(GVNET) FOMC tháng 12: Giảm 25 điểm cơ bản gần như chắc chắn

Thị trường đang định giá ~90% khả năng Fed giảm thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất quỹ liên bang về 3.50% – 3.75%. Dù Chủ tịch Powell từng nói động thái này “không hề chắc chắn”, các thành viên FOMC đến nay không hề phản bác kỳ vọng thị trường, cho thấy Fed nhiều khả năng tiếp tục chu kỳ nới lỏng nhằm hỗ trợ thị trường lao động đang suy yếu.

Việc giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp được mô tả như một bước đi “quản trị rủi ro”, trong bối cảnh Fed tin rằng áp lực lạm phát do thuế quan chỉ mang tính tạm thời.

Sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Fed

Dự báo cuộc họp sẽ có nhiều ý kiến bất đồng nhất trong nhiệm kỳ Powell, với khả năng kết quả bỏ phiếu là 7–5 nghiêng về cắt giảm lãi suất.

• Nhóm ôn hòa (doves): ủng hộ cắt giảm do lao động yếu và rủi ro tăng trưởng.
• Nhóm diều hâu (hawks): muốn giữ nguyên lãi suất vì lo ngại lạm phát chưa giảm đủ mạnh.
• Điểm đáng chú ý: Thống đốc Miran thiên về giảm 50 điểm nhưng sẵn sàng “nhượng bộ” để tạo sự đồng thuận.

Nếu xuất hiện 4 phiếu phản đối, đây sẽ là mức bất đồng lớn nhất kể từ năm 1992.

Tuyên bố chính sách có thể ít thay đổi

Do dữ liệu quan trọng (Jobs Report, CPI tháng 11) bị chậm vì việc chính phủ đóng cửa, Fed nhiều khả năng giữ nguyên đánh giá:

• Kinh tế tiếp tục tăng trưởng “vừa phải”
• Lạm phát “còn hơi cao”
• Thất nghiệp tăng lên 4.4%, rủi ro thị trường lao động tiếp tục lớn dần

Fed sẽ giữ quan điểm phụ thuộc dữ liệu (data-dependent), không cam kết tốc độ cắt giảm trong năm 2026.

Dự báo kinh tế & Dot Plot: Tâm điểm biến động

Các dự báo kinh tế (SEP) khả năng ít thay đổi so với tháng 9:

• Tăng trưởng GDP ~2%
• Lạm phát PCE về 2% vào cuối 2028
• Thất nghiệp có thể được điều chỉnh tăng nhẹ

Dot plot 2026 sẽ là điểm nóng nhất của thị trường:

• Chỉ cần 1 thành viên điều chỉnh ôn hòa, median dot sẽ chuyển sang 2 lần cắt giảm trong 2026.
• Nhưng nếu 2 thành viên điều chỉnh diều hâu, median dot sẽ cho tín hiệu không cắt giảm trong suốt năm 2026.

Kịch bản này mở ra khả năng biến động mạnh của USD, lợi suất trái phiếu và vàng ngay sau cuộc họp.

Họp báo của Chủ tịch Powell: Ít tín hiệu rõ ràng, rủi ro bất định cao

Powell sẽ tiếp tục tránh đưa ra chỉ đạo cụ thể, nhấn mạnh:

• Không có lộ trình “an toàn tuyệt đối”
• Quan điểm giữa các thành viên đang rất khác biệt
• Fed sẽ đi theo “cuộc họp – theo – cuộc họp” vào năm 2026

Tác động dự kiến lên giá vàng (XAU/USD và vàng trong nước)

1. Kịch bản cơ sở – Fed cắt 25 điểm, giọng điệu trung tính

• USD có thể giảm nhẹ
• Lợi suất trái phiếu đi xuống
• Vàng được hỗ trợ duy trì vùng cao (quanh 4.180 – 4.250 USD/oz)
• Tâm lý trú ẩn vẫn mạnh khi thị trường lo ngại tăng trưởng yếu

→ XAU/USD duy trì xu hướng tăng nhẹ, nhu cầu vàng vật chất và ETF ổn định.

2. Dot Plot bất ngờ ôn hòa (dự báo 2 lần cắt giảm năm 2026)

• Đây là kịch bản vàng tăng mạnh nhất
• USD suy yếu nhanh
• Lợi suất giảm sâu

→ Vàng có thể bứt phá trên 4.250–4.300 USD/oz, mở đường về mức cao mới.

3. Fed “diều hâu hóa” bất ngờ (không cắt năm 2026)

• USD bật tăng
• Lợi suất tăng trở lại
• Thị trường định giá lại rủi ro

→ Vàng dễ bị điều chỉnh về vùng 4.120–4.150 USD/oz, nhưng khó giảm sâu do nhu cầu phòng thủ vẫn lớn.

4. Tác động tới vàng trong nước (SJC và vàng nhẫn)

• Nếu USD/VND ổn định và Fed cắt lãi suất:
  → Khoảng chênh lệch với thế giới có thể thu hẹp nhẹ.
• Nhưng nhu cầu tích lũy và tâm lý phòng ngừa trong nước vẫn cao, nên giá SJC có thể khó giảm, duy trì mức tăng theo đà quốc tế.

Kết luận

Cuộc họp FOMC tháng 12/2025 là một trong những cuộc họp khó đoán nhất thời Powell. Khả năng cao Fed sẽ cắt 25 điểm cơ bản, nhưng sự chia rẽ nội bộ và dot plot 2026 mới là yếu tố tạo “sóng lớn” cho thị trường.

Đối với vàng, bối cảnh lạm phát hạ nhiệt chậm, lao động yếu và rủi ro kinh tế gia tăng giúp xu hướng tăng vẫn chiếm ưu thế, đặc biệt nếu Fed tỏ ra mềm mỏng hơn kỳ vọng trong triển vọng 2026.

---