Giá vàng đã giữ ổn định trên $1700/oz, nhưng giảm phát có thể thay đổi điều đó. Hầu hết các nhà quản lý và phân tích quỹ phòng hộ đều đã nói tới vấn đề lạm phát do một lượng lớn kích thích được Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác bơm vào nền kinh tế. Tuy nhiên, CGS-CIMB hoàn toàn khác, họ dự kiến giảm phát trên diện rộng sẽ gây áp lực lên giá vàng.
Giảm phát: một quan điểm trái ngược về giá vàng
Nhà phân tích Lim Say Boon đã đưa ra quan điểm trái ngược về giá vàng trong một báo cáo gần đây. Ông tin rằng giá vàng sẽ tăng thêm một chút từ nơi họ đang ở, giao dịch cùng với sự phục hồi của chứng khoán toàn cầu. Tuy nhiên, ông lập luận rằng một làn sáng ác cảm rủi ro khác có thể gây áp lực lên kim loại và vàng.
Ông giải thích rằng việc phong tỏa toàn cầu có thể ảnh hưởng đến nhu cầu vàng nếu coronavirus không sớm được kiểm soát. Ngay cả việc mở cửa trở lại hay tiếp tục phong tỏa đều sẽ có khả năng làm đứt gãy cả nhu cầu hiện tại và tương lai khi mức nợ tăng cao hơn. Ông hy vọng giảm phát là điều tất yếu. Và, trong lịch sử, nó có hại cho vàng.
Ông cũng nói rằng việc đóng cửa quốc gia đã làm gián đoạn nghiêm trọng dòng tiền đô la, điều này sẽ dẫn đến căng thẳng tài trợ bằng đồng đô la nhiều hơn, đẩy chỉ số Đô la Mỹ lên cao hơn. Đồng đô la mạnh hơn cũng có nghĩa là giá vàng yếu hơn.
Cuối cùng, ông nói, các ngân hàng trung ương sẽ cố gắng ‘thổi phồng các khoản nợ tích lũy’ của chính phủ của họ, điều này sẽ thúc đẩy giá vàng. Tuy nhiên, trong thời gian tới, ông hy vọng giảm phát sẽ cân nhắc với giá vàng.
Ông chỉ ra rằng giá vàng đã gây nhầm lẫn cho các thương nhân và người phân bổ tài sản. Sau khi leo dốc nhanh và vượt $1700/oz vào đầu tháng 3, nó đã giảm xuống còn $1451/oz chỉ vài ngày sau đó. Kỳ lạ thay, giá vàng đã di chuyển cùng với cổ phiếu kể từ cuối tháng 2. Khi VIX đạt đỉnh và giảm, vàng chạm đáy và tăng song hành với S&P 500. Do đó, ông đặt câu hỏi liệu việc mua vàng để đa dạng hóa danh mục đầu tư có hữu ích hay không.
Lạm phát hay giảm phát?
Lim nói rằng về lâu dài, giá vàng có thể sẽ được xác định bởi liệu hậu quả của coronavirus là lạm phát hay giảm phát. Các nhà quản lý quỹ phòng hộ đã kì vọng rộng rãi rằng những biện pháp kích thích ngân hàng trung ương sẽ kích hoạt lạm phát.
Ví dụ, Paul Singer của Elliott Management tin rằng vàng là ‘một trong những tài sản đầu tư bị đánh giá thấp nhất hiện nay’. Ông cũng nói trong bức thư gần đây của mình rằng ông đã rất ngạc nhiên bởi các nhà đầu tư của mình không nắm giữ quý kim ‘trong bối cảnh các chính sách lạm phát ám ảnh đang được các ngân hàng trung ương trên thế giới theo đuổi’.
Tuy nhiên, đây không phải là quan điểm của Lim. Ông chỉ ra việc nới lỏng định lượng theo sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu như một ví dụ về cách giảm phát theo sau một cuộc khủng hoảng lớn. Ông lưu ý rằng việc nới lỏng định lượng được kỳ vọng nhất sẽ gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và dẫn đến lạm phát cao hơn, nhưng điều đó đã không xảy ra. Trái với dự đoán, Dollar Index (chỉ số đồng USD) tăng. Thất vọng về khoản nợ xảy ra sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu sẽ gây áp lực lên giá vàng khi đồng đô la mạnh lên.
Từ cuối năm 2015 đến cuối năm 2019, giá vàng đã tăng theo từng bước với đồng đô la. Lim tin rằng điều này có thể đã xảy ra bởi vì thị trường vàng đang kỳ vọng lạm phát do lãi suất âm đến 0 trên toàn thế giới, nhiều đợt nới lỏng định lượng và tăng nợ năng suất âm.
Tại sao Covid-19 có thể tạo giảm phát
Ông hy vọng giảm phát sẽ gây áp lực lên giá vàng trong 6 tháng tới ‘khi thị trường tiêu hóa thiệt hại của nền kinh tế toàn cầu ngừng hoạt động do Covid-19’. Ông lưu ý rằng chiến tranh phá hủy nguồn vốn và năng lực sản xuất, và kết thúc chiến tranh mang lại nhiều nhu cầu hơn cung, dẫn đến lạm phát. Tuy nhiên, ông hy vọng cuộc khủng hoảng Covid-19 sẽ khác đi vì nó phá hủy nhu cầu trong khi vẫn để lại vốn và năng lực sản xuất ‘nguyên vẹn và nhàn rỗi’.
Lim nói thêm rằng coronavirus không chỉ phá hủy nhu cầu hiện tại mà còn là nhu cầu trong tương lai bằng cách ‘ăn’ vào tiết kiệm và của cải. Ông hy vọng Covid-19 sẽ gây ra giảm phát không chỉ trong năm nay mà còn có thể trong năm tới.
Ông chỉ ra rằng giá vàng và dầu đã phân kỳ, với giá dầu đâm vào lãnh thổ tiêu cực. Tuy nhiên, trong lịch sử, họ đã di chuyển cùng nhau, điều này có ý nghĩa bởi vì cả hai đều bị thúc đẩy bởi lạm phát/giảm phát và giá trị của đồng đô la Mỹ.
Ông lưu ý rằng sự khác biệt trước đây giữa giá vàng và dầu đã được giải quyết bằng cách giảm giá vàng. Tuy nhiên, ông cũng kỳ vọng giá dầu cũng sẽ tăng, với tỷ lệ vàng/dầu hiện nay là hơn 80 lần.
Giavang.net