SocGen: Vàng, bạc lao dốc do “vị thế đầu cơ”, không phải yếu tố cơ bản – Cơ hội tăng giá vẫn còn nguyên

(GVNET) Quá mua – thanh khoản thấp: Ngòi nổ cho cú sập lịch sử của kim loại quý

Giá vàng và bạc tiếp tục chịu áp lực giảm mạnh khi nhà đầu tư đối mặt với cú sụp đổ diện rộng của thị trường tài chính trong phiên cuối tuần qua. Tuy nhiên, theo các chuyên gia phân tích hàng hóa của Société Générale (SocGen), đợt bán tháo dữ dội này không xuất phát từ yếu tố cơ bản, mà chủ yếu đến từ việc thị trường bị “xả đòn bẩy” (deleveraging).

Đáng chú ý, dù thừa nhận giá kim loại quý có thể còn dư địa giảm ngắn hạn, SocGen vẫn đánh giá rủi ro tăng giá của vàng trong cả năm mang tính bất đối xứng và nghiêng mạnh về chiều tăng.

📉 Vàng, bạc giảm sốc: Deleveraging, không phải thay đổi nền tảng

Theo SocGen, áp lực bán vừa qua mang tính kỹ thuật nhiều hơn là phản ánh triển vọng kinh tế:

• Giá vàng giảm 10% trong một phiên, mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và là cú rơi lớn nhất theo ngày kể từ đầu thập niên 1980.
• Giá bạc “bốc hơi” tới 30%, cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy cực lớn trước đó.

“Giá kim loại không chỉ điều chỉnh, mà đang bị xả đòn bẩy. Những biến động cực đoan này cho thấy đây không phải là cú sốc do yếu tố cơ bản, mà là vấn đề về vị thế đầu cơ,” các chuyên gia SocGen nhấn mạnh.

🏦 Yếu tố kích hoạt: Ông Kevin Warsh và cú bật của đồng USD

Theo phân tích, chất xúc tác trực tiếp cho làn sóng bán tháo đến từ tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc đề cử cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Thông tin này đã:

• Thổi luồng gió tích cực vào đồng USD, vốn trước đó vừa rơi xuống mức thấp nhất nhiều năm.
• Khiến thị trường đánh giá lại rủi ro chính sách tiền tệ.

Tuy vậy, SocGen cho rằng vàng không cần lãi suất tăng hay giảm mạnh, mà chỉ cần chính sách tiền tệ “ít tiêu cực hơn kỳ vọng” – và điều đó dường như đã xuất hiện.

⚠️ Thị trường quá mua, thanh khoản thấp khuếch đại đà giảm

SocGen đặc biệt nhấn mạnh vai trò của yếu tố kỹ thuật:

• Thị trường vàng và bạc trước đó ở trạng thái quá mua nghiêm trọng
• Thanh khoản thấp khiến:
  • Lệnh cắt lỗ bị kích hoạt hàng loạt
  • Margin call gia tăng
  • Quỹ CTA và các hệ thống giao dịch tự động buộc phải giảm rủi ro

“Khi một quân domino đổ, giá có thể lao nhanh hơn bất kỳ yếu tố cơ bản nào có thể biện minh,” SocGen nhận định.

Bạc giảm mạnh hơn vàng được xem là dấu hiệu điển hình của việc đòn bẩy bị ‘rửa sạch’ khỏi thị trường.

📊 Thị trường quyền chọn: Rủi ro tăng giá của vàng vẫn vượt trội

Theo dõi thị trường quyền chọn, SocGen cho biết:

🔶 Đối với vàng:

• Gia tăng vị thế put tại vùng 4.000 USD/ounce (tháng 12/2026)
• Đồng thời, call option tăng mạnh tại:
  • 10.000 USD
  • 15.000 USD
  • 20.000 USD

➡️ Điều này cho thấy kỳ vọng tăng giá dài hạn vượt trội rõ rệt so với kịch bản giảm sâu.

“Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm lạc quan với vàng. Việc điều chỉnh mạnh có thể rất lành mạnh, khi một yếu tố bất định lớn – sự hỗn loạn thể chế tại Fed – đã được loại bỏ,” SocGen nhấn mạnh.

Trước đó, ngân hàng Pháp này đã nâng dự báo giá vàng lên 6.000 USD/ounce vào cuối năm, và cho rằng đây vẫn là kịch bản “thận trọng”.

🥈 Bạc: Rủi ro giảm ngắn hạn vẫn lớn hơn vàng

Với bạc, SocGen đánh giá bức tranh kém tích cực hơn:

• Gia tăng mạnh put option tại:
  • 75 USD/ounce (tháng 3)
  • 80 – 90 USD/ounce
  • Đặc biệt là vùng 65 USD và 95 USD cho kỳ hạn tháng 7
• Trong khi đó, call option tăng rất hạn chế (chỉ khoảng 400 hợp đồng)

➡️ Điều này phản ánh tâm lý thận trọng cao độ của nhà đầu tư đối với triển vọng tăng giá của bạc trong ngắn và trung hạn.

🔎 Kết luận: Điều chỉnh mạnh nhưng xu hướng dài hạn chưa bị phá vỡ

• Đợt sụt giảm của vàng và bạc mang tính kỹ thuật và vị thế, không phải do suy yếu nền tảng
• Vàng vẫn được đánh giá có dư địa tăng mạnh trong dài hạn, với rủi ro tăng giá vượt trội rủi ro giảm
• Bạc đối mặt biến động lớn hơn, rủi ro ngắn hạn cao hơn vàng

👉 Với nhà đầu tư, đây là giai đoạn chưa vội bắt đáy, ưu tiên theo dõi diễn biến thị trường quốc tế, chính sách Fed và tín hiệu ổn định trở lại của dòng tiền trước khi ra quyết định.

---