Vàng có thể “tỏa sáng” trở lại trong quý IV: 4.400 USD là mốc quyết định

Giá vàng đang khép lại quý III/2026 trong trạng thái chịu nhiều sức ép khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, đồng USD duy trì sức mạnh và kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, chuyên gia Fawad Razaqzada của FOREX.com cho rằng khả năng giảm sâu của vàng có thể bị hạn chế và kim loại quý vẫn có cơ hội phục hồi trong quý IV.

Giá vàng giữ trên 4.100 USD dù lợi suất trái phiếu tăng mạnh

Sau nhịp phục hồi đáng kể trong tháng 8, thị trường vàng đang kết thúc quý III với diễn biến kém tích cực hơn. Áp lực bán gia tăng khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lãi như vàng.

Dù vậy, giá vàng vẫn đang hướng tới mức tăng khoảng 4% trong quý III, trong khi duy trì được vùng hỗ trợ quan trọng trên 4.100 USD/ounce. So với mức đỉnh gần 4.700 USD/ounce hồi tháng trước, giá vàng đã điều chỉnh đáng kể.

Một trong những yếu tố gây áp lực lớn nhất là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. Lợi suất này đã tăng khoảng 87 điểm cơ bản lên 5,27%, mức cao nhất trong khoảng 20 năm.

Lợi suất tăng khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn tương đối so với vàng, đồng thời làm tăng chi phí cơ hội khi nhà đầu tư nắm giữ kim loại quý không trả lãi. Trong bối cảnh đó, việc vàng vẫn duy trì trên 4.100 USD cho thấy lực cầu dài hạn chưa bị phá vỡ hoàn toàn.

Chuyên gia FOREX.com vẫn thận trọng lạc quan với vàng

Theo Fawad Razaqzada, chuyên gia phân tích thị trường tại FOREX.com, vàng đã dành phần lớn quý III dao động trong vùng khoảng 4.000–4.500 USD/ounce.

Theo ông, thị trường rơi vào trạng thái giằng co khi nhà đầu tư phải cân nhắc giữa việc mua vàng trong bối cảnh tiền pháp định chịu sức ép từ lạm phát và bán khống kim loại quý khi đồng USD cùng lợi suất trái phiếu Mỹ tăng.

Razaqzada cho rằng đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu chắc chắn đã làm tăng chi phí cơ hội của vàng. Tuy nhiên, yếu tố đáng chú ý là lợi suất tăng vẫn chưa đủ để tạo ra một đợt bán tháo sâu hơn trên thị trường vàng.

Điều này có thể trở thành nền tảng cho một quý IV tích cực hơn.

“Với khả năng vàng duy trì ổn định trong một môi trường kinh tế vĩ mô vốn được xem là bất lợi, kim loại quý có thể có một quý IV sáng hơn.”

Razaqzada vì vậy duy trì quan điểm thận trọng lạc quan đối với triển vọng vàng trong những tháng cuối năm 2026.

Chính sách Fed vẫn là biến số quan trọng nhất

Theo Razaqzada, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục là động lực quan trọng nhất đối với giá vàng.

Thị trường hiện vẫn định giá khả năng Fed thực hiện ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước khi năm 2026 kết thúc. Tuy nhiên, câu hỏi lớn là liệu Fed có thể kiểm soát được lạm phát mà không khiến lợi suất trái phiếu tăng quá mạnh hay không.

Đây là một điểm đặc biệt quan trọng đối với vàng.

Nếu lạm phát vẫn dai dẳng trong khi nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ khả năng kiểm soát lạm phát của Fed, kỳ vọng về sự suy yếu của sức mua đồng USD có thể quay trở lại.

Razaqzada nhận định nếu niềm tin của nhà đầu tư đối với Fed và khả năng kiểm soát lạm phát hoặc lợi suất suy giảm, “giao dịch phá giá tiền tệ” có thể trở lại.

Trong kịch bản đó, vàng có thể được hưởng lợi cùng với bạc và Bitcoin, trong khi các đồng tiền của những quốc gia có kỷ luật tài khóa tốt hơn Mỹ cũng có thể được hỗ trợ.

Hormuz có thể trở thành yếu tố bất ngờ đối với vàng

Một biến số khác được Razaqzada đề cập là tình hình tại eo biển Hormuz.

Nếu đạt được thỏa thuận giúp mở lại tuyến vận chuyển quan trọng này, áp lực lên thị trường năng lượng có thể giảm xuống. Điều này có thể làm dịu rủi ro lạm phát liên quan đến giá năng lượng.

Khi đó, các ngân hàng trung ương có thể trì hoãn hoặc tạm dừng những đợt tăng lãi suất tiếp theo.

Về lý thuyết, môi trường lãi suất bớt thắt chặt sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho vàng.

Tuy nhiên, đây vẫn là một biến số có độ bất định cao. Giá vàng không chỉ phụ thuộc vào diễn biến địa chính trị mà còn phản ứng với lợi suất thực, USD, kỳ vọng chính sách Fed và dòng vốn ETF.

Ngân hàng trung ương tiếp tục là “bệ đỡ” quan trọng

Bên cạnh Fed và lợi suất trái phiếu, nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương được xem là một yếu tố hỗ trợ quan trọng trong quý IV.

Razaqzada cho rằng việc thị trường trái phiếu gặp nhiều vấn đề có thể thúc đẩy các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ, trong đó vàng có thể là một lựa chọn thay thế cho một phần trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Ông không nhận thấy dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ suy yếu đáng kể trong quý IV.

