HSBC giữ quan điểm lạc quan: Giá vàng sẽ tăng, nhưng không theo cách bạn nghĩ

(GVNET) Giá vàng được dự báo vẫn còn dư địa tăng trong dài hạn, bất chấp áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD mạnh, theo nhận định mới nhất từ các chuyên gia của HSBC.

Giá vàng bị kìm hãm bởi lợi suất và USD, nhưng chưa mất động lực tăng

Trong báo cáo mới đây, Giám đốc Đầu tư Toàn cầu HSBC Willem Sels và Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Lucia Ku cho biết, vàng hiện đang chịu ảnh hưởng lớn từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ – yếu tố được xem là động lực chính chi phối diễn biến giá.

“Lợi suất tăng làm gia tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng, từ đó gây áp lực lên giá,” các chuyên gia nhấn mạnh.

Đồng thời, việc đồng USD duy trì sức mạnh cũng khiến nhu cầu vàng từ nhà đầu tư ngoài Mỹ suy yếu. Điều này lý giải vì sao kim loại quý chưa thể bứt phá, dù bối cảnh địa chính trị vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Vàng không còn là “hầm trú ẩn hoàn hảo” trong ngắn hạn?

Một điểm đáng chú ý là trong năm 2026, vàng không còn thể hiện rõ vai trò phòng hộ rủi ro như trước. Thay vì tăng mạnh khi bất ổn leo thang, giá vàng lại có xu hướng biến động cùng chiều với thị trường chứng khoán.

Diễn biến này đặt ra nghi vấn về vai trò “safe haven” truyền thống của vàng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, HSBC cho rằng đây chỉ là hiện tượng mang tính chu kỳ, chịu ảnh hưởng từ dòng tiền và cấu trúc thị trường thay đổi.

Động lực dài hạn vẫn tích cực: Ngân hàng trung ương và ETF nâng đỡ giá

Bất chấp áp lực ngắn hạn, HSBC vẫn duy trì quan điểm tích cực với vàng trong trung và dài hạn. Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm:

• Nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư gia tăng
• Hoạt động mua ròng mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương
• Dòng tiền ổn định vào các quỹ ETF vàng

Đặc biệt, Trung Quốc đang nổi lên là động lực quan trọng. Theo ông James Steel – Trưởng bộ phận phân tích kim loại quý HSBC, nhu cầu vàng tại nước này đang tăng mạnh, chủ yếu đến từ các tổ chức tài chính lớn thay vì nhà đầu tư cá nhân.

Chênh lệch giá vàng nội địa Trung Quốc so với thế giới (premium) duy trì quanh mức 20 USD/ounce – tín hiệu cho thấy lực cầu nội địa rất vững.

Ngoài ra, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã mua thêm 8,1 tấn vàng trong tháng gần nhất, tiếp tục xu hướng tích lũy dự trữ.

Biến động gần đây không phủ nhận vai trò của vàng

Trước những chỉ trích cho rằng vàng “thất bại” khi không tăng mạnh trong xung đột Trung Đông, HSBC đưa ra góc nhìn khác.

Theo ông Steel, việc giá vàng giảm trong bối cảnh lợi suất tăng, USD mạnh và nhu cầu tiền mặt gia tăng là điều hợp lý. Khi thị trường tài chính biến động, nhà đầu tư thường bán vàng để bổ sung thanh khoản.

“Vàng vẫn là một dạng bảo hiểm tài chính – và khi cần tiền mặt, nhà đầu tư sẽ hiện thực hóa bảo hiểm đó,” ông nhấn mạnh.

Xu hướng dài hạn: Vàng vẫn là tài sản chiến lược

HSBC cho rằng xu hướng phi USD hóa toàn cầu (de-dollarization) tiếp tục củng cố vai trò của vàng trong hệ thống tài chính.

Dù có sự thay đổi trong hành vi thị trường – khi vàng ngày càng mang đặc điểm của tài sản rủi ro trong ngắn hạn – nhưng về dài hạn, kim loại quý này vẫn giữ vai trò quan trọng trong đa dạng hóa danh mục.

“Chúng tôi kỳ vọng giá vàng sẽ tiếp tục tăng từ nay đến cuối năm,” Sels và Ku khẳng định.

Góc nhìn phản biện: Nhà đầu tư cần thận trọng điều gì?

Mặc dù triển vọng dài hạn tích cực, vẫn tồn tại một số rủi ro mà nhà đầu tư cần lưu ý:

• Giả định Fed sẽ sớm hạ lãi suất vẫn chưa chắc chắn
• Lợi suất thực duy trì cao có thể kéo dài hơn dự kiến
• Vàng đang có dấu hiệu “tài sản hóa rủi ro” khi phụ thuộc dòng tiền đầu cơ
• Tương quan với chứng khoán gia tăng làm suy yếu vai trò phòng hộ

Điều này cho thấy, luận điểm tăng giá của vàng hiện phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng chính sách và dòng tiền, thay vì chỉ các yếu tố truyền thống như lạm phát hay địa chính trị.

Kết luận:
Giá vàng có thể tiếp tục đi ngang trong ngắn hạn do áp lực từ lợi suất và USD, nhưng các yếu tố nền tảng như nhu cầu đa dạng hóa, mua vào từ ngân hàng trung ương và xu hướng phi USD hóa vẫn đang hỗ trợ triển vọng tăng giá đến cuối năm 2026. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần đánh giá lại vai trò của vàng trong danh mục, thay vì mặc định đây là tài sản trú ẩn tuyệt đối trong mọi bối cảnh.

---