VIP Chuyên sâu: Triển vọng đồng USD: Bị bóp nghẹt bởi ông Trump – Fed liệu có ra tay cứu?

(GVNET) Tóm tắt

• Chỉ số USD (DXY) tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm qua.
• Nỗi lo về suy thoái kinh tế và chiến tranh thương mại khiến đồng USD gặp khó khăn.
• Các nhà đầu tư hiện nay dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025.

Một tuần tồi tệ khác đã chứng kiến đồng USD bị ép giá mạnh, kéo dài đợt bán tháo gay gắt trong ba tuần liên tiếp và đưa chỉ số USD trở lại dưới mức hỗ trợ tâm lý 100.00 lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2022.

Sự suy giảm diễn ra mạnh mẽ sau khi Nhà Trắng nâng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc lên 145%, động thái này đã bị phản ứng vào thứ Sáu khi Bắc Kinh tuyên bố sẽ tăng thuế đối với hàng hóa của Mỹ lên 125%. Cả hai thông báo này đều làm dấy lên lo ngại rằng một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu đang hình thành và củng cố quan điểm của nhiều nhà đầu tư về sự suy giảm kinh tế của Mỹ.

Trong khi đó, sự giảm giá mạnh mẽ của đồng USD đã được phản ánh qua sự phục hồi rõ rệt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên nhiều khung thời gian. Về vấn đề này, một đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào ngày 9 tháng 4 dường như đã làm giảm bớt mối lo ngại về hiệu suất của thị trường nợ trong nước.

Cơn sóng thuế quan

Vào ngày 2 tháng 4, Mỹ đã công bố kế hoạch “Thuế quan đối ứng để sửa chữa các hành vi thương mại” trong một bước đi mạnh mẽ nhằm thay đổi thương mại toàn cầu, được gọi là “Ngày Giải phóng”.

Theo chính sách mới này, một mức thuế cơ bản 10% sẽ được áp dụng đối với tất cả các mặt hàng nhập khẩu, cùng với các khoản phụ thu riêng biệt theo từng quốc gia.

Đúng một tuần sau, vào ngày 9 tháng 4, Tổng thống Trump thông báo tạm dừng thuế đối ứng trong 90 ngày đối với các quốc gia không có hành động trả đũa. Tuy nhiên, mức thuế cơ bản 10% vẫn được giữ nguyên.

Tuy nhiên, Trump lại không đề cập đến Trung Quốc trong thông báo này và đã nâng mức thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên tới 145%. Vào thứ Sáu, Bắc Kinh tuyên bố rằng bắt đầu từ ngày 12 tháng 4, hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ sẽ phải chịu thuế quan 125%.

Thuế quan là con dao hai lưỡi

Thuế quan được áp dụng nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước và tạo ra nguồn thu cho chính phủ.

Ban đầu, khi thuế nhập khẩu cao hơn được áp dụng, các nhà kinh tế lưu ý rằng thường sẽ có một đợt tăng giá ngắn hạn đối với hàng tiêu dùng—một cú sốc mà không dự đoán sẽ gây phản ứng ngay lập tức từ Fed, giống như một biến động tạm thời.

Tuy nhiên, nếu các mức thuế này được duy trì hoặc gia tăng, các doanh nghiệp có thể cuối cùng sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc giữ giá cao—dù vì bối cảnh cạnh tranh đã thu hẹp hay vì họ muốn đảm bảo biên lợi nhuận cao hơn. Áp lực giá kéo dài có thể bắt đầu tạo ra một làn sóng lạm phát thứ hai, điều này có thể làm giảm chi tiêu tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến việc làm. Một số chuyên gia cảnh báo rằng những tác động liên tiếp này thậm chí có thể mang lại rủi ro giảm phát theo thời gian.

Khi tình hình tiếp tục diễn biến, tác động kinh tế cộng dồn của các mức thuế quan kéo dài có thể buộc Fed phải xem xét các biện pháp chính sách mạnh mẽ hơn, đánh dấu sự thay đổi lớn trong chiến lược tiền tệ.

Điều hướng sự bất ổn: Biến động của đồng USD trong bối cảnh căng thẳng thuế quan

Sự mong manh ngày càng tăng của đồng USD đã được thúc đẩy bởi sự suy đoán ngày càng tăng về một cuộc suy thoái kinh tế, đặc biệt là một kịch bản đình trệ kết hợp với lạm phát, do các thuế quan mới được công bố, sự mất đà trong các yếu tố cơ bản trong nước và sự giảm sút lòng tin của thị trường.

Mặc dù lạm phát vẫn kiên trì trên mục tiêu 2% của Fed—thể hiện rõ trong các chỉ số CPI và PCE—thị trường lao động bất ngờ vẫn mạnh mẽ, tạo ra một yếu tố thú vị trong câu chuyện tổng thể.

