Góc nhìn Giá Vàng: Dòng tiền trú ẩn đổi hướng: USD “soán ngôi” vàng giữa khủng hoảng địa chính trị

(GVNET) Vàng chưa phải vua trú ẩn? Thị trường đang ưu tiên tài sản bất ngờ này

Giá vàng đang trải qua giai đoạn điều chỉnh khi dòng tiền trú ẩn tạm thời chuyển sang đồng USD trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và rủi ro năng lượng gia tăng. Dù vàng vẫn được xem là tài sản phòng thủ dài hạn, diễn biến thị trường gần đây cho thấy trong giai đoạn đầu của khủng hoảng, nhà đầu tư thường ưu tiên nắm giữ tiền mặt và USD trước khi quay lại các tài sản chống lạm phát như vàng.

USD vượt vàng trong vai trò trú ẩn ban đầu

Trong các cú sốc địa chính trị, nhà đầu tư thường có phản xạ tìm đến tài sản an toàn, và vàng thường là lựa chọn hàng đầu. Tuy nhiên, diễn biến gần đây cho thấy “ngôi vương trú ẩn” đôi khi có thể thay đổi.

Trong giai đoạn đầu của xung đột liên quan đến Iran, dòng tiền toàn cầu đã chảy mạnh vào USD thay vì vàng. Chỉ số Dollar Index tăng khoảng 1,2%, trong khi hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 4 lại giảm gần 1%.

Nguyên nhân chính nằm ở yếu tố an ninh năng lượng:

• Mỹ có mức tự chủ năng lượng cao hơn nhiều so với châu Âu và châu Á
• Khi giá dầu tăng và nguy cơ gián đoạn nguồn cung xuất hiện, các nền kinh tế nhập khẩu dầu sẽ chịu áp lực lớn hơn
• Điều này khiến USD trở thành “vùng cao tài chính”, nơi dòng vốn toàn cầu tìm đến để trú ẩn

Nói cách khác, trong giai đoạn đầu của khủng hoảng, tính thanh khoản của USD thường quan trọng hơn vai trò chống lạm phát của vàng.

---

Dòng tiền đầu cơ với vàng vẫn khá thận trọng

Dữ liệu Commitment of Traders (COT) cho thấy giới đầu cơ vẫn khá dè dặt với vàng.

Trong tuần từ 24/2 đến 3/3:

• Dòng tiền đầu cơ vào hợp đồng tương lai vàng chỉ tăng khoảng 470 triệu USD
• Lệnh mua mới khoảng 830 triệu USD
• Tuy nhiên 360 triệu USD trong số đó đến từ việc đóng vị thế bán

Điều này cho thấy thị trường không thực sự “ồ ạt mua vàng”, mà chỉ đang quan sát và phản ứng thận trọng trước biến động địa chính trị.

Khi USD chững lại, vàng bắt đầu phục hồi

Từ 3/3 đến 11/3, đà tăng của USD bắt đầu chững lại và thị trường xuất hiện sự xoay vòng dòng tiền.

Trong giai đoạn này:

• Giá vàng tăng khoảng 1,1%
• Giá dầu Brent tăng mạnh khoảng 13%

Diễn biến này phản ánh sự quay trở lại của các giao dịch mang tính “stagflation trade” – đặt cược vào kịch bản lạm phát cao nhưng tăng trưởng chậm.

Tuy nhiên, tín hiệu dòng tiền nội bộ của vàng vẫn chưa thực sự mạnh:

• Open interest hợp đồng tương lai tăng khoảng 5,1 tỷ USD
• Thị trường quyền chọn lại gia tăng nhu cầu bảo hiểm rủi ro giảm giá
• Các quỹ ETF vàng thậm chí còn giảm nắm giữ

Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn đang ưu tiên thanh khoản hơn là tích trữ vàng.

Vàng vẫn là tài sản phòng thủ dài hạn

Dù vàng tạm thời mất vai trò trú ẩn trong ngắn hạn, các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn còn nguyên:

• rủi ro địa chính trị kéo dài
• giá năng lượng tăng
• nguy cơ lạm phát cao quay trở lại
• chính sách tiền tệ toàn cầu bị mắc kẹt giữa tăng trưởng yếu và lạm phát

Theo nhiều nhà phân tích, các nhịp giảm dưới 5.000 USD/oz vẫn có thể là cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn.

Mốc kỹ thuật quan trọng của vàng

Trong ngắn hạn, tín hiệu xác nhận xu hướng tăng mới của vàng nằm ở vùng:

5.200 USD/oz

Nếu giá vàng vượt dứt khoát mốc này, thị trường có thể hiểu rằng:

• giai đoạn tích trữ tiền mặt đã kết thúc
• nhà đầu tư quay lại với câu chuyện phòng hộ lạm phát

Ngược lại, nếu chưa vượt được vùng này, vàng có thể tiếp tục dao động tích lũy như một “lò xo bị nén”.

Vì sao vàng thường tăng mạnh trong môi trường stagflation?

Stagflation (lạm phát cao + tăng trưởng thấp) thường là môi trường lý tưởng cho vàng.

Trong kịch bản này:

• cổ phiếu suy yếu vì lợi nhuận giảm
• trái phiếu chịu áp lực vì lạm phát ăn mòn lợi suất
• ngân hàng trung ương khó điều chỉnh lãi suất

Khi niềm tin vào chính sách tiền tệ suy giảm, vàng bắt đầu đóng vai trò như một dạng tiền tệ thay thế.

Lịch sử đã từng chứng minh điều này trong thập niên 1970, khi các cú sốc dầu mỏ khiến:

• kinh tế toàn cầu trì trệ
• lạm phát tăng cao

Trong giai đoạn đó, giá vàng đã tăng từ khoảng 35 USD lên hơn 800 USD/oz.

Triển vọng thị trường vàng

Trong ngắn hạn, vàng có thể tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi:

• sức mạnh của USD
• nhu cầu tiền mặt trong khủng hoảng
• biến động của thị trường dầu

Tuy nhiên về trung và dài hạn, nếu kịch bản stagflation trở nên rõ ràng hơn, vàng nhiều khả năng sẽ lấy lại vai trò trú ẩn truyền thống.

Nói cách khác, vàng hiện giống như một chiếc lò xo đang bị nén lại. Khi thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng kiểm soát lạm phát của các ngân hàng trung ương, kim loại quý này có thể bước vào một chu kỳ tăng mạnh mới.

---