BMO cảnh báo “điểm gãy” của bạc: Tỷ lệ vàng/bạc chạm đáy 13 năm, rủi ro đảo chiều cận kề

(GVNET) Cơn sốt bạc chưa dừng lại, nhưng BMO dự báo tỷ lệ vàng/bạc sắp quay đầu

Ngân hàng BMO Capital Markets vừa đưa ra cảnh báo rằng tỷ lệ vàng/bạc (Gold/Silver Ratio) có thể đang tiến gần vùng đáy lịch sử, trong bối cảnh giá bạc được hỗ trợ mạnh mẽ bởi dòng tiền đầu cơ nhưng tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh trong trung và dài hạn.

Giá bạc tăng mạnh kéo tỷ lệ vàng/bạc xuống mức thấp nhất hơn 13 năm

Đà phục hồi ấn tượng của bạc, với việc giá quay trở lại vùng trên 91 USD/ounce và tiệm cận mức đỉnh kỷ lục gần 93 USD/ounce, đã kéo tỷ lệ vàng/bạc giảm xuống quanh 50 điểm – mức thấp nhất kể từ tháng 3/2012. Trước đó, tỷ lệ này từng leo lên trên 100 điểm vào tháng 4/2025, cho thấy sự đảo chiều rất mạnh trong tương quan giữa hai kim loại quý.

Trong khi giá vàng vẫn giữ vững trên mốc 4.600 USD/ounce, tăng hơn 6% từ đầu năm 2026, thì giá bạc đã tăng hơn 27%, nối tiếp mức tăng gần 150% trong năm 2025.

Đầu cơ và nhu cầu công nghiệp đẩy bạc vào trạng thái “quá đà”

Theo BMO, bạc đang hưởng lợi từ làn sóng đầu cơ mạnh mẽ, kết hợp với nhu cầu công nghiệp cao, gây ra tình trạng thiếu thanh khoản và siết vị thế bán (short squeeze) kéo dài nhiều tháng.

Tuy nhiên, trong báo cáo công bố hôm thứ Tư, các chuyên gia hàng hóa của BMO nhận định rằng dù tỷ lệ vàng/bạc vẫn còn dư địa giảm trong ngắn hạn, nhưng động lực hiện tại khó bền vững do thay đổi trong cán cân cung – cầu vật chất.

Bất ổn địa chính trị và vai trò của bạc như một ‘meme investment’ có thể khiến tỷ lệ này giảm sâu hơn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo thặng dư bạc vật chất sẽ gia tăng, buộc tỷ lệ vàng/bạc tăng trở lại trong những năm tới, phù hợp với xu hướng kéo dài từ thập niên 1970.

Thặng dư vật chất quyết định xu hướng dài hạn của bạc

BMO nhấn mạnh rằng kể từ sau khi hệ thống Bretton Woods chấm dứt, tồn tại mối quan hệ chặt chẽ giữa thặng dư bạc vật chất và tỷ lệ vàng/bạc. Các giai đoạn thặng dư lớn thường đi kèm với xu hướng tỷ lệ vàng/bạc tăng dần, và ngược lại.

Ngân hàng cũng cho rằng việc đánh giá thị trường bạc dựa trên tổng cầu đầu tư vật chất có thể gây sai lệch, bởi phần lớn lượng tồn kho bạc nằm trong tay nhà đầu tư.

Thước đo phù hợp hơn là so sánh giữa tiêu thụ bạc thực tế (công nghiệp, trang sức, đồ bạc) và nguồn cung, vốn thường vượt mức tiêu thụ này.

Nhu cầu bạc từ năng lượng mặt trời có dấu hiệu đạt đỉnh

Một điểm đáng chú ý là ngành điện mặt trời đã chiếm tới 58% mức tăng nhu cầu bạc kể từ năm 2020. Tuy nhiên, BMO cảnh báo rằng nhu cầu này có thể đã đạt đỉnh, do tốc độ lắp đặt chững lại và xu hướng tiết giảm hàm lượng bạc trong công nghệ pin mặt trời.

Hiện vẫn còn quá sớm để khẳng định các lĩnh vực công nghiệp khác có thể bù đắp phần sụt giảm này hay không.

Pin thể rắn có thể là động lực mới, nhưng chưa đủ sớm

BMO đánh giá pin thể rắn là một tiềm năng dài hạn cho nhu cầu bạc, đặc biệt với công nghệ anode bạc–carbon. Nếu các nỗ lực thương mại hóa của những tập đoàn như BYD, Samsung hay LG Energy Solution thành công, nhu cầu bạc có thể tăng thêm tới 100 triệu ounce vào năm 2030.

Tuy nhiên, cho đến khi công nghệ này thực sự được triển khai trên quy mô lớn, nguồn cung bạc gia tăng vẫn sẽ là yếu tố khiến bạc kém hấp dẫn hơn vàng trong dài hạn.

Triển vọng: Bạc có thể tiếp tục “hưng phấn” ngắn hạn, nhưng rủi ro điều chỉnh dài hạn

BMO kết luận rằng, dù tâm lý hưng phấn trên thị trường bạc có thể kéo tỷ lệ vàng/bạc giảm sâu hơn trong vài tuần tới, nhưng về dài hạn, xu hướng chủ đạo vẫn là tỷ lệ này tăng trở lại, đồng nghĩa với việc bạc có khả năng giảm tương đối so với vàng.

---