Bán tháo hay ôm chặt? Kịch bản giá vàng rơi về 3.900 USD ngay trước thềm tháng 12

(GVNET) Dù kim loại quý vẫn duy trì được ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng trên mốc 4.000 USD/ounce, thị trường vàng quốc tế đang đứng trước rủi ro điều chỉnh giảm sâu về cuối năm.

Báo cáo phân tích quý mới nhất của tổ chức tài chính Sucden Financial nhận định lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ kéo dài của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tạo sức ép lớn lên kim loại quý, trong khi giá bạc thậm chí chịu mức độ sụt giảm mạnh hơn do suy giảm tiêu thụ công nghiệp.

Nguy cơ vàng kiểm định mốc 3.900 USD trước kỳ họp Fed tháng 12

Theo chuyên gia phân tích tại Sucden Financial, thị trường vàng nhiều khả năng sẽ kiểm tra lại ngưỡng hỗ trợ 3.900 USD/ounce trước thời điểm diễn ra cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 của Fed. Song song đó, giá bạc được dự báo có thể điều chỉnh lùi sâu về biên độ 50 – 53 USD/ounce do các điều kiện tiền tệ thắt chặt tiếp tục đè nặng lên nhu cầu đầu tư.

Hiện tại, giới đầu tư định giá khả năng Fed nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 12 lên tới gần 80%. Mặc dù bức tranh ngắn hạn khá ảm đạm, Sucden Financial kỳ vọng cả vàng và bạc sẽ dần tìm được điểm cân bằng vào đầu năm 2027 khi chu kỳ thắt chặt bước vào giai đoạn thoái trào:

• Mục tiêu phục hồi của vàng: Có thể lấy lại mốc 4.200 – 4.300 USD/ounce vào giữa tháng 1.
• Mục tiêu phục hồi của bạc: Dự kiến bật tăng trở lại vùng 57 – 60 USD/ounce.

Xung đột địa chính trị Iran đẩy lạm phát năng lượng leo thang

Khác với các chu kỳ trước khi bất ổn địa chính trị thường kích hoạt dòng tiền tìm đến tài sản trú ẩn an toàn, cuộc xung đột tiếp diễn tại Iran lại đang đặt thị trường kim loại quý vào thế bất lợi.

Giá dầu thô Brent vượt mốc 110 USD/thùng đã đẩy chi phí năng lượng tăng vọt, trực tiếp gia tăng áp lực lạm phát lên nền kinh tế Mỹ. Lạm phát tổng thể tại Mỹ trong tháng 9 đã tăng lên mức 3,7%, kéo theo chỉ số giá sản xuất (PPI) ghi nhận mức tăng tháng mạnh nhất kể từ năm 2022.

Tình trạng này buộc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đồng USD duy trì ở mức cao, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lợi suất như vàng và bạc.

Thêm vào đó, bức tranh kinh tế Mỹ đang thể hiện sự phân hóa rõ nét:

• Tăng trưởng GDP: Quý III ước tính đạt xấp xỉ 3,5% nhờ dòng vốn đầu tư cho trí tuệ nhân tạo (AI) và chi tiêu tiêu dùng vững chắc.
• Thị trường lao động: Đang bộc lộ dấu hiệu hạ nhiệt khi bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 chỉ tạo thêm 29.000 việc làm, dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp 4,2%.

Sự kết hợp giữa thị trường việc làm suy yếu và lạm phát dai dẳng tước đi dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed, trực tiếp cản trở đà tăng của kim loại quý.

Lực cầu từ ngân hàng trung ương và quỹ ETF giữ vai trò “bệ đỡ”

Dù đối mặt với nhiều sóng gió vĩ mô, giá vàng vẫn được nâng đỡ nhờ nhu cầu thực từ các ngân hàng trung ương và dòng tiền tích lũy của các quỹ đầu tư dài hạn:

• Mua ròng chính thức: Trong quý II, các ngân hàng trung ương đã mua ròng ước tính 289 tấn vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tiếp tục dẫn đầu với 23 tấn vàng bổ sung trong tháng 9, nâng tổng mức tích lũy từ đầu năm lên 103 tấn và nối dài chuỗi mua ròng liên tiếp lên 23 tháng. Ngân hàng Trung ương Ba Lan cũng là người mua lớn khi tiến gần mục tiêu dự trữ 700 tấn.
• Dòng tiền quỹ ETF: Lượng vàng nắm giữ tại các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chạm kỷ lục 101,55 triệu ounce vào giữa tháng 10 và hiện duy trì sát ngưỡng 101 triệu ounce.

