Góc nhìn Giá Vàng: NFP tháng 11: Bước ngoặt chính sách lãi suất 2026 và tác động tới USD, vàng

(GVNET) Sau nhiều tháng, chúng ta sẽ lại thấy được bản tin bom tấn mang tên NFP và tác động của bản tin thị trường lao động tới Vàng – USD sẽ là rất lớn

Báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) công bố ngày 16/12/2025 sẽ là lần đầu tiên thị trường có cái nhìn tương đối đầy đủ về thị trường lao động Mỹ kể từ tháng 9. Dữ liệu này đóng vai trò then chốt trong việc định hình chiến lược lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm 2026, đồng thời tạo ra biến động mạnh đối với USD Index (DXY) và giá vàng (XAU/USD).

NFP – “bài kiểm tra” cho quyết định cắt giảm lãi suất của Fed

Kể từ tháng 9, Fed đã gây tranh cãi khi cắt giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản. Báo cáo NFP lần này sẽ trả lời câu hỏi quan trọng:
👉 Fed đã hành động đúng lúc, hay đã nới lỏng chính sách quá nhanh?

Nếu thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt rõ rệt, Fed sẽ được “minh oan”. Ngược lại, số liệu tích cực có thể cho thấy Fed đã đánh giá sai mức độ suy yếu của nền kinh tế.

Dữ liệu méo mó: Vì sao cần bỏ qua tỷ lệ thất nghiệp?

Báo cáo NFP tháng này mang tính đặc biệt phức tạp khi công bố cùng lúc số liệu tháng 10 và tháng 11, đồng thời bị ảnh hưởng bởi:

• Chính phủ Mỹ đóng cửa một phần
• Việc trì hoãn thủ tục nghỉ việc của lao động khu vực công

Theo các chuyên gia, tỷ lệ thất nghiệp không phản ánh đúng thực trạng trong bối cảnh này. Thay vào đó, thị trường nên tập trung vào hai chỉ số cốt lõi:

• Số việc làm mới trong tháng 11
• Thu nhập bình quân theo giờ (Average Hourly Earnings – AHE)

Kỳ vọng thị trường: Việc làm chậm lại, rủi ro nghiêng về tiêu cực

• Tháng 10: Dự kiến mất khoảng 10.000 việc làm – chủ yếu do yếu tố kỹ thuật, ít giá trị tham khảo.
• Tháng 11: Kỳ vọng phục hồi nhẹ, tạo thêm khoảng 50.000 việc làm, thấp hơn rất nhiều so với mức 119.000 việc làm của tháng 9.

Đáng chú ý, báo cáo ADP mới nhất lại cho thấy khu vực tư nhân mất 32.000 việc làm, làm gia tăng rủi ro NFP thực tế thấp hơn dự báo.

AHE – Thước đo quan trọng nhất với Fed

Trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp bị bóp méo, AHE trở thành tín hiệu then chốt để Fed đánh giá áp lực lạm phát:

• Dự kiến AHE tăng 0,3% so với tháng trước
• Tương đương 3,7% so với cùng kỳ năm trước

Nếu tiền lương tiếp tục tăng cao, Fed sẽ khó có thể cắt giảm lãi suất mạnh tay trong năm 2026.

Thất nghiệp tăng vọt không đáng lo?

Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 được dự báo nhảy vọt lên 4,5% – 4,7%, nhưng điều này không phản ánh suy thoái thực sự. Nguyên nhân chính là:

• Lao động liên bang bị cho nghỉ tạm thời (furlough) trong thời gian chính phủ đóng cửa
• Bị thống kê nhầm là thất nghiệp trong tuần khảo sát

Do đó, thị trường nhiều khả năng bỏ qua tỷ lệ thất nghiệp, tập trung vào việc làm thực tế và tăng trưởng tiền lương.

Ngã rẽ chính sách: Fed và thị trường “lệch pha” về lãi suất 2026

Hiện tại, thị trường và Fed đang có quan điểm hoàn toàn khác nhau:

• Thị trường: Kỳ vọng Fed cắt lãi suất thêm 2 lần trước tháng 9/2026
• Fed (Dot Plot): Chỉ dự kiến 1 lần cắt giảm trong cả năm 2026

Nếu NFP tháng 11 tích cực hơn dự báo, thị trường buộc phải định giá lại kỳ vọng, kéo lợi suất tăng và khiến USD bật mạnh. Đây là lý do vì sao báo cáo NFP được xem là sự kiện quan trọng nhất mở màn cho xu hướng chính sách tiền tệ năm 2026.

Tác động dự kiến tới USD Index (DXY) và vàng (XAU/USD)

USD Index (DXY): Rủi ro tăng mạnh bất đối xứng

DXY hiện đang trong xu hướng giảm ngắn hạn và rơi vào trạng thái quá bán, do thị trường đặt cược quá mạnh vào kịch bản Fed cắt lãi suất sâu.

• Kịch bản dữ liệu yếu
  • Việc làm suy giảm hoặc âm
  • Củng cố quan điểm “bồ câu”
  • DXY có thể giảm nhanh về vùng 97,60
• Kịch bản dữ liệu mạnh (trên 75.000 việc làm)
  • Thị trường buộc phải đóng các vị thế bán USD
  • Kích hoạt short-covering mạnh
  • DXY có thể bật lên vùng 99,30 (SMA 200 ngày)

👉 Rủi ro tăng của USD hiện lớn hơn rủi ro giảm, dù xu hướng ngắn hạn vẫn tiêu cực.

Vàng (XAU/USD): Hai chất xúc tác tăng giá song song

Trong bối cảnh hiện tại, vàng có thể tăng giá trong cả hai kịch bản NFP, điều hiếm thấy trong điều kiện thông thường.

• Chất xúc tác “bồ câu” – NFP yếu
  • Lãi suất thấp hơn, USD suy yếu
  • Giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng
  • Giá vàng hưởng lợi trực tiếp
• Chất xúc tác “sai lầm chính sách” – NFP mạnh
  • Hé lộ khả năng Fed đã cắt lãi suất quá nhanh
  • Làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại
  • Vàng đóng vai trò hàng rào chống lạm phát và rủi ro chính sách

Với cấu trúc này, vàng đang được nâng đỡ bởi lực cầu mang tính cấu trúc, mở ra khả năng tiếp diễn xu hướng tăng hướng tới vùng kháng cự mạnh, thậm chí kiểm định lại đỉnh lịch sử tháng 10 (quanh 4.380 USD/oz).

Kết luận

Báo cáo NFP tháng 11 không chỉ là dữ liệu kinh tế thông thường, mà là điểm nút quyết định kỳ vọng chính sách tiền tệ 2026.

• USD đứng trước nguy cơ biến động mạnh theo hướng bất đối xứng
• Vàng hưởng lợi trong cả hai kịch bản, tiếp tục giữ vai trò tài sản phòng thủ chiến lược

👉 Nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng trước thời điểm công bố, đồng thời chuẩn bị sẵn kịch bản quản trị rủi ro cho các cú biến động lớn ngay sau NFP.

---