Cuối cùng, sự kết hợp của các yếu tố này, cùng với sự bất định gia tăng về tác động của các mức thuế của Mỹ đối với cả thị trường trong nước và toàn cầu, sẽ khiến đồng USD tiếp tục biến động, để lại tình trạng không ổn định.

Bước đi thận trọng: Phản ứng của Fed trong bối cảnh bất ổn của thị trường

Vào ngày 19 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết thúc cuộc họp với quyết định giữ lãi suất liên bang ổn định trong phạm vi từ 4,25% đến 4,5%. Đứng trước sự bất ổn gia tăng—từ các chính sách thay đổi đến căng thẳng thương mại leo thang—Ủy ban đã chọn một con đường thận trọng.

Cùng lúc, Fed đã điều chỉnh dự báo của mình cho năm 2025, hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế từ 2,1% xuống 1,7% trong khi nâng dự báo lạm phát từ 2,5% lên 2,7%. Những điều chỉnh này nhấn mạnh những lo ngại gia tăng về một kịch bản đình trệ, nơi tăng trưởng yếu gặp phải lạm phát tăng cao.

Trong cuộc họp báo thường kỳ, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng không có sự cần thiết ngay lập tức phải cắt giảm lãi suất thêm. Tuy nhiên, ông đã không ngần ngại khi nói về các mức thuế mới của Tổng thống Donald Trump, mô tả chúng là “lớn hơn mong đợi”. Powell cảnh báo rằng hậu quả kinh tế—đặc trưng bởi lạm phát cao hơn và tăng trưởng chậm lại—có thể rất lớn. “Chúng ta đang đối mặt với một triển vọng đầy bất ổn với những rủi ro cao về cả thất nghiệp cao và lạm phát cao,” ông nhận định, nhấn mạnh rằng sự phát triển này có thể ảnh hưởng đến các nhiệm vụ kép của Fed là duy trì lạm phát 2% và đạt được việc làm tối đa.

Căng thẳng thương mại và tác động thuế quan

Chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee, cho biết các mức thuế mới của Tổng thống Trump “lớn hơn nhiều” so với mong đợi. Ông báo cáo sự bất định về tốc độ và mức độ mà chi phí tăng này sẽ được chuyển giao cho người tiêu dùng, cho rằng cả doanh nghiệp và hộ gia đình có thể phản ứng bằng cách cắt giảm chi tiêu.

Lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly, cho biết mặc dù nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ, nhưng tác động không chắc chắn của các chính sách của chính quyền Trump có nghĩa là ngân hàng trung ương nên tránh vội vã thay đổi lãi suất. Chủ tịch Fed Boston, Susan Collins, cảnh báo rằng các mức thuế thương mại mạnh mẽ sẽ gần như chắc chắn làm tăng lạm phát và làm giảm tăng trưởng ngắn hạn.

Triển vọng chính sách tiền tệ

Một số quan chức nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng khi xem xét các điều chỉnh chính sách tiền tệ. Chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan, bày tỏ lo ngại rằng các mức thuế cao hơn dự kiến có thể làm tăng cả lạm phát và thất nghiệp. Chủ tịch Fed Kansas City, Jeff Schmid, khẳng định ông sẽ tập trung “rõ ràng” vào lạm phát, đặc biệt là cách mà thuế nhập khẩu mới có thể đẩy giá lên.

Tương lai của đồng USD

Với các mức thuế tiếp tục là tâm điểm của câu chuyện, các nhà tham gia thị trường sẽ tập trung vào các chỉ số bán lẻ và một loạt các công bố dữ liệu kinh tế khác từ Mỹ trong tuần tới. Thêm vào đó, một loạt các bình luận từ các quan chức Fed cũng sẽ giữ cho các nhà giao dịch tiếp tục chú ý.

Đường đi kỹ thuật của đồng USD

Chỉ số USD (DXY) vẫn chịu áp lực lớn, giao dịch dưới mức trung bình động đơn giản 200 ngày là 104,77—dấu hiệu rõ ràng của tâm lý giảm giá hiện tại.

Hỗ trợ ban đầu cho DXY có vẻ ở mức sàn 99,01 vào ngày 11 tháng 4, trước khi giảm xuống mức thấp tuần tại 97,68 vào ngày 30 tháng 3 năm 2022.

Kết luận

Tình hình kinh tế Mỹ đang bước vào giai đoạn đầy bất ổn với áp lực từ cả trong nước lẫn quốc tế. Việc tăng thuế nhập khẩu đã tạo ra hiệu ứng dây chuyền, đẩy đồng USD vào vùng suy yếu kéo dài. Trong khi Fed vẫn giữ thái độ thận trọng, thị trường đang chờ đợi các dữ liệu kinh tế sắp tới để xác định hướng đi rõ ràng hơn. Những rủi ro về lạm phát và suy thoái đang song hành, khiến chính sách tiền tệ càng trở nên khó đoán. Đồng USD sẽ còn biến động mạnh trong thời gian tới khi các yếu tố địa chính trị và kinh tế tiếp tục va đập.

---