Nếu hoạt động mua tiếp tục, thị trường có thể xuất hiện một hiệu ứng đáng chú ý: các nhà đầu tư và giới đầu cơ tìm cách đi trước dòng tiền của ngân hàng trung ương, từ đó tăng mua vàng thông qua ETF, thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai.

Điều này có thể tạo thêm lực cầu cho vàng.

Đáng chú ý, nhu cầu từ ngân hàng trung ương cũng có khả năng bù đắp một phần tác động tiêu cực nếu đồng USD tiếp tục mạnh lên hoặc lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng.

Phân tích kỹ thuật: 4.400 USD là ngưỡng quyết định

Về mặt kỹ thuật, Razaqzada cho rằng xu hướng dài hạn của vàng vẫn là tăng, bất chấp những khó khăn trong ngắn hạn.

Kim loại quý từng có một nhịp tăng mạnh sau khi bật lên từ vùng 4.000 USD/ounce vào đầu tháng 8. Vì vậy, khu vực 4.000 USD hiện được xem là một vùng hỗ trợ dài hạn quan trọng.

Sau nhịp tăng đó, vàng đã trải qua nhiều tuần điều chỉnh và hình thành cấu trúc giống mô hình tam giác giảm dần (descending triangle).

Theo phân tích của Razaqzada, đây có thể là một mô hình tiếp diễn xu hướng tăng. Tuy nhiên, để xác nhận kịch bản này, giá cần phá vỡ đường kháng cự phía trên của mô hình.

Các mốc giá vàng quan trọng trong quý IV

Mốc giá	Ý nghĩa kỹ thuật
4.000 USD	Vùng hỗ trợ dài hạn quan trọng
4.100 USD	Vùng hỗ trợ mà vàng đang cố duy trì
4.400 USD	Kháng cự then chốt, cần vượt qua để xác nhận tín hiệu tăng
4.500 USD	Mục tiêu tăng đầu tiên nếu vượt 4.400 USD
4.700 USD	Vùng đỉnh tháng 8 và mục tiêu tiếp theo
5.000 USD	Mục tiêu đáng chú ý nếu vàng xác nhận vượt 4.700 USD

Đáng chú ý nhất là 4.400 USD/ounce. Razaqzada xem đây là vùng kháng cự quan trọng trong quý IV.

Nếu vàng vượt được 4.400 USD và duy trì trên vùng này, giá có thể hướng tới 4.500 USD, sau đó kiểm tra lại khu vực 4.700 USD, tương ứng với vùng ngay trên đỉnh tháng 8 ở khoảng 4.696 USD.

Nếu thị trường tiếp tục chấp nhận mức giá trên 4.700 USD, 5.000 USD/ounce sẽ trở thành mục tiêu tăng đáng chú ý tiếp theo theo góc nhìn kỹ thuật.

Vàng đang đứng trước cuộc đối đầu giữa lợi suất và nhu cầu trú ẩn

Bức tranh quý IV của vàng hiện khá phức tạp.

Một mặt, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm ở mức 5,27%, USD mạnh và kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt đều là những yếu tố gây áp lực lên kim loại quý.

Mặt khác, vàng vẫn nhận được sự hỗ trợ từ khả năng lạm phát dai dẳng, nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị. Nếu kỳ vọng lãi suất thay đổi theo hướng bớt thắt chặt, áp lực từ lợi suất có thể giảm.

Điểm cần lưu ý là không nên chỉ nhìn vào lợi suất trái phiếu để dự báo giá vàng. Trong môi trường lợi suất cao, vàng vẫn có thể tăng nếu thị trường lo ngại về lạm phát, rủi ro tài khóa hoặc sức mua của đồng USD.

Ngược lại, nếu lợi suất thực tiếp tục tăng cùng với USD mạnh và Fed duy trì lập trường cứng rắn, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực.

Triển vọng giá vàng quý IV/2026

Theo kịch bản được Razaqzada đưa ra, quý IV có thể chứng kiến sự phục hồi của vàng nếu một số điều kiện thuận lợi xuất hiện: Fed bớt cứng rắn, áp lực lợi suất giảm, nhu cầu ngân hàng trung ương duy trì và nhà đầu tư tiếp tục tìm kiếm tài sản phòng hộ trước rủi ro lạm phát.

Về kỹ thuật, 4.400 USD là mốc cần theo dõi đầu tiên. Việc vượt qua vùng này có thể mở đường cho vàng hướng tới 4.500 USD và sau đó là 4.700 USD.

Trong khi đó, 4.000–4.100 USD vẫn là vùng hỗ trợ quan trọng. Nếu khu vực này được bảo vệ, cấu trúc tăng dài hạn vẫn có cơ sở để duy trì. Ngược lại, việc đánh mất các vùng hỗ trợ quan trọng sẽ khiến kịch bản kỹ thuật cần được đánh giá lại.

Kết luận

Giá vàng bước vào quý IV/2026 với nhiều lực cản, đặc biệt là lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đang ở mức cao nhất khoảng 20 năm. Tuy nhiên, khả năng vàng vẫn giữ được vùng 4.100 USD bất chấp môi trường vĩ mô bất lợi đang được Razaqzada xem là tín hiệu đáng chú ý.

Trong quý IV, 4.400 USD sẽ là ngưỡng kháng cự quan trọng. Nếu vượt qua, vàng có thể hướng tới 4.500 USD, 4.700 USD và xa hơn là 5.000 USD. Trong khi đó, diễn biến chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương và tình hình tại eo biển Hormuz sẽ là những biến số quan trọng quyết định xu hướng giá vàng trong những tháng cuối năm.

---