Goldman Sachs cảnh báo: Giá bạc 2026 sẽ còn “điên loạn” vì tồn kho cạn và Trung Quốc siết xuất khẩu

(GVNET) Giá bạc được dự báo sẽ tiếp tục biến động mạnh trong năm 2026 do tình trạng tồn kho mỏng kéo dài, các nút thắt nguồn cung cục bộ và những thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu. Theo Goldman Sachs, điều này khiến thị trường bạc trở nên đặc biệt nhạy cảm với dòng vốn, làm gia tăng cả rủi ro giảm giá lẫn tiềm năng tăng sốc.

Tồn kho mỏng khiến giá bạc “dễ bị bóp méo”

Trong báo cáo công bố ngày thứ Tư, các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs cho biết lượng bạc tồn kho thấp bất thường đang tạo điều kiện cho các đợt “squeeze” (bóp méo cung – cầu), khiến giá tăng nhanh khi dòng tiền đầu tư hấp thụ lượng kim loại còn lại trong các kho lưu trữ tại London, nhưng cũng có thể đảo chiều rất mạnh khi áp lực khan hiếm tạm thời được giải tỏa.

Goldman nhấn mạnh, biến động giá hiện nay không xuất phát từ tình trạng thiếu bạc trên toàn cầu, mà chủ yếu do các điểm nghẽn nguồn cung mang tính khu vực, khiến thị trường mất cân bằng.

London khan hiếm bạc, Mỹ tích trữ mạnh

Nguồn cung bạc tại London – nơi xác lập giá tham chiếu toàn cầu – đang ở mức rất thấp, sau khi một lượng lớn kim loại được chuyển sang các kho tại Mỹ trong năm ngoái. Nguyên nhân chính đến từ lo ngại chính quyền Tổng thống Donald Trump có thể áp dụng thuế quan thương mại đối với kim loại quý.

Goldman cho rằng chính “cú squeeze tại London” đang khuếch đại tác động của các yếu tố vĩ mô như:

• Nhu cầu trú ẩn an toàn
• Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất
• Xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư

Những yếu tố này từng là động lực chính đẩy giá bạc tăng mạnh trong năm 2025.

Độ nhạy giá bạc tăng gấp hơn 3 lần

Theo ước tính của Goldman Sachs, trong điều kiện bình thường, nhu cầu ròng 1.000 tấn bạc mỗi tuần chỉ giúp giá tăng khoảng 2%. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, mức độ nhạy cảm đã vọt lên khoảng 7%, cho thấy thị trường đang cực kỳ mong manh.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng những biến động giá cực đoan này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trong thời gian tới, theo cả hai chiều tăng và giảm.

Nhu cầu đầu tư chưa quá nóng

Dù giá bạc đang ở mức cao kỷ lục, Goldman Sachs cho rằng nhu cầu đầu tư vẫn chưa bị kéo căng. Lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF hiện vẫn thấp hơn đỉnh năm 2021 và có thể tiếp tục tăng nếu Fed hạ lãi suất và nhà đầu tư đẩy mạnh đa dạng hóa tài sản.

Rủi ro điều chỉnh nếu dòng bạc quay lại London

Ở chiều ngược lại, giá bạc có thể điều chỉnh nếu chính sách thương mại được làm rõ và dòng bạc từ các kho tại Mỹ quay trở lại London. Tuy nhiên, Goldman lưu ý rằng bất ổn chính sách kéo dài có thể khiến bạc tiếp tục “ở lại” nước Mỹ.

Ngân hàng này dẫn chứng rằng phần lớn lượng vàng từng được chuyển vào kho COMEX New York vẫn ở lại đó, ngay cả sau khi Washington xác nhận vàng được miễn thuế quan.

“Nếu bạc đi theo kịch bản tương tự, phần lớn kim loại có thể tiếp tục nằm trong các kho COMEX, khiến biến động giá cực đoan kéo dài ngay cả khi Mỹ đưa ra tuyên bố rõ ràng về thuế bạc,” các chuyên gia của Goldman nhận định.

Trung Quốc siết xuất khẩu, nguy cơ phân mảnh thị trường

Một yếu tố mới làm gia tăng biến động là chính sách hạn chế xuất khẩu bạc của Trung Quốc từ năm 2026, theo đó các lô hàng bạc xuất khẩu phải được phê duyệt chính thức. Goldman cảnh báo động thái này có thể làm phân mảnh thị trường bạc toàn cầu, khiến thanh khoản suy giảm và biên độ dao động giá ngày càng lớn.

“Rủi ro gián đoạn có thể thúc đẩy các bên tham gia thị trường tích trữ riêng thay vì chia sẻ nguồn dự trữ toàn cầu,” Goldman cho biết. “Điều này sẽ biến một thị trường tích hợp, trơn tru thành cấu trúc kém hiệu quả, dễ xảy ra các cú sốc giá cục bộ.”

---

Giavang.net