(GVNET) Theo các chiến lược gia hàng hóa tại J.P. Morgan, vàng đã tách khỏi triển vọng lãi suất và lợi suất thực; mặc dù giá đã tăng mạnh, nhưng kịch bản tăng giá mang tính cơ cấu đối với vàng vẫn còn nguyên…
Trong báo cáo công bố hôm 15/7, các chiến lược gia tại Ngân hàng JPMorgan nhấn mạnh rằng đồng đô la Mỹ yếu hơn và lãi suất Mỹ thấp hơn thường làm tăng sức hấp dẫn của vàng – tài sản không mang lại lợi suất. Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2022, mối quan hệ giữa vàng với lợi suất thực đã bị phá vỡ.
Gregory Shearer, Trưởng bộ phận Chiến lược kim loại cơ bản và quý tại J.P. Morgan, cho biết:
Sự hồi sinh của vàng đã đến sớm hơn dự kiến, vì nó càng ngày càng tách rời khỏi lợi suất thực tế. Về mặt cấu trúc, chúng tôi lạc quan về triển vọng thị trường vàng kể từ quý IV năm 2022 và với việc giá vàng tăng vượt mức $2400 vào tháng 4, đợt phục hồi đã đến sớm hơn và sắc nét hơn nhiều so với dự kiến. Điều đặc biệt đáng ngạc nhiên là nó trùng hợp với việc cắt giảm lãi suất của Fed được định giá và lãi suất thực của Hoa Kỳ cao hơn do thị trường lao động mạnh hơn và dữ liệu lạm phát cao hơn ở Hoa Kỳ.
Trong bối cảnh địa chính trị đang căng thẳng, các lệnh trừng phạt gia tăng và tình trạng phi đô la hóa, chúng tôi nhận thấy nhu cầu mua tài sản thực bao gồm cả vàng ngày càng tăng. Dữ liệu gần đây cũng cho thấy những người nắm giữ vàng vật chất từ chối việc bán vàng của họ bất chấp giá tăng mạnh, nhấn mạnh các yếu tố thúc đẩy tăng giá về mặt cấu trúc bất kể lợi suất thực của Hoa Kỳ.
Với giá vàng đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại, J.P. Morgan nhận thấy tiềm năng hơn nữa của kim quý vàng khi lãi suất ở Mỹ bắt đầu giảm. Natasha Kaneva, Giám đốc Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan, bình luận:
Nhiều yếu tố thúc đẩy tăng giá mang tính cấu trúc của một tài sản thực như vàng – bao gồm lo ngại thâm hụt tài chính của Mỹ, đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương sang vàng, phòng ngừa lạm phát và bối cảnh địa chính trị đang suy yếu – đã nâng giá lên mức cao mới mọi thời đại trong năm nay bất chấp nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, thị trường kim loại quý sẽ tập trung vào bất kỳ thay đổi chính sách tiềm năng nào có thể làm nổi bật hoặc thay đổi một hoặc nhiều chủ đề này.
Shearer nhắc lại quan điểm tích cực mạnh mẽ của Ngân hàng về triển vọng trung hạn đối với giá vàng cũng như bạc. Ông nói:
Trên tất cả các kim loại, chúng tôi có niềm tin cao nhất về dự báo tăng giá trung hạn cho cả vàng và bạc trong suốt năm 2024 và đến nửa đầu năm 2025, mặc dù thời điểm bước vào thị trường sẽ tiếp tục rất quan trọng.
Báo cáo cho biết bất kỳ sự thoái lui nào trong những tháng tới sẽ mang lại cho các nhà đầu tư “cơ hội bắt đầu định vị lại vị thế” trước đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed.
Dự báo giá vàng
Ngân hàng cũng đã nâng mục tiêu giá vàng của mình cho cả năm 2024 và 2025. Theo ước tính mới nhất của J.P. Morgan Research, giá vàng hiện được dự đoán sẽ đạt 2.500 USD/ounce vào cuối năm 2024. Các ước tính mới giả định chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ chỉ bắt đầu vào tháng 11, trong khi thị trường hiện đã định giá đầy đủ cho đợt cắt giảm tháng 9.
Shearer cho biết:
Hướng di chuyển vẫn cao hơn trong các quý tới, dự báo mức giá trung bình là 2.500 USD/oz trong quý IV năm 2024 và 2.600 USD/oz vào năm 2025, với tiềm năng là vượt xa các mức đó.
