Vàng không còn là hầm trú ẩn tối ưu? Xuất hiện “siêu chu kỳ” hàng hóa 20 năm

(GVNET) Hiệu suất ảm đạm của kim loại quý trong những tháng gần đây tiếp tục đặt ra dấu hỏi lớn: Liệu vàng và bạc có thực sự là tấm lá chắn lạm phát đáng tin cậy? Giới quản lý quỹ quốc tế đang đưa ra lời cảnh báo thẳng thắn, đồng thời chỉ ra một làn sóng dịch chuyển dòng vốn quy mô lớn vào “siêu chu kỳ hàng hóa” có thể kéo dài suốt hai thập kỷ.

Biểu đồ giá vàng thế giới – Spot gold

Nghịch lý kim loại quý: Nạn nhân của lãi suất neo cao

Trong cuộc phỏng vấn mới nhất với Kitco News, ông Tim Pickering – Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư (CIO) của quỹ Auspice Capital Advisors – nhận định rằng dù vẫn đánh giá cao giá trị cốt lõi của vàng và bạc, ông hiện không giải ngân vào nhóm kim loại quý này.

“Vàng không phải liều thuốc vạn năng. Nó chỉ đơn thuần là một công cụ đa dạng hóa danh mục”, ông Pickering nhấn mạnh.

Điểm yếu lớn nhất của vàng khi đóng vai trò “hầm trú ẩn” chính là độ nhạy cảm cực cao với lãi suất. Khi lạm phát tăng cao buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt tiền tệ, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như vàng sẽ tăng vọt. Thực tế lịch sử giai đoạn 2020 – 2022 từng chứng minh điều này: Giá vàng liên tục giằng co bất chấp lạm phát tại Mỹ chạm đỉnh 40 năm ở mức 9%.

Nguyên nhân cốt lõi nằm ở bản chất tài sản:

• Vàng & Bạc: Là tài sản phản ứng theo lạm phát và tâm lý thị trường.
• Hàng hóa nguyên liệu (Năng lượng, Kim loại công nghiệp, Nông sản): Là yếu tố trực tiếp gây ra lạm phát.

Chính sách thắt chặt tiền tệ có thể ghìm cương lực cầu tiêu dùng, nhưng hoàn toàn bất lực trước tình trạng đứt gãy nguồn cung hay chi phí đầu vào leo thang từ năng lượng và vật liệu thô.

Vì sao Auspice Capital “rút chân” khỏi vàng, bạc để dồn lực vào 9 loại hàng hóa?

Chiến lược hàng hóa tổng hợp của Auspice Capital theo dõi 12 thị trường trọng yếu, nhưng hiện chỉ mở vị thế mua (Long) ở 9 nhóm tài sản. Vàng, bạc và khí tự nhiên Bắc Mỹ là 3 cái tên duy nhất bị gạt ra khỏi danh mục mua.

Thay vào đó, dòng vốn tập trung mạnh mẽ vào:

• Năng lượng: Dầu thô và các sản phẩm chế phẩm dầu mỏ (quanh mốc 100 USD/thùng).
• Kim loại công nghiệp: Đồng (trụ cột của cuộc cách mạng điện hóa).
• Nông sản thiết yếu: Ngô, đậu nành, lúa mì, bông và đường.

Ông Pickering giải thích rằng quỹ không phủ nhận các yếu tố cơ bản dài hạn của bạc, nhưng nguyên tắc quản trị rủi ro không cho phép mua vào khi tài sản thiếu động lực giá (Momentum). Auspice đã quyết liệt giảm tỷ trọng bạc từ cuối năm 2025 và chính thức tất toán vị thế khi kim loại này lập đỉnh vào đầu năm, nhằm bảo toàn vốn cho khách hàng.

Quỹ khẳng định chỉ quay lại với vàng và bạc khi biểu đồ kỹ thuật hình thành xu hướng tăng rõ ràng kéo dài trong nhiều tháng.

3 bệ phóng kích hoạt “Siêu chu kỳ hàng hóa” kéo dài 20 năm

Trái ngược với đà giảm tạm thời của kim loại quý, thị trường hàng hóa nói chung đang bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững. Ông Tim Pickering nhận định nền kinh tế toàn cầu mới chỉ đi được khoảng 6 năm đầu tiên của một siêu chu kỳ dự kiến kéo dài hơn 20 năm.

Động lực cốt lõi	Tác động thực tế đến thị trường
Bùng nổ tầng lớp trung lưu mới	Sức mua và nhu cầu tiêu thụ lương thực, năng lượng tại các thị trường mới nổi tăng vọt.
Chuyển dịch năng lượng xanh	Nhu cầu khổng lồ về kim loại công nghiệp (đồng, niken, quặng sắt) để xây dựng hạ tầng năng lượng tái tạo.
Hạ tầng AI & Trung tâm dữ liệu	Trí tuệ nhân tạo tiêu thụ lượng điện và tài nguyên vật lý khổng lồ, cạnh tranh trực tiếp dòng vốn đầu tư.

Khác với chu kỳ đầu những năm 2000 vốn chủ yếu dựa vào lực đẩy công nghiệp hóa của Trung Quốc, chu kỳ hiện nay được kích hoạt đồng thời bởi cả ba nhân tố trên, cộng hưởng cùng rủi ro địa chính trị tại các tuyến hàng hải yết hầu (như eo biển Hormuz) và tình trạng thiếu hụt đầu tư khai thác trong nhiều năm qua.

Bảng giá vàng trong nước

Lời khuyên cho nhà đầu tư: Đừng cố đoán đáy đỉnh

Trong bối cảnh lạm phát cơ cấu duy trì ở mức bình thường mới từ 3% đến 4%, mô hình danh mục truyền thống 60/40 (60% cổ phiếu – 40% trái phiếu) đang dần mất đi khả năng tự phòng thủ.

Nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức nên:

1. Không tập trung toàn bộ vốn vào vàng: Hãy xem kim loại quý như một công cụ cân bằng tỷ trọng thay vì công cụ sinh lời duy nhất mùa lạm phát.
2. Đa dạng hóa danh mục sang hàng hóa thô: Phân bổ tỷ trọng thông qua các quỹ ETF hàng hóa tổng hợp hoặc các hợp đồng tương lai để hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ giá nguyên vật liệu.
3. Theo sát xu hướng dòng tiền (Trend Following): Luân chuyển vốn linh hoạt giữa các nhóm năng lượng, nông sản và kim loại thay vì cố chấp “bắt đáy” tài sản đang giảm giá.

---