Tuy nhiên, giới đầu cơ ngắn hạn đang tỏ ra thận trọng khi vị thế mua ròng của dòng tiền quản lý (managed money) đã rơi xuống mức đáy 4 tháng. Sucden Financial nhấn mạnh rằng lực gom của các quỹ ETF và ngân hàng trung ương đóng vai trò thiết lập sàn giá, nhưng chưa đủ sức đảo ngược xu hướng nếu Fed tiếp tục định giá lại chu kỳ nâng lãi suất. Để vàng bứt phá bền vững qua mốc 4.300 USD/ounce, thị trường cần thấy sự hạ nhiệt rõ nét hơn từ giá dầu, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ.

Giá bạc đối mặt áp lực kép: Lãi suất và sụt giảm nhu cầu công nghiệp

So với vàng, thị trường bạc chịu mức độ rủi ro lớn hơn rất nhiều. Sau khi lập đỉnh kỷ lục 121,62 USD/ounce hồi tháng 1, giá bạc đã giảm khoảng 55%, rơi xuống quanh ngưỡng 54 USD/ounce vào tuần cuối tháng 10. Tỷ lệ giá vàng/bạc (Gold-to-Silver Ratio) hiện đã nới rộng lên mức xấp xỉ 74 điểm, phản ánh sự suy yếu rõ rệt của bạc trước vàng.

Bên cạnh yếu tố lãi suất, nguyên nhân cốt lõi khiến giá bạc chịu áp lực bắt nguồn từ sự sụt giảm ở khu vực tiêu thụ thực:

• Sản xuất công nghiệp suy yếu: Dữ liệu từ Viện Bạc (The Silver Institute) dự báo nhu cầu chế tác bạc công nghiệp năm nay sẽ giảm 3% xuống còn 639,6 triệu ounce (chiếm khoảng 57% tổng cầu).
• Sự thay đổi công nghệ ở mảng điện mặt trời: Tiêu thụ bạc trong ngành năng lượng mặt trời được dự báo giảm tới 19% xuống xấp xỉ 151 triệu ounce, do các nhà sản xuất giảm tỷ lệ sử dụng bạc trong tế bào quang điện và chuyển dần sang công nghệ thay thế bằng đồng.
• Mức tăng trưởng từ xe điện (EV), lưới điện và trung tâm dữ liệu chưa đủ bù đắp mức hụt từ mảng pin mặt trời cùng sự suy giảm của mảng trang sức, đồ bạc.

Mặc dù thị trường bạc toàn cầu đang bước vào năm thâm hụt thứ 6 liên tiếp (khoảng 46 triệu ounce) và lượng tồn kho thanh khoản tại sàn COMEX cũng như thị trường London ở mức thấp, sự mất cân đối cung – cầu này vẫn quá nhỏ để chống lại các tác động từ chính sách thắt chặt tiền tệ.

Khuyến nghị và triển vọng cho nhà đầu tư

Thị trường kim loại quý trong những tháng cuối năm 2026 sẽ chịu sự chi phối chặt chẽ từ các chỉ số lạm phát Mỹ và diễn biến xung đột tại Trung Đông. Vùng giá 3.900 USD/ounce đối với vàng và 50 – 53 USD/ounce đối với bạc sẽ là các ngưỡng kiểm định cung cầu quan trọng trước thềm kỳ họp Fed tháng 12.

Nhà đầu tư ngắn hạn cần cẩn trọng trước các đợt biến động do tái định giá lãi suất, trong khi chiến lược tích lũy theo từng đợt điều chỉnh giảm có thể phù hợp hơn cho các vị thế trung và dài hạn hướng đến chu kỳ hồi phục đầu năm 2027.

---