặc biệt nhưng Fed New York cho biết họ không nhận thấy xu hướng này đang mở rộng. Các nhà phân tích lưu ý rằng chỉ có một số ít quốc gia mua vàng.
Mặc dù những hoạt động mua vàng này chắc chắn rất đáng chú ý nhưng những tác động rộng hơn đối với các ngân hàng trung ương là rất hạn chế. Dữ liệu cấp quốc gia của IMF cho thấy phần lớn sự gia tăng nắm giữ vàng chính thức chỉ đến từ một số ngân hàng trung ương. Hơn một nửa lượng vàng tích lũy được báo cáo kể từ năm 2009 là từ Trung Quốc và Nga, với một phần tư khác đến từ một số ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi (Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ, Kazakhstan, Uzbekistan và Thái Lan).
Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng vàng dự trữ cũng có những hạn chế.
Vàng vẫn còn những thiếu sót quan trọng khi có thể thay thế cho tiền tệ truyền thống. Nó không mang lại lãi suất và, như một tài sản vật chất, rất khó sử dụng trong các giao dịch, chưa kể đến chi phí vận chuyển, kho bãi và an ninh cao.
Giavang.net