VIP Chuyên sâu: Các kịch bản PCE tối nay và tác động tới Vàng – CK như thế nào?

(GVNET) Ngày 26/9, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) sẽ công bố Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 – thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Giới đầu tư đang chờ đợi liệu tác động từ các đợt áp thuế có tiếp tục đẩy chi phí sinh hoạt lên cao, gây áp lực lên chính sách tiền tệ.

Kỳ vọng thị trường

Theo khảo sát của FactSet, các chuyên gia dự báo:

• PCE toàn phần MoM: +0,3% (so với +0,2% tháng 7)
• PCE toàn phần YoY: +2,7% (so với 2,6%)
• Core PCE YoY: +3,0% (so với 2,9%), đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp tăng tốc

Jason Tang, Kinh tế trưởng tại TradingKey, nhận định PCE thường có mức tương quan cao với CPI. Khi CPI tháng 8 hầu như không đổi so với tháng 7, việc PCE nhích tăng nhẹ là hợp lý.

Fed đứng trước thách thức kép

Báo cáo mới nhất từ Fed Dallas (23/9) cho thấy lạm phát PCE 12 tháng qua đạt 2,7%, vượt mục tiêu 2% kể từ năm 2021. Giá hàng hóa lõi tăng trở lại chủ yếu do ảnh hưởng từ thuế quan. Dù nhiều chuyên gia cho rằng đây có thể chỉ là tác động tạm thời, lạm phát dịch vụ ngoài nhà ở vẫn neo cao, vượt cả mục tiêu và mức trung bình lịch sử.

Preston Caldwell, Kinh tế trưởng Mỹ tại Morningstar, cảnh báo: “Thuế quan đang tiếp thêm động lực cho lạm phát. Giá hàng hóa tăng trước, nhưng sẽ sớm lan sang các lĩnh vực khác”. Ông dự báo PCE năm 2024 đạt 2,7% và tăng lên 3% vào năm 2025.

Trong khi đó, các quan chức Fed như Beth Hammack (Cleveland Fed), Raphael Bostic (Atlanta Fed) và Alberto Musalem (St. Louis Fed) đều nhấn mạnh lạm phát đã vượt mục tiêu hơn 4 năm và đang có xu hướng tăng, kêu gọi thận trọng trong việc nới lỏng chính sách.

Tín hiệu từ thị trường và Fed

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết chính sách tiền tệ đối mặt với thách thức kép: vừa kiểm soát lạm phát, vừa bảo vệ tăng trưởng, và “không có con đường an toàn tuyệt đối”. Sau phát biểu của ông, giới đầu tư đã giảm nhẹ kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất trong tháng 10, dù dot plot tháng 9 vẫn cho thấy khả năng có hai đợt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay.

Josh Hirt, Chuyên gia kinh tế tại Vanguard, dự báo Fed có thể chỉ thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025 do áp lực giá cả chưa hạ nhiệt.

Natasha Gallagher, Kinh tế trưởng tại Board, nhận định báo cáo PCE tháng 8 sẽ là “bài test then chốt”:

• Nếu Core PCE dưới 2,8%, thị trường chứng khoán có thể hưởng lợi, củng cố kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng.
• Nếu Core PCE vượt 3%, Fed có thể buộc phải đánh giá lại toàn bộ lộ trình chính sách.

Tác động tới giá vàng

Diễn biến lạm phát Mỹ qua báo cáo PCE tháng 8 sẽ tác động mạnh đến giá vàng (XAUUSD), vốn nhạy cảm với chính sách lãi suất của Fed:

• Nếu PCE hạ nhiệt (dưới 2,8%): kỳ vọng Fed giữ nguyên lộ trình cắt giảm lãi suất sẽ được củng cố, đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm → vàng có cơ hội tăng trở lại vùng cao.
• Nếu Core PCE vượt 3%: thị trường sẽ lo ngại Fed buộc phải chậm lại việc nới lỏng chính sách, đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu tăng → tạo áp lực điều chỉnh ngắn hạn lên giá vàng.

Tuy vậy, với bối cảnh rủi ro kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị vẫn hiện hữu, vàng tiếp tục duy trì vai trò tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà phân tích cho rằng bất kỳ nhịp giảm nào cũng có thể thu hút lực mua mới, đặc biệt khi giới đầu tư vẫn tin vào xu hướng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong trung hạn.

👉 Kết luận:

Báo cáo PCE tháng 8 sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Lạm phát tiếp tục tăng tốc có thể khiến kế hoạch ba lần giảm lãi suất mà Fed dự kiến cho năm 2025 trở nên khó thực hiện.

---