VIP Chiến lược: Vàng giống bất động sản hạng sang hơn là hàng hóa – Goldman Sachs

(GVNET) Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs, vàng có hành vi giá giống với bất động sản hạng sang ở Manhattan hơn là một loại hàng hóa như dầu mỏ hay ngũ cốc.

Khác với những hàng hóa khác vốn được sản xuất và tiêu thụ, vàng không bị “dùng hết” mà được tích trữ và chuyển nhượng qua thời gian. Chính vì vậy, giá vàng chủ yếu phản ánh sự thay đổi quyền sở hữu chứ không phải sự cân bằng cung – cầu dựa trên tiêu dùng.

Các chuyên gia của Goldman Sachs nhấn mạnh:

Bạn không thể bơm thêm vàng – nhưng bạn có thể trả giá cao hơn để sở hữu nó. Vàng không bị tiêu hao, mà chỉ đổi chủ và được định giá lại.

Hai nhóm người mua chi phối thị trường vàng

Goldman Sachs chỉ ra hai nhóm chính quyết định xu hướng giá vàng:

• Người mua theo niềm tin (conviction buyers): bao gồm ngân hàng trung ương, các quỹ ETF và nhà đầu cơ. Nhóm này mua vàng bất chấp giá cả, và chính họ là lực đẩy xu hướng thị trường.
• Người mua cơ hội (opportunistic buyers): chủ yếu là hộ gia đình và cá nhân ở các thị trường mới nổi như Ấn Độ, Trung Quốc, chỉ tham gia khi giá ở mức hấp dẫn.

Trong các đợt bán tháo, nhóm “mua cơ hội” đóng vai trò tạo đáy giá, nhưng nhóm “mua niềm tin” mới là yếu tố quyết định xu thế dài hạn.

So sánh với thị trường bất động sản Manhattan

Goldman Sachs so sánh rằng, cũng giống như vàng, số lượng căn hộ ở Manhattan gần như cố định. Mỗi năm chỉ có thêm một phần nhỏ nguồn cung mới, nhưng giá lại biến động mạnh dựa vào người mua cuối cùng.

Tương tự, 220.000 tấn vàng đã được khai thác trong lịch sử nhân loại vẫn còn tồn tại, chủ yếu nằm trong kho dự trữ ngân hàng trung ương, két sắt và trang sức. Trong khi đó, sản lượng khai thác hằng năm chỉ bổ sung khoảng 1% vào tổng cung hiện có, không đủ để ảnh hưởng lớn đến giá.

70% biến động giá vàng đến từ “dòng vốn niềm tin”

Theo Goldman Sachs, khoảng 70% biến động giá vàng hàng tháng được lý giải bởi dòng vốn từ nhóm “người mua niềm tin”. Cứ mỗi 100 tấn vàng được mua ròng, giá vàng có thể tăng khoảng 1,7%.

Dự báo giá vàng đạt 4.000 USD/ounce vào năm 2026

Tháng 7 vừa qua, Goldman Sachs đã giữ nguyên dự báo giá vàng đạt 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025, trước khi tăng lên 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026.

Nguyên nhân đến từ:

• Dòng vốn mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương và các quỹ ETF.
• Hoạt động mua vàng ngoài bảng cân đối kế toán tại nhiều thị trường.
• Việc giải tỏa vị thế đầu cơ giúp tạo khoảng trống cho dòng vốn dài hạn.

Khuyến nghị đầu tư

Goldman Sachs tiếp tục khuyến nghị nắm giữ vị thế mua vàng dài hạn (go long). Sự gia tăng mua vào của ngân hàng trung ương cùng xu hướng tích lũy vàng ngoài hệ thống tài chính chính thức đang trở thành trụ cột hỗ trợ giá vàng toàn cầu.

---