Nhu cầu vàng Trung Quốc suy yếu, ETF đảo chiều rút vốn nhưng PBoC vẫn âm thầm gom mạnh

Giá vàng chịu áp lực khi nhu cầu nội địa Trung Quốc giảm tốc

Giá vàng toàn cầu ghi nhận xu hướng suy yếu trong tháng 5 khi thị trường Trung Quốc – một trong những trung tâm tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới – chứng kiến sự sụt giảm đồng thời ở cả nhu cầu đầu tư lẫn tiêu thụ vật chất. Tuy nhiên, trong bối cảnh giá điều chỉnh, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) lại tiếp tục đẩy mạnh tích lũy vàng, tạo nên một bức tranh thị trường đầy mâu thuẫn.

Theo báo cáo mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), giá vàng quốc tế giảm nhẹ trong tháng 5, với giá vàng LBMA PM giảm 1,4%, trong khi giá vàng chuẩn Thượng Hải (SHAUPM) giảm mạnh hơn tới 2,7%. Đáng chú ý, đồng Nhân dân tệ mạnh lên đã làm gia tăng áp lực giảm đối với giá vàng nội địa.

Ngoài ra, những bất ổn địa chính trị tại Trung Đông cùng lo ngại lạm phát đã khiến lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng, qua đó gây áp lực lên kim loại quý.

ETF vàng Trung Quốc đảo chiều, dòng vốn rút 1,2 tỷ USD

Một điểm đáng chú ý là thị trường ETF vàng tại Trung Quốc đã chấm dứt chuỗi 8 tháng hút vốn liên tiếp khi ghi nhận dòng tiền rút ròng lên tới 1,2 tỷ USD trong tháng 5.

Tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF vàng giảm 5% xuống còn 289 tỷ Nhân dân tệ (tương đương 43 tỷ USD). Lượng nắm giữ vàng của các quỹ này cũng giảm 8,3 tấn, còn 293 tấn vào cuối tháng.

Nguyên nhân chính đến từ việc thị trường chứng khoán nội địa tăng trưởng mạnh, thu hút dòng tiền đầu tư rời khỏi vàng. Đồng thời, xu hướng giá vàng thiếu rõ ràng cũng khiến nhà đầu tư có xu hướng chốt lời hoặc giảm tỷ trọng nắm giữ.

Nhu cầu vàng vật chất chạm đáy nhiều năm

Ở thị trường bán buôn, nhu cầu vàng tiếp tục suy yếu rõ rệt. Tổng lượng vàng rút khỏi Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) chỉ đạt 64 tấn, giảm 38% so với tháng trước và giảm tới 36% so với cùng kỳ năm ngoái – mức thấp nhất trong tháng 5 kể từ năm 2010.

Sự suy yếu này phản ánh nhiều yếu tố:

• Giá vàng biến động khiến nhu cầu trú ẩn giảm
• Thị trường chứng khoán hấp dẫn hơn
• Ngành trang sức tiếp tục gặp khó do giá cao và áp lực chi phí

Dù giá vàng có dấu hiệu ổn định hơn vào cuối tháng, các doanh nghiệp trang sức vẫn thận trọng trong việc tái tích trữ hàng tồn kho.

PBoC đi ngược xu hướng: Mua vàng tháng thứ 19 liên tiếp

Trái ngược với xu hướng thị trường, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tiếp tục gia tăng dự trữ vàng trong tháng 5, đánh dấu tháng thứ 19 liên tiếp mua ròng.

Cụ thể, PBoC đã bổ sung thêm 10 tấn vàng, nâng tổng dự trữ lên 2.332 tấn – mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 12/2024.

Tính từ đầu năm 2026, Trung Quốc đã mua ròng 25 tấn vàng, nâng tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối lên 8,9%. Trong vòng 19 tháng qua, tổng lượng vàng tích lũy đạt 67 tấn.

Động thái này cho thấy chiến lược dài hạn của Trung Quốc trong việc đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào USD.

Nhập khẩu vàng tăng mạnh nhờ chênh lệch giá nội địa

Bên cạnh đó, dữ liệu từ hải quan Trung Quốc cho thấy nhập khẩu vàng ròng trong tháng 4 đạt 157 tấn, tăng 10% so với tháng trước và tăng mạnh 40% so với cùng kỳ năm ngoái – mức cao nhất kể từ tháng 3/2024.

Nguyên nhân chính đến từ mức chênh lệch giá tích cực giữa thị trường nội địa và quốc tế, khuyến khích hoạt động nhập khẩu.

Triển vọng: Giá thấp có thể kích hoạt nhu cầu nhưng rủi ro vẫn còn

Trong thời gian tới, WGC nhận định yếu tố сезон có thể giúp thị trường trang sức ổn định hơn khi các doanh nghiệp bắt đầu tái tích trữ sau giai đoạn nhu cầu yếu.

Tuy nhiên, triển vọng vẫn tồn tại nhiều rủi ro:

• Nếu giá vàng tiếp tục giảm sâu, doanh nghiệp có thể trì hoãn nhập hàng
• Động lực đầu tư vào vàng có thể suy yếu nếu xu hướng giá không rõ ràng
• Dòng tiền có thể tiếp tục chảy sang các kênh rủi ro như chứng khoán

Góc nhìn thị trường: Một tín hiệu trái chiều cần lưu ý

Diễn biến hiện tại của thị trường vàng Trung Quốc cho thấy một nghịch lý quan trọng: trong khi nhà đầu tư cá nhân và doanh nghiệp giảm nhu cầu, ngân hàng trung ương lại gia tăng tích lũy mạnh.

Điều này đặt ra một câu hỏi lớn cho thị trường: Liệu PBoC đang tận dụng cơ hội giá thấp để “đi trước” chu kỳ tăng giá tiếp theo, hay đây chỉ là chiến lược dài hạn không phản ánh xu hướng ngắn hạn?

Nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý rằng dòng tiền ETF và nhu cầu vật chất thường phản ánh tâm lý thị trường ngắn hạn, trong khi hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương mang tính chiến lược dài hạn – và hai yếu tố này không phải lúc nào cũng đồng pha.

---