Vàng sắp “thất sủng” năm 2026? Trái phiếu Mỹ nổi lên chiếm ngôi trú ẩn

(GVNET) Giá vàng suy yếu trước sức ép từ lợi suất trái phiếu Mỹ

Thị trường vàng đang đứng trước nhiều thách thức khi bước sang nửa cuối năm 2026, trong bối cảnh vai trò tài sản trú ẩn an toàn có dấu hiệu suy giảm. Theo ông Mike McGlone, chiến lược gia thị trường cấp cao tại Bloomberg Intelligence, trái phiếu chính phủ Mỹ (US Treasuries) đang nổi lên như một đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ với vàng.

Trong những tuần gần đây, nỗi lo lạm phát đã đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao, qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi. Dù lợi suất đã có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng điều này được cho là chưa đủ để hỗ trợ giá vàng phục hồi bền vững.

Vàng đạt định giá cao kỷ lục so với trái phiếu

Báo cáo giữa năm của Bloomberg Intelligence chỉ ra rằng trong quý I/2026, vàng đã đạt mức định giá cao nhất so với trái phiếu trong gần 40 năm. Điều này đặt ra rủi ro điều chỉnh khi dòng tiền có thể quay trở lại các tài sản sinh lợi.

Theo McGlone, nếu đà tăng của thị trường chứng khoán chậm lại, trái phiếu Mỹ có thể trở thành lựa chọn trú ẩn hấp dẫn hơn nhờ mức định giá rẻ hơn và lợi suất cạnh tranh.

Thị trường chứng khoán – “con dao hai lưỡi” với vàng

Một điểm đáng chú ý là mối quan hệ giữa vàng, trái phiếu và cổ phiếu đang thay đổi. Từ năm 2021, chỉ số trái phiếu đã liên tục suy yếu so với S&P 500 do chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, McGlone cho rằng xu hướng này có thể sắp đảo chiều:

• Nếu chứng khoán tiếp tục tăng → lãi suất có thể duy trì ở mức cao → gây áp lực lên vàng
• Nếu chứng khoán giảm → trái phiếu có thể trở lại vị thế trú ẩn → tiếp tục cạnh tranh với vàng

Điều này tạo ra kịch bản “lose-lose” cho kim loại quý.

Chính sách Fed có thể chấm dứt chu kỳ tăng của vàng

Một yếu tố quan trọng khác là chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dù Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6, nhưng dự báo kinh tế mới nhất vẫn cho thấy khả năng tăng lãi suất vào cuối năm.

Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, nhấn mạnh ưu tiên kiểm soát lạm phát, điều này đồng nghĩa với việc duy trì môi trường lãi suất cao – yếu tố tiêu cực đối với vàng.

McGlone nhận định:

• Vàng thường giảm giá trong các giai đoạn thắt chặt tiền tệ và lợi suất thực tăng
• Trong 26 năm qua, vàng có 7 năm giảm giá, trong đó 6 năm gắn với chu kỳ thắt chặt

Ngược lại, vàng chỉ thực sự bứt phá trong các giai đoạn như:

• Phi đô la hóa
• Đa dạng hóa dự trữ toàn cầu

Năm 2025 là minh chứng rõ ràng khi vàng tăng hơn 60% – mức mạnh nhất trong hơn hai thập kỷ.

Mối quan hệ vàng – trái phiếu đang bước vào bước ngoặt

Theo phân tích, đại dịch COVID-19 từng là tín hiệu mua vàng mạnh mẽ so với trái phiếu. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại đã thay đổi khi Fed chuyển trọng tâm sang kiểm soát lạm phát.

Điều này có thể đánh dấu sự kết thúc của xu hướng tăng kéo dài 6 năm của vàng so với trái phiếu.

Bạc khó thoát khỏi áp lực giảm dù có nền tảng tốt

Không chỉ vàng, bạc cũng được dự báo sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Dù nhu cầu công nghiệp mạnh và nguồn cung vật chất thiếu hụt, nhưng yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn là rào cản lớn.

McGlone cho biết bạc hiện đang bị định giá thấp khoảng 18% nhờ sự phục hồi của lĩnh vực sản xuất. Tuy nhiên:

• Bạc khó có thể tăng độc lập khi vàng suy yếu
• Động lực kinh tế sẽ quyết định xu hướng dài hạn

Kết luận: Vàng năm 2026 đối mặt rủi ro giảm giá

Triển vọng thị trường cho thấy vàng có thể bước vào giai đoạn khó khăn nếu:

• Lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao
• Lợi suất thực tăng
• Trái phiếu Mỹ lấy lại vai trò trú ẩn

Trong khi đó, dòng tiền có xu hướng phân bổ lại sang các tài sản sinh lợi như trái phiếu và cổ phiếu, khiến vàng mất dần sức hấp dẫn.

Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ chính sách của Fed, biến động lợi suất và diễn biến thị trường tài chính toàn cầu để đánh giá đúng xu hướng của kim loại quý trong thời gian tới.

---