Các dự đoán giá mới dựa trên dự báo kinh tế cập nhật của J.P. Morgan, trong đó cho thấy lạm phát lõi của Hoa Kỳ sẽ giảm xuống mức 3,5% vào năm 2024 và 2,6% vào năm 2025.
Ngoài khả năng đảo chiều trung bình trong ngắn hạn, rủi ro giảm giá lớn nhất mà Ngân hàng nhận thấy đối với kim loại vàng là nếu Fed trở nên quyết liệt hơn nhiều trong việc nhắm mục tiêu lạm phát. Shearer cho biết:
Mặc dù chúng tôi vẫn nghĩ rằng đó là một rủi ro nhỏ, nhưng việc các quan chức Fed dùng các lời lẽ diều hâu hơn nhiều sẽ thúc đẩy thị trường bắt đầu định giá động thái tăng lãi suất tiếp theo. Điều này có thể kéo giá vàng đi xuống, ngay cả khi gần đây có sự tách rời khỏi lợi suất. Kịch bản đó, cuối cùng có thể tạo ra một đợt phục hồi thậm chí còn lớn hơn nếu nó đẩy nền kinh tế tiến tới một cuộc hạ cánh cứng, nhưng con đường ở đó có thể sẽ gập ghềnh hơn nhiều so với những gì chúng tôi dự đoán.
Các Ngân hàng trung ương yêu thích vàng tới mức độ nào?
Ngân hàng cũng kỳ vọng nhu cầu mạnh mẽ của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đến năm 2024, lưu ý rằng dữ liệu mới nhất từ Hội đồng vàng thế giới cho thấy 290 tấn mua ròng trong quý 1, quý mua mạnh thứ tư kể từ đợt mua sắm chính phủ hiện tại bắt đầu vào năm 2022.
Báo cáo cho biết:
Con số này cũng cao hơn khoảng 36% so với tốc độ hàng quý (khoảng 213 tấn) theo ước tính hàng năm của J.P. Morgan Research là 850 tấn vào năm 2024. Lượng mua ròng tăng 70 tấn so với quý IV năm 2023 cũng bất chấp giá vàng trung bình tăng 5% so với quý trước.
Shearer nhận định:
Nhìn chung, mức độ gom mua mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, cũng như giá vàng tiếp tục tăng kể từ cuối quý đầu tiên, khiến chúng tôi phải suy nghĩ về mức độ nhạy cảm về giá của nhu cầu ngân hàng trung ương. Chúng tôi cho rằng mức giá vàng có tác động tối thiểu đến kế hoạch mua lại dài hạn của ngân hàng trung ương, tuy nhiên, những thay đổi về giá dường như ảnh hưởng đến tốc độ và nhịp độ mua ròng.
Nhu cầu đầu tư sẽ trở lại với vai trò là trụ cột tăng giá
J.P. Morgan cũng nhận thấy sự thèm muốn của nhà đầu tư ngày càng tăng đối với thị trường vàng vật chất là yếu tố đóng góp chính cho dòng tiền tăng giá trong tương lai.
Báo cáo lưu ý:
Tổng lượng nắm giữ vàng của các quỹ ETF đã giảm đều đặn kể từ giữa năm 2022, nhưng lượng vàng nắm giữ tại các kho vàng ở London cũng giảm do nhu cầu từ các ngân hàng trung ương mới nổi và người tiêu dùng vật chất đã bù đắp về mặt vật lý cho dòng vốn ETF chảy ra ngoài.
Shearer kết luận:
Mặc dù hiện tại, biến động giá vàng có thể tách rời hoàn toàn khỏi lợi suất thực và lãi suất của Fed, nhưng chúng tôi vẫn nghĩ rằng điều này sẽ bổ sung thêm một trụ cột hỗ trợ vào cuối năm nay, chủ yếu thông qua sự chuyển hướng cuối cùng quay trở lại dòng vốn ETF bán lẻ, khi các quỹ thị trường tiền tệ trở nên kém hấp dẫn hơn.
Giá vàng đã tăng cao hơn ngay cả khi lượng nắm giữ ETF tiếp tục giảm, và sự thay đổi ở đây có thể khá lạc quan, khiến giá tiếp tục tăng cao hơn.
Giavang.net