(GVNET) Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ hạ lãi suất một lần nữa, nhưng sẽ vẫn giữ im lặng về tốc độ và phạm vi hành động tiếp theo khi lạm phát vẫn chưa hoàn toàn bị đánh bại.
Sau lần giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6, sau đó là tạm dừng vào tháng 7, lãi suất tiền gửi khu vực châu Âu sẽ giảm 0,25 điểm xuống còn 3,5% vào thứ Năm 12/9, theo dự báo từ tất cả 68 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. 2 mức lãi suất khác cũng sẽ được điều chỉnh như một phần của đợt cải tổ chính sách được công bố vào tháng 3, nhưng không có nhiều tác động ngay lập tức.
Trong khi lạm phát khu vực đồng euro đã giảm mạnh và sự phục hồi của nền kinh tế 20 quốc gia đang chững lại, các quan chức ECB vẫn rất quan tâm tới áp lực giá cao dai dẳng dai dẳng — đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, nơi tiền lương đang tăng nhanh chóng.
Điều đó khiến họ không muốn cam kết chắc chắn về định hướng lãi suất sắp tới — ngay cả khi rất nhiều người ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 9. Thị trường đang đặt cược rằng năm 2024 sẽ chứng kiến ít nhất một động thái nữa sau thứ Năm 12/9— đặc biệt là khi Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ vào tuần tới.
Janet Henry, chuyên gia kinh tế trưởng toàn cầu tại HSBC, cho biết:
Việc cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản có vẻ như đã được thị trường định giá xong. Nhưng tôi sẽ rất ngạc nhiên nếu có bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về lộ trình lãi suất trong tương lai.
Chủ tịch ECB Christine Lagarde có thể đưa ra một số manh mối về hướng đi của chính sách. Bà sẽ phát biểu trước báo chí vào lúc 2:45 chiều tại Frankfurt — 30 phút sau tuyên bố của ECB.
Lãi suất
Các quan chức ECB tỏ ra khá đồng thuận trong việc ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong tuần này, mặc dù có những rạn nứt đang xuất hiện ngoài phạm vi đó và khả năng xảy ra xung đột cao hơn khi lãi suất tiền gửi gần đạt 3%.
Những người theo chủ nghĩa diều hâu như thành viên Ban điều hành Isabel Schnabel và Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel cảnh báo không nên nới lỏng quá nhanh trước khi lạm phát được kiểm soát. Những người khác lo ngại rằng lập trường của ECB có thể trở nên quá hạn chế — kìm hãm nền kinh tế nhiều hơn mức cần thiết.
Hầu hết các nhà phân tích dự báo lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 9 và tháng 12, duy trì tốc độ theo quý cho đến khi đạt 2,5% kể từ bây giờ. Điểm cuối đó là nơi nhiều người ước tính mức lãi suất trung lập không hạn chế cũng không kích thích nền kinh tế.
Tuy nhiên, Goldman Sachs đã thay đổi triển vọng của mình trong tuần này. Mặc dù cũng dự đoán sẽ có đợt cắt giảm vào tháng 9 và tháng 12, nhưng họ thấy rằng sẽ có sự nới lỏng nhanh hơn tại mọi cuộc họp kể từ đó.
Vào thứ Năm, ECB cũng sẽ hạ lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay biên 60 điểm cơ bản mỗi lần — một phần trong đợt cải tổ khuôn khổ chính sách nhằm mục đích cuối cùng là trao cho các ngân hàng nhiều quyền quyết định hơn về lượng tiền mặt họ cần để hoạt động.
Hiện tại, với việc thắt chặt định lượng còn nhiều năm nữa mới hoàn thành và hệ thống tài chính vẫn tràn ngập thanh khoản, sẽ có rất ít hoặc không có tác động nào đến thị trường hoặc nền kinh tế.
Dự báo mới
Các dự báo quý mới nhất từ ECB dự kiến sẽ không thay đổi nhiều so với lần trước — có khả năng xác nhận niềm tin của ECB rằng lạm phát sẽ trở lại mức 2% vào cuối năm 2025.
Evelyn Herrmann, nhà kinh tế học châu Âu tại BofA Global Research, cho biết:
Ít nhất thì điều đó vẫn duy trì định hướng linh hoạt cho lần cắt giảm tiếp theo vào tháng 12. Tuy nhiên, luồng dữ liệu gần đây tạo ra cơ hội cho các ngôn ngữ ôn hòa hơn.
Thay vì lạm phát, một số quan chức hiện có vẻ lo lắng hơn về tăng trưởng kinh tế, vốn đã chững lại sau khi tăng lên trong nửa đầu năm. Dữ liệu tuần trước cho thấy mức tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội trong quý II đã được điều chỉnh giảm từ 0,3% xuống 0,2%. Jordy Hermanns, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Aegon Asset Management cho biết:
Hoạt động kinh tế sẽ quyết định tốc độ cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, những người theo chủ nghĩa diều hâu nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của ECB là ổn định giá cả — chứ không phải tăng trưởng.
Thế khó của ECB?
Giả định rằng lạm phát sẽ trở lại mức 2% vào năm 2025 dựa trên việc tăng lương chậm lại, lợi nhuận của công ty hấp thụ một số khoản tăng lương và năng suất được cải thiện, để cắt giảm chi phí cho mỗi đơn vị sản lượng.
Dữ liệu gần đây tốt hơn so với quý đầu tiên — đặc biệt là mức tăng lương cho mỗi nhân viên thấp hơn dự kiến của ECB. Trong khi đó, lạm phát tháng 8 đã giảm xuống còn 2,2% — mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021.
Bloomberg Economics nói gì…
Nhìn chung, dữ liệu về tiền lương, lạm phát khu vực và lợi nhuận đang có vẻ ngày càng lành mạnh, mở ra cánh cửa rộng mở cho việc cắt giảm lãi suất của ECB. Nếu xu hướng mà chúng ta đang thấy trong áp lực chi phí cơ bản được duy trì, chúng ta sẽ thấy lạm phát giảm xuống dưới mục tiêu vào năm 2025 và điều đó sẽ hỗ trợ cho chu kỳ cắt giảm liên tục từ ECB.
Tuy nhiên, các thước đo khác vẫn ở mức cao đáng thất vọng: Lạm phát cơ bản là 2,8% vào tháng trước, trong khi mức tăng giá dịch vụ nhanh chóng lên 4,2%.
“ECB nên tập trung nhiều hơn vào lạm phát cốt lõi không bao gồm giá năng lượng biến động, đây là một yếu tố dự báo khá tốt về lạm phát trong tương lai”, Volker Wieland, giáo sư kinh tế tiền tệ tại Đại học Goethe Frankfurt cho biết.
Giavang.net