Natixis: Fed có thể chỉ tăng lãi suất một lần nếu lạm phát hạ nhiệt cuối năm

(GVNET) Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC sắp tới, nhưng động thái này có thể chỉ là lần tăng duy nhất của chu kỳ nếu lạm phát giảm tốc trong những tháng cuối năm 2026.

Theo các chuyên gia kinh tế Christopher Hodge và Selin Aker của Natixis, Fed nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất chính sách lên mức trần 4%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên trong khoảng ba năm và cũng là lần tăng đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh.

Lạm phát thúc đẩy Fed hành động

Natixis cho rằng số liệu CPI lõi cao hơn dự kiến đã củng cố đáng kể kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất. Theo các chuyên gia của ngân hàng này, giới hoạch định chính sách ngày càng ít chấp nhận quan điểm cho rằng những áp lực giá hiện tại chỉ mang tính tạm thời.

Tại hội nghị Jackson Hole hồi tháng 8, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã thể hiện sự không hài lòng với tốc độ giảm phát. Natixis nhận định số liệu CPI mới nhất tạo thêm cơ sở để Fed hành động sau những phát biểu mang tính cứng rắn của ông Warsh.

Điểm đáng chú ý là Natixis cho rằng phản ứng chính sách của Fed vẫn còn tương đối khó đoán. Tuy nhiên, thông điệp từ ông Warsh cho thấy Fed muốn đẩy nhanh quá trình đưa lạm phát về mục tiêu, với lãi suất là công cụ chính để thực hiện điều đó khi cần thiết.

Fed có thể phát tín hiệu thêm một lần tăng lãi suất

Trong bản dự báo kinh tế mới, Natixis kỳ vọng Fed sẽ không tạo ra quá nhiều thay đổi lớn. Một điểm đáng chú ý là dự báo lãi suất chính sách cuối năm 2026 có thể được nâng lên 4,1%.

Điều này hàm ý mức dự báo trung vị trong biểu đồ dot plot có thể cho thấy thêm một lần tăng lãi suất vào cuối năm. Tuy nhiên, Hodge và Aker cảnh báo rằng tín hiệu này có thể không mang nhiều sức nặng do khoảng cách khá lớn giữa các dự báo của từng quan chức Fed.

Nói cách khác, thị trường có thể nhìn thấy tín hiệu về một lần tăng nữa, nhưng điều đó chưa đồng nghĩa Fed đã cam kết với một chu kỳ thắt chặt mới.

Yếu tố quyết định nằm ở dữ liệu lạm phát

Theo Natixis, nhà đầu tư không nên chỉ tập trung vào quyết định lãi suất tại cuộc họp sắp tới mà cần đặc biệt theo dõi các báo cáo lạm phát trong những tháng tiếp theo.

Các chuyên gia của ngân hàng này cho rằng nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục cho thấy xu hướng tích cực, cuộc họp sắp tới hoàn toàn có thể trở thành trường hợp “one and done” – Fed chỉ tăng lãi suất một lần trong cả chu kỳ này.

Đây là kịch bản tương đối khác thường. Trong những chu kỳ trước, khi Fed nhận thấy cần tăng lãi suất để kiềm chế áp lực giá, ngân hàng trung ương Mỹ thường thực hiện nhiều lần tăng liên tiếp nhằm tạo đủ sức ép lên nền kinh tế.

Tuy nhiên, Natixis cho rằng chu kỳ hiện tại không hoàn toàn giống các chu kỳ thông thường. Lạm phát vẫn đang đi theo hướng giảm về dài hạn, thể hiện qua việc các chỉ số lạm phát theo năm thấp hơn tháng trước. Vấn đề nằm ở chỗ tốc độ giảm hiện chưa đủ nhanh để Fed cảm thấy yên tâm.

Fed muốn giữ tối đa sự linh hoạt

Natixis dự báo Chủ tịch Warsh có thể tránh đưa ra định hướng quá cụ thể về các quyết định lãi suất tiếp theo trong cuộc họp báo.

Thay vào đó, ông có thể mô tả lần tăng lãi suất này như một biện pháp nhằm đảm bảo lạm phát quay trở lại mục tiêu trong khoảng thời gian chấp nhận được.

Quan trọng hơn, Fed có thể nhấn mạnh rằng quyết định lần này là một động thái riêng lẻ và không cam kết trước về các bước đi tiếp theo. Cách tiếp cận này cho phép FOMC duy trì sự linh hoạt để phản ứng với những cú sốc kinh tế mới.

Điều gì sẽ xảy ra với lãi suất và thị trường?

Kịch bản Natixis đưa ra tạo ra một bức tranh khá phức tạp cho thị trường. Một mặt, việc Fed tăng lãi suất lên 4% có thể củng cố lập trường chống lạm phát và tạo áp lực lên các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

Mặt khác, nếu đây thực sự là một lần tăng duy nhất, sau đó lạm phát tiếp tục giảm tốc, thị trường có thể bắt đầu tập trung trở lại vào khả năng Fed duy trì hoặc đảo chiều chính sách trong giai đoạn tiếp theo.

Điểm mấu chốt vì vậy không chỉ nằm ở việc Fed có tăng lãi suất hay không, mà còn nằm ở thông điệp về các bước tiếp theo và diễn biến lạm phát trong quý IV/2026.

Đối với thị trường vàng, đây cũng là yếu tố đáng chú ý. Một đợt tăng lãi suất đơn lẻ có thể tạo áp lực ban đầu thông qua lợi suất trái phiếu và đồng USD. Tuy nhiên, nếu dữ liệu lạm phát sau đó suy yếu và Fed không tiếp tục nâng lãi suất, kỳ vọng về chu kỳ thắt chặt kéo dài có thể giảm xuống.

Kết luận

Natixis dự báo Fed có thể nâng lãi suất lên 4% tại cuộc họp sắp tới, nhưng đây chưa chắc là khởi đầu của một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong những tháng cuối năm, lần tăng này có thể trở thành “one and done” – lần tăng duy nhất của chu kỳ.

Vì vậy, tâm điểm của thị trường sau quyết định FOMC sẽ nhanh chóng chuyển từ mức tăng lãi suất sang dữ liệu lạm phát và cách Fed phản ứng với những số liệu mới trong quý IV/2